中華石化網訊 近期，受泰國拋儲預期以及新膠上市的影響，滬膠承壓下行。然而，當期價跌破14000元/噸一線時，買盤資金的介入又推升了期價。不過，鑒于產業層面的狀況還是整體偏弱，筆者認為滬膠后市將延續弱勢。

供應過剩預估值調增

5月迎來國內外割膠旺季，目前中國海南、云南天膠全面開割，泰國北部、中部產區也全面開割。國際橡膠研究組織IRSG稱，2014年全球天膠供應過剩量將較此前預估高出逾三倍，達到10年來的最高水平。該組織去年12月預計過剩量至多為24.1萬噸，目前的預估量超過71.4萬噸，而且未來產量數據仍存在上調的可能。

由于去年年末全球天膠庫存就已達到290萬噸，今年的期末庫存或將接近362萬噸。最大的天膠消費國——中國，去年的需求量為415萬噸，進口量為401萬噸。換言之，今年全球天膠的期末庫存將達到中國年需求量的87%以上，占年進口規模90%以上。

日前，泰國政府表示將在新膠產出高峰季前，盡可能快地出售其20多萬噸的天膠庫存。盡管膠農已經威脅將進行大規模抗議，但泰國農業部表示將繼續按計劃出售其庫存橡膠，避免造成進一步損失。

港口庫存持續膨脹

東南亞產膠國巨大的供應增量令中國和日本等主要消費國庫存持續膨脹。海關總署公布的數據顯示，1—4月，我國累計進口158萬噸，同比增長14.5%。截至5月15日，青島保稅區橡膠庫存再度增加，總庫存為36.22萬噸。在庫容飽和的前提下，復合膠出庫的幾率增加，給了天膠入庫的機會，進而帶動天膠庫存繼續增加。另外，截至5月10日，日本港口天膠庫存為2.18萬噸，保持在近幾年的高位。

交易所庫存周報顯示，截至5月16日，交易所天膠庫存仍為16.3097萬噸。雖然近兩個月交易所庫存處于下降態勢，但其中有部分超過規定期限的老膠被注銷的因素。5月，海南新產全乳膠集中上市，新的注冊倉單對后期盤面的壓力不容忽視。

汽車市場銷售萎縮

據中國汽車工業協會統計分析，2014年4月商用車產銷分別完成40.01萬輛和39.52萬輛，環比分別下降11.8%和13.9%。重卡市場出現逐步下行的態勢。4月重卡市場共銷車8.6萬輛，雖然同比上升5%，但環比下降了11%，凈減少1.1萬輛。重卡銷售進入淡季，恐成為下游需求縮水的信號。

汽車經銷商庫存指數歷來被視為體察需求冷暖變化的“溫度計”。據中國汽車流通協會公布的數據，4月中國汽車經銷商庫存預警指數為46.3%，比3月上升了1.8個百分點，雖仍處于警戒線以下，但重新轉入回升狀態。其中，分項指標中的市場總需求指數為47.7%，環比下降13.1個百分點；銷量指數為46.6%，環比下降10.9個百分點。二者均透露出4月國內汽車市場銷量萎縮，終端需求缺乏持續增長動力。而下游輪胎廠月初新一輪價格調整消息相繼傳出，伴隨著規模廠家輪胎出廠價的大幅調整，市場悲觀氣氛不減。

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