中華石化網(wǎng)訊 10月底滬膠跌破20000元/噸整數(shù)關(guān)口，宣告8月以來的反彈行情結(jié)束，11月初滬膠下行至19000元/噸一線。究其原因，主要有三點(diǎn)：第一，金九銀十旺季過后，下游按需采購，加上進(jìn)口量大幅增加，橡膠入庫逐漸增多，庫存觸底反彈，青島保稅區(qū)庫存從5月開始的去庫存化過程結(jié)束，供給壓力重新抬頭。第二，期現(xiàn)兩市價(jià)格背離，期現(xiàn)價(jià)差拉大，上海期貨交易所的橡膠注冊倉單量節(jié)節(jié)攀高，賣出套保甚至有意交割者大量涌入市場。第三，10月FOMC會議紀(jì)要暗示可能在年底縮減QE，而隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)，市場對美聯(lián)儲在12月縮減購債規(guī)模的擔(dān)憂升溫，大宗商品承壓下行。

出乎市場預(yù)料的是，11月28日滬膠突然觸底反彈，一路高走，在重回19000元/噸關(guān)口的同時連破5日、10日均線，次日繼續(xù)大漲。國儲收儲傳聞是橡膠完成V形反轉(zhuǎn)的催化劑。

收儲傳聞并非毫無憑據(jù)，最終國儲收儲消息塵埃落定，但實(shí)際收儲量僅有6萬噸左右。此前業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，如果收儲20萬噸，則滬膠重上20500元/噸的希望較大。而如果加上前期國儲兩次收儲的10萬噸煙片膠，今年全年收儲量能達(dá)到30萬噸的話，那么將大大減輕橡膠現(xiàn)貨市場的供給壓力。雖然三次收儲總量在16萬噸左右，但只有預(yù)期的一半，經(jīng)過前期的一番炒作之后，市場將回歸理性，突破上行缺乏利好支撐。

不過，從1―11月的最新數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)天然橡膠市場供需基本達(dá)到平衡，下游輪胎產(chǎn)量同比增長8%，汽車銷量增長超過13%，而國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)量增速在7.5%左右。供應(yīng)壓力小于預(yù)期，需求增長高于預(yù)期，也使得滬膠下方有明顯的支撐。

在經(jīng)歷了11月的大幅下挫之后，滬膠期現(xiàn)價(jià)差得到了一定程度的修復(fù)。同時，年底到春節(jié)前是橡膠的季節(jié)性上漲期，由于明年1月即迎來春節(jié)，下游備貨或?qū)⑻崆埃谛枨蟮膸酉孪鹉z小周期反彈可期。而且從滬膠1405合約的盤面來看，均線已經(jīng)紛紛轉(zhuǎn)向，橡膠新一波反彈基本確立。但是國儲的收儲量決定了反彈高度有限，且美國年底縮減QE的預(yù)期增強(qiáng)，橡膠20000―20200元/噸壓力重重。

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