過(guò)百幾無(wú)懸念
作為大宗商品期貨中的“領(lǐng)頭羊”，原油價(jià)格高低牽動(dòng)幾乎所有經(jīng)濟(jì)體的脈搏跳動(dòng)。
今年年初，油價(jià)僅約54美元/桶，但自入夏以來(lái)，油價(jià)躍升了近40%。WTI 原油期貨價(jià)格在11月7日盤中達(dá)到98.62美元/桶的歷史高位，距100美元大關(guān)僅一步之遙。此前一天，WTI和BRENT 原油期貨價(jià)格分別刷新歷史最高收盤價(jià)，達(dá)到96.7美元/桶和93.26美元/桶。
在短暫回調(diào)后，受紐約市場(chǎng)12月份交貨的輕質(zhì)原油臨近交割和投資者擔(dān)心原油供應(yīng)不足等因素影響，11月16日紐約商品交易所12月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格重新回到每桶95美元之上。
國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)日前發(fā)布報(bào)告稱，目前全球能源市場(chǎng)的特點(diǎn)是：消費(fèi)增加、非OPEC供應(yīng)增長(zhǎng)有限、對(duì)OPEC原油的需求增加，以及庫(kù)存降低。
面對(duì)油價(jià)持續(xù)攀升，消費(fèi)國(guó)和產(chǎn)油國(guó)互相指責(zé)。國(guó)際社會(huì)要求歐佩克增產(chǎn)，但出于保護(hù)產(chǎn)油國(guó)利益考慮，歐佩克即使提高產(chǎn)量，幅度也將有限。預(yù)計(jì)OPEC2008年日均原油產(chǎn)量為3150萬(wàn)桶，較今年增加120萬(wàn)桶，如果沒(méi)有重大調(diào)整，2008年OPEC剩余產(chǎn)能仍將維持在每日200萬(wàn)-300萬(wàn)桶的低位。
分析人士指出，國(guó)際環(huán)境方面，土耳其與伊拉克北方邊境關(guān)系緊張，美國(guó)對(duì)伊朗進(jìn)行經(jīng)濟(jì)制裁，甚至明年3月還有動(dòng)武的可能，墨西哥氣候惡劣導(dǎo)致原油生產(chǎn)和出口短暫中斷等，都使原油期貨價(jià)格劇烈振蕩。
美元的持續(xù)貶值也對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了支撐。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美元貶值、伊朗核問(wèn)題再度緊張和市場(chǎng)對(duì)北半球冬季取暖用油供應(yīng)的擔(dān)憂促使國(guó)際油價(jià)不斷攀上高位。在上述因素未發(fā)生變化之前，國(guó)際油價(jià)沖破100美元/桶幾乎沒(méi)有懸念，而這對(duì)其他大宗商品的帶動(dòng)作用也顯而易見(jiàn)。
2015年或供不應(yīng)求
銀河證券分析師李國(guó)洪指出，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，但全球整體保持3%的增速?zèng)]有問(wèn)題，所以石油需求仍將保持旺盛增長(zhǎng)，特別是中國(guó)、印度等國(guó)家處于重化工業(yè)化階段，高油耗是必然的。他表示，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求每年都至少有20%左右的增幅，是GDP增速的2倍。
原油供給方面雖然也將繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速有限；現(xiàn)在每日供大于求大約100多萬(wàn)桶，但缺口越來(lái)越小。分析人士指出，預(yù)計(jì)到2015年將出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求，油價(jià)重心震蕩上升是長(zhǎng)期不改的趨勢(shì)。因此，如果消費(fèi)仍然維持近期的增長(zhǎng)水平，那么整個(gè)2008年全球石油市場(chǎng)仍然不容樂(lè)觀。
IEA報(bào)告稱，未來(lái)5年內(nèi)，全球?qū)⒚媾R石油供應(yīng)“危機(jī)”，這將把油價(jià)推升至創(chuàng)記錄水平。這是該機(jī)構(gòu)對(duì)全球能源前景迄今最嚴(yán)厲的警告。
分析人士表示，按照往年的經(jīng)驗(yàn)，明年1季度油價(jià)可能有所回落，夏季大幅上漲，秋季有所回落，冬季供暖高峰再回升。但油價(jià)波動(dòng)還受到政治因素影響，比如明年3月如果美國(guó)對(duì)伊朗動(dòng)武，油價(jià)肯定會(huì)翻番。其他因素包括夏季颶風(fēng)等自然突發(fā)狀況。
綜合考慮多種因素，李國(guó)洪預(yù)計(jì)明年油價(jià)波幅將比較大，預(yù)計(jì)最低不會(huì)破60美元，高點(diǎn)可能在150美元左右；如果美國(guó)對(duì)伊朗動(dòng)武的話，油價(jià)可能沖上200美元。
熱油灼傷下游煉化
毋庸置疑，滾燙“熱油”一方面加熱了原油生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)，另一方面也灼傷了下游煉化企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，油價(jià)高企對(duì)上下游企業(yè)的影響將主要看政府的政策，如果國(guó)內(nèi)通脹壓力仍然較大，政府將很難推進(jìn)油改。
從目前我國(guó)行業(yè)結(jié)構(gòu)看，中國(guó)石油(37.20,-0.24,-0.64%,進(jìn)入該吧)和中國(guó)石化(23.08,-0.04,-0.17%,進(jìn)入該吧)是石油開(kāi)采和煉化上下游一體化的企業(yè)。國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)出新高，對(duì)這兩大巨頭影響作用明顯，但并不相同。
對(duì)于中國(guó)石油來(lái)說(shuō)，勘探與生產(chǎn)板塊在公司的盈利結(jié)構(gòu)中處于支配性的地位，今年上半年勘探與生產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的分布利潤(rùn)比重高達(dá)89.01%，因此該板塊將直接受惠于持續(xù)上升的原油價(jià)格。但中石油的原油主要供應(yīng)給自己下游的煉化業(yè)務(wù)，外部油價(jià)的上漲主要導(dǎo)致利潤(rùn)在板塊間的重新分配，不會(huì)對(duì)其整體盈利能力帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，負(fù)面影響僅限于采油板塊油氣生產(chǎn)成本和煉油板塊外購(gòu)原油費(fèi)用的提升。
但對(duì)于中國(guó)石化而言，主要業(yè)務(wù)是石油煉化加工原油和天然氣業(yè)務(wù)的比重只占總營(yíng)業(yè)收入的11%，需要大量從國(guó)外進(jìn)口原油進(jìn)行加工煉化。而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格管制嚴(yán)格，因此原油價(jià)格不斷高漲對(duì)中國(guó)石化煉化業(yè)務(wù)而言，無(wú)疑煉得越多虧得越大。
不過(guò)，上下游一體化的整體優(yōu)勢(shì)，將使中國(guó)石油和中國(guó)石化仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
由于原油價(jià)格向下游化工產(chǎn)品傳導(dǎo)過(guò)程中有多個(gè)環(huán)節(jié)，市場(chǎng)供求關(guān)系將很大程度上影響化工產(chǎn)品的價(jià)格，因此不同的化工細(xì)分行業(yè)對(duì)原油價(jià)格高漲的消化能力不同。競(jìng)爭(zhēng)激烈的一般化工大宗產(chǎn)品，對(duì)原材料價(jià)格上漲的傳導(dǎo)消化能力有限，對(duì)他們可能是雪上加霜；而附加值高、具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘的產(chǎn)品和企業(yè)，甚至可以完全消化和傳導(dǎo)上游原材料等價(jià)格的上漲。
－－來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
