但多位銀行外匯交易員告訴記者，“熱錢與套利資本正在誤讀央行關于增強人民幣匯率彈性的內涵，今后人民幣估值依然存在或漲或跌的雙向波動概率。”

　　“套保”沖動潮

　　“6月21日的人民幣即期匯率市場，開盤沒多久就出現一波強勁的美元兌人民幣匯率跌勢。”中國外匯交易中心研究部汪賢星指出。從上午10點30分起，盤中美元兌人民幣三個月期報價一度跌至6.72元，創2008年7月以來最低。

　　其中的幕后推手，市場傳聞是一些銀行開始沽售手里的美元頭寸，買進看漲人民幣的遠期合約。

　　“有一些機構投資者賬戶多次賣出數百萬美元，買進三個月與一年期的人民幣匯率看漲合約。”一位渣打銀行外匯交易員透露，“但是否是銀行在沽空美元，買漲人民幣遠期合約，還不能確定。”

　　記者發現，6月21日推升人民幣NDF匯率大幅上漲的主要力量，除了豪賭人民幣升值的熱錢或套利資本，更大的推動力量來自使用美元貸款的國內企業。

　　一位國內銀行外匯交易員透露：“很多企業申請美元貸款時，會通過人民幣遠期合約做一筆人民幣與美元貨幣互換協議，以此鎖定未來償還貸款的人民幣匯兌成本。隨著上周六央行宣布進一步完善人民幣匯率形成機制，有些企業認為人民幣將會進一步升值，便會重新設立美元兌人民幣的互換協議。”

　　6月21日一早，他已接到數家國內企業的電話，其中一家要求更換三個月期的一筆價值1000萬美元的美元兌人民幣互換協議，將執行價從原先的6.8150元調整為6.8050元。無形間，他們成為當天推漲人民幣即期匯率創新高的重要力量。

　　“6月21日，約有10億美元的貨幣互換協議額度，被重新調整了執行價格。”上述外匯交易員分析說。這一數值占據當日人民幣NDF成交量的近1/3。據金融時報的一份調查顯示，當前香港NDF市場的日均交易量應在30-50億美元之間。

　　但比他們更急需鎖定匯兌風險的，還有眾多基于歐元大跌而持有更多美元頭寸的國內企業。他們最大的擔心是，周六央行關于推進人民幣匯率形成機制改革的決定，是否意味著央行將改變過去一年人民幣匯率緊盯美元的做法，一旦人民幣兌美元單邊上漲，他們手里的美元頭寸將面臨新的貶值風險。

　　“中國需求”推高大宗商品價格

　　資本市場正幻想人民幣升值幅度有多大，但投資銀行界卻出人意料地保持謹慎態度——維持現有匯率預估。

　　建銀國際、工商銀行投行部、國信證券等多家投行和券商分析師則預計年內人民幣可能升值幅度小于2%；高盛預計年底人民幣兌美元匯率達到6.66，意味著升值2.5%。

　　人民幣匯率彈性浮動會給中國企業帶來多大的額外購買力，成為全球資本市場關心的話題之一。上周末全球眾多投資機構與對沖基金投研團隊都在忙碌同一件事：量化人民幣浮動幅度對全球大宗商品價格與供需面的影響力。

　　一家位于香港的宏觀經濟型對沖基金負責人告訴記者：“上周六中國人民銀行關于增加人民幣匯率彈性的決定，正改變全球大宗商品的供需關系，市場預期人民幣浮動將增加中國企業對大宗商品的海外采購力度。”

　　智利銅礦商Antofagasta Minerals周末發布報告認為，本輪人民幣匯率形成機制完善，有助于提高中國企業對銅的需求量。

　　6月21日開盤伊始，倫敦布蘭特原油期貨上漲1.4%至每桶79.30美元，美國原油期貨價格上漲1.2%至78.10美元/桶，雙雙觸及當月最高位；上周五芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆合約收盤價格為每蒲式耳9.30-1/2美元，一度創下一個月最高9.35美元。