我們的研究顯示，2009年年初，國(guó)家推出了基于原油成本加成的成品油定價(jià)方案，主要的內(nèi)容包括：一、原油價(jià)格參照國(guó)際價(jià)格定價(jià)；二、汽柴油價(jià)格按照原油成本加成法定價(jià)，當(dāng)三地原油價(jià)格22日移動(dòng)平均價(jià)格變化達(dá)到4%時(shí)，國(guó)內(nèi)考慮調(diào)整成品油價(jià)格；三、三地原油均價(jià)在80美元以下時(shí)，給予5個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)率，當(dāng)高于80美元時(shí)，每上升5美元，扣減利潤(rùn)率1個(gè)點(diǎn)，直至為0，高于130美元時(shí)，成品油價(jià)格基本不動(dòng)，采取補(bǔ)貼形式；四、零售價(jià)格在不高于最高限價(jià)的情況下自主決定，為民營(yíng)批發(fā)和加油站留下了生存空間。綜上所述，成品油出廠價(jià)格＝“三地原油均價(jià)”＋“加工成本”＋“適當(dāng)利潤(rùn)”。其中，“三地原油均價(jià)”為布倫特、辛塔與迪拜三地原油均價(jià)。
根據(jù)我們的了解，擬議中對(duì)成品油定價(jià)方案進(jìn)一步改革包括如下兩方面：第一，縮短調(diào)價(jià)時(shí)間，成品油調(diào)價(jià)間隔從目前的一個(gè)月縮短至10天，同時(shí)與之配套的是，作為成品油調(diào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的三地變化率4%左右的幅度也有可能縮小；第二，三地原油均價(jià)在130美元以下，成品油的價(jià)格調(diào)整將不需要報(bào)國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)，按照定價(jià)公式，兩大石油公司自主調(diào)整成品油價(jià)格，但調(diào)價(jià)幅度往上不得超過公式計(jì)算的幅度。
如果實(shí)施如上的改革，將對(duì)煉油企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的利好。一方面，長(zhǎng)期由于煉油不確定性導(dǎo)致的估值折價(jià)將出現(xiàn)明顯的消失；第二，業(yè)績(jī)層面也將有所保障。
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