中華石化網(wǎng)訊 國務(wù)院辦公廳23日發(fā)布了國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的通知。

規(guī)劃提出的2015年能源發(fā)展的主要目標(biāo)包括：實施能源消費強度和消費總量雙控制；適度超前部署能源生產(chǎn)與供應(yīng)能力建設(shè)；優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)；加快建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、內(nèi)蒙古東部地區(qū)、西南地區(qū)、新疆五大國家綜合能源基地；加強生態(tài)環(huán)境保護(hù)；全面實施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級，實現(xiàn)城鄉(xiāng)各類用電同網(wǎng)同價；推進(jìn)能源體制機(jī)制改革。

關(guān)于能源發(fā)展的主要任務(wù)方面，規(guī)劃稱，要加強國內(nèi)資源勘探開發(fā)；推進(jìn)能源高效清潔轉(zhuǎn)化；推動能源供應(yīng)方式變革；加快能源儲運設(shè)施建設(shè)；實施能源民生工程；控制能源消費總量；深化能源體制機(jī)制改革；提升能源科技和裝備水平；深化能源國際合作。

1、油氣價格市場化改革

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃提出：深化油氣價格改革。深化成品油價格市場化改革。深入推進(jìn)天然氣價格改革，在總結(jié)廣東、廣西試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立反映資源稀缺程度和市場供求關(guān)系的天然氣價格形成機(jī)制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關(guān)系，建立上下游價格合理傳導(dǎo)機(jī)制。研究推行天然氣季節(jié)性差價和可中斷氣價等差別性價格政策。頁巖氣出廠價格實行市場定價。

成品油價格改革的時機(jī)已成熟。自2012年5月以來國內(nèi)成品油價格實現(xiàn)了及時調(diào)整，國內(nèi)煉廠的盈利大幅改善。2012年第三季度中國石化煉油業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利30.26億元。第四季度中石化原油加工量達(dá)到5824萬噸，環(huán)比提升9.26%，加工量創(chuàng)單季新高，原油加工量的大幅提升表明煉油業(yè)務(wù)盈利狀況大幅改善。目前煉廠盈利已大幅改善，為成品油新機(jī)制的推出創(chuàng)造了很好的市場環(huán)境。

成品油價格改革將穩(wěn)定煉油業(yè)務(wù)盈利，提升石化行業(yè)估值。未來成品油價格改革將在縮短調(diào)價周期、取消4%的波動限制等方面展開。新機(jī)制的推行，將使得國內(nèi)成品油調(diào)整更加頻繁，煉油業(yè)務(wù)的盈利也會更趨穩(wěn)定。

天然氣價格改革越來越急迫。自2012年第二季度以來，中石油的天然氣與管道業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損(在2010年該業(yè)務(wù)板塊的盈利在50億元以上)，導(dǎo)致天然氣業(yè)務(wù)虧損的主要原因在于進(jìn)口的高價天然氣越來越多，在目前天然氣仍是政府指導(dǎo)價且價格偏低的情況下，進(jìn)口越多，天然氣業(yè)務(wù)的虧損也越大。

目前我國進(jìn)口的天然氣價格(包括管道天然氣和LNG)在2.5元/立方米，而目前國內(nèi)天然氣出廠價在1.0-1.5元之間，兩者還有較大的差距。在未來天然氣需求量大幅增長的背景下，為保證國內(nèi)天然氣穩(wěn)定的供應(yīng)，提高氣價將是必然趨勢。我們認(rèn)為未來天然氣價格除了提高出廠價外，還將逐步完善和推廣“市場凈回值法”。

油氣價格改革將改善國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)和天然氣業(yè)務(wù)的盈利能力，相關(guān)受益的公司包括中石化、中石油、廣匯能源、遼通化工、上海石化等。

頁巖氣出廠價格實行市場定價。根據(jù)頁巖氣發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國頁巖氣產(chǎn)量將達(dá)到65億立方，而其開采成本較高(我們預(yù)計在2元/立方左右)，即使有0.4元/立方的補貼，在現(xiàn)行天然氣價格體制下，頁巖氣開采仍很難實現(xiàn)盈利。為鼓勵頁巖氣開采，提高民營資本的開采積極性，未來頁巖氣出廠價將實行市場定價，從一開始就引入市場化定價機(jī)制，穩(wěn)定頁巖氣開采行業(yè)的盈利，從而能保證開采積極性，推動我國頁巖氣產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

我們認(rèn)為未來兩年國內(nèi)頁巖氣仍將處于前期勘探開發(fā)階段，最先受益的是勘探服務(wù)類公司，相關(guān)公司包括通源石油、恒泰艾普等。頁巖氣開采類公司(如中石油、中石化、廣匯能源、海越股份等)還要等到頁巖氣產(chǎn)出后才能受益。

2、非常規(guī)天然氣開采引入民間資本

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出：鼓勵能源投資多元化。進(jìn)一步放寬能源投融資準(zhǔn)入限制，鼓勵民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明確禁入的能源領(lǐng)域，鼓勵境外資本依照法律法規(guī)和外商投資產(chǎn)業(yè)政策參與能源領(lǐng)域投資，推進(jìn)電網(wǎng)、油氣管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施投資多元化。以煤層氣、頁巖氣、頁巖油等礦種區(qū)塊招標(biāo)為突破口，允許符合條件的非國有資本進(jìn)入，推動形成競爭性開發(fā)機(jī)制。

根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，到2015年，煤層氣、頁巖氣探明地質(zhì)儲量分別增加10000億和6000億立方米，商品量分別達(dá)到200億和65億立方米，非常規(guī)天然氣成為天然氣供應(yīng)的重要增長極。引入民間資本將是推動我國非常規(guī)天然氣快速發(fā)展的重要推動力。

目前已有多家民營上市公司公告，擬從事頁巖氣開采業(yè)務(wù)。在政策不斷配套的情況下，民營企業(yè)參與頁巖氣開采前景廣闊。相關(guān)公司包括海越股份、廣匯能源等。

3、天然氣管網(wǎng)改革

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出：加強油氣管網(wǎng)監(jiān)管，穩(wěn)步推動天然氣管網(wǎng)獨立運營和公平開放，保障各種氣源無歧視接入和統(tǒng)一輸送。

目前國內(nèi)天然氣管線總長4萬公里，其中90%歸中石油；10%歸中石化所有。根據(jù)天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃，到2015年，我國天然氣管線將達(dá)到8.4萬公里。

天然氣管網(wǎng)市場化改革將有助于國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)(特別是非常規(guī)天然氣產(chǎn)業(yè))快速發(fā)展。在現(xiàn)行管網(wǎng)體制下，民企開采出來的非常規(guī)天然氣的銷售還是要依賴中石油、中石化，不利于充分的市場競爭。通過實現(xiàn)管網(wǎng)獨立運營，引入市場競爭機(jī)制，有助于頁巖氣產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

天然氣“十二五”發(fā)展規(guī)劃指出：在管輸和配氣領(lǐng)域以新疆煤制氣外輸管道為試點，探索天然氣管輸、配氣服務(wù)于天然氣供應(yīng)業(yè)務(wù)分離的有效途徑；制定合理的管輸價格標(biāo)準(zhǔn)。

天然氣管網(wǎng)的市場化改革將使管網(wǎng)運營類公司(如陜天然氣、領(lǐng)先科技、新疆浩源等)受益。

4、天然氣產(chǎn)量快速增長；原油產(chǎn)量穩(wěn)定

根據(jù)能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃：2015年，我國天然氣生產(chǎn)能力將達(dá)到1565億立方米/年，年均增速10.5%；原油保持在產(chǎn)量2億噸/年，與2010年持平。

天然氣產(chǎn)量快速增長。在非常規(guī)天然氣快速發(fā)展的帶動下，2015年我國天然氣產(chǎn)量將超過1300以立方，較目前增長300億立方以上。

預(yù)計到2015年我國原油進(jìn)口量在3億噸以上。根據(jù)能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃，2015年我國原油對外依存度將控制在61%以內(nèi)。按照2億噸的原油產(chǎn)量計算，2015年我國原油進(jìn)口量將在3.13億噸，較2012年原油進(jìn)口量(2.71億噸)增長0.42億噸，增幅為15.50%。

天然氣行業(yè)長期看好。根據(jù)天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃，2015年我國天然氣需求將達(dá)到2300億立方，較2010年增長一倍。除了國內(nèi)產(chǎn)量的快速增長外，進(jìn)口也是重要補充。我們看好LNG“液進(jìn)液出”的發(fā)展前景。

5、重點公司與投資建議

我們維持對石化行業(yè)“增持”的投資評級，建議關(guān)注中國石化、遼通化工、東華能源、衛(wèi)星石化等公司。2013年主要關(guān)注：煉油業(yè)務(wù)盈利改善、成品油定價機(jī)制改革、天然氣價格改革、丙烷脫氫項目進(jìn)展等。

四季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比改善。四季度國際原油價格平穩(wěn)中略微下行，國內(nèi)煉廠有望實現(xiàn)盈虧平衡，同時化工業(yè)務(wù)盈利狀況改善，我們預(yù)計四季度石化公司經(jīng)營業(yè)績環(huán)比將有所改善。

我們預(yù)計2013年上半年國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)同比將大幅減虧，并有望實現(xiàn)盈利。自2012年下半年以來，國內(nèi)成品油價格及時調(diào)整，使國內(nèi)煉油行業(yè)大幅減虧。以中石化為例，2012年第一、二季度，其煉油業(yè)務(wù)單季度虧損達(dá)到近100億元，但第三季度僅虧損30多億元(剔除減值沖回影響)，第四季度有可能實現(xiàn)盈利。我們認(rèn)為2013年上半年國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)的盈利狀況同比將大幅改善。如果成品油價格新定價機(jī)制能夠適時推出，將進(jìn)一步改善煉油行業(yè)的盈利狀況。

6、風(fēng)險提示

原油價格大幅波動的風(fēng)險。如果油價在短期內(nèi)大幅波動，將會對行業(yè)整體盈利構(gòu)成一定影響。另外，如果成品油價格不能及時調(diào)整，那么煉油行業(yè)的盈利也會受到影響。

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