一個(gè)期貨產(chǎn)品的成交量在半年左右的時(shí)間里增長(zhǎng)了上千倍。

由于特殊的現(xiàn)貨貿(mào)易模式、缺少資金關(guān)注等因素影響，國(guó)內(nèi)的焦炭期貨自去年4月上市以來(lái)一直在成交低迷的陰影下運(yùn)行。其每天的交易量長(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間維持在一萬(wàn)手以下，其合約價(jià)格也總體呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，截至今年的9月5日，焦炭期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)比該品種上市首日的高位下跌了超過(guò)40%。然而奇跡卻在最近的一個(gè)多月發(fā)生了。

9月6日，焦炭期貨總成交首次超越50萬(wàn)手，9月12日，該成交量第一次超過(guò)了100萬(wàn)手，到昨日，焦炭期貨全部合約成交達(dá)96萬(wàn)手。要知道，在今年的3月末、4月初，焦炭期貨最低迷時(shí)每日僅有900~1000手的成交量，該品種近來(lái)一個(gè)月的日成交足足是其低谷時(shí)的1000倍以上。同時(shí)，焦炭期貨的總持倉(cāng)也從過(guò)去的數(shù)千手增長(zhǎng)至昨日的18.7萬(wàn)手。成交持倉(cāng)暴漲的同時(shí)，焦炭的價(jià)格也打破了上市以來(lái)單邊下滑的格局，焦炭期貨主力1301合約已經(jīng)較9月初1288元/噸的低位反彈逾20%，到周二收盤(pán)，該合約價(jià)格位于1550元/噸。

“在焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)上，主流的貿(mào)易模式為焦化廠與鋼鐵廠之間的"點(diǎn)對(duì)點(diǎn)"貿(mào)易，而通過(guò)焦炭貿(mào)易商達(dá)成的貿(mào)易量對(duì)市場(chǎng)的影響力較小。在現(xiàn)貨貿(mào)易中，由于焦炭產(chǎn)能過(guò)剩，鋼廠一直處于定價(jià)的強(qiáng)勢(shì)端，這些都使得市場(chǎng)資金對(duì)上市許久的焦炭期貨一直難動(dòng)炒作的念頭。”一位期貨分析師表示。

但資金對(duì)該品種的態(tài)度9月之后明顯改觀，焦炭期貨9月份的累計(jì)成交量是8月份的4倍以上，比4月份低谷時(shí)的成交高出260多倍。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，該品種僅上周就凈流入資金5億元左右，且每天均呈現(xiàn)資金的凈流入。

光大期貨分析師唐嘉賓認(rèn)為，焦炭期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈行情，成交持倉(cāng)皆有起色，原因有二。其一，在國(guó)家發(fā)改委集中批復(fù)總投資額超萬(wàn)億的地方基建項(xiàng)目刺激下，9月下旬國(guó)內(nèi)鋼材庫(kù)存加速下滑，各品種鋼材總庫(kù)存也錄得年內(nèi)新低。同時(shí)，9月國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)觸底反彈，新訂單和新出口訂單指數(shù)雙雙回升，顯示鋼材需求趨于好轉(zhuǎn)，這也使得產(chǎn)業(yè)鏈整體形成上漲態(tài)勢(shì)。焦炭是鋼材的重要上游原料之一，二者價(jià)格往往呈現(xiàn)正向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，在焦炭反彈的這一個(gè)月，上海的螺紋鋼期貨價(jià)格也回升了約15%。

其二，8月下旬，發(fā)改委曾發(fā)文要求山西、陜西、河南等產(chǎn)煤大省控制煤炭產(chǎn)量，且“十八大”結(jié)束前將有更多的小煤礦限產(chǎn)，焦企也因虧損而大幅減產(chǎn)，這些都使得焦炭的短期供需發(fā)生了一定變化，焦炭供應(yīng)略緊，市場(chǎng)漲價(jià)心態(tài)漸長(zhǎng)。

以上因素導(dǎo)致市場(chǎng)資金開(kāi)始關(guān)注一直不夠活躍的焦炭期貨。僅從上周的數(shù)據(jù)看，鋼材、焦炭期貨成為期貨市場(chǎng)資金凈流入最多的板塊，其次，能源化工和股指期貨板塊也出現(xiàn)資金凈流入。而傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等熱門(mén)品種卻出現(xiàn)了資金的凈流出。

不過(guò)，唐嘉賓也指出，從后期來(lái)看，焦炭期價(jià)將很難再有繼續(xù)上漲的表現(xiàn)。一方面，隨著鋼價(jià)的上漲，鋼材限產(chǎn)熱情減弱，鋼廠后期有維持現(xiàn)狀甚至增產(chǎn)的可能性，這使得鋼價(jià)的漲勢(shì)受到限制。而從焦炭本身而言，現(xiàn)貨企業(yè)依然處于虧損嚴(yán)重的狀態(tài)，隨著部分地區(qū)的價(jià)格上行，后期同樣可能出現(xiàn)開(kāi)工率上升、產(chǎn)量增加的情況，這對(duì)焦炭期價(jià)形成一定制約。另一方面，盡管宏觀政策的刺激使得整個(gè)板塊出現(xiàn)上漲，但隨著利多逐步兌現(xiàn)，后期除非有進(jìn)一步新政策出臺(tái)，否則焦炭?jī)r(jià)格將逐步向疲軟的基本面回歸。