能源價(jià)格的大幅波動(dòng)對(duì)于油氣并購(gòu)市場(chǎng)而言如同硬幣的正反面，正面是提供了機(jī)會(huì)，反面是增加了挑戰(zhàn)。

德勤咨詢(xún)公司近期發(fā)布的一份報(bào)告顯示，當(dāng)前北美地區(qū)低迷的天然氣行情（價(jià)格遠(yuǎn)低于全球其他地區(qū)）或?qū)⒗^續(xù)吸引美國(guó)及國(guó)際油氣巨頭以低價(jià)收購(gòu)當(dāng)?shù)氐奶烊粴赓Y產(chǎn)。德勤公司認(rèn)為，美國(guó)天然氣長(zhǎng)期的前景仍然充滿(mǎn)希望，其在能源市場(chǎng)的份額正在逐步擴(kuò)增，同時(shí)美國(guó)液化天然氣（LNG）出口的希望也在增加。正是基于這兩個(gè)因素，油氣公司對(duì)于北美地區(qū)富含液體的頁(yè)巖區(qū)的收購(gòu)興趣以及勘探和開(kāi)采活動(dòng)、油氣中游業(yè)務(wù)的合并以及基礎(chǔ)設(shè)施的投資仍將繼續(xù)。油氣領(lǐng)域的重組和投資活動(dòng)正在快速改變北美的能源藍(lán)圖。德勤公司指出，北美能源市場(chǎng)的復(fù)活以及隨之而來(lái)的投資復(fù)蘇將在未來(lái)一段時(shí)期使該領(lǐng)域的并購(gòu)交易保持活躍態(tài)勢(shì)。

并購(gòu)交易量減價(jià)增

據(jù)德勤公司統(tǒng)計(jì)，今年上半年，全球煉油和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)并購(gòu)交易僅發(fā)生9起，2011年上半年則完成了12起，2011年下半年完成了13起。不過(guò)，今年上半年煉油和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)并購(gòu)交易總額達(dá)到106億美元，與去年同期78億美元的交易額相比，增長(zhǎng)36%。

德勤咨詢(xún)公司分析師羅杰·伊內(nèi)表示：“煉油和銷(xiāo)售領(lǐng)域的并購(gòu)交易額同比出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，主要是受到美國(guó)以外兩起大型交易的影響，其中一起發(fā)生在亞洲，另一起發(fā)生在歐洲。”

今年上半年發(fā)生的一起煉油廠收購(gòu)交易特別令人關(guān)注，不過(guò)關(guān)注點(diǎn)并不在于規(guī)模，而是收購(gòu)方的身份。美國(guó)達(dá)美航空公司今年二季度宣布斥資1.8億美元收購(gòu)康菲石油公司位于特拉華河岸邊的賓西法尼亞州Trainer煉油廠。達(dá)美航空公司計(jì)劃對(duì)該煉油廠進(jìn)行技術(shù)改造，提高航空燃料的產(chǎn)量。

獨(dú)立生產(chǎn)商作用增強(qiáng)

在過(guò)去的十年間，全球能源領(lǐng)域煉油和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的所有權(quán)已經(jīng)發(fā)生很大變化。大型綜合性油氣公司紛紛通過(guò)出售或剝離下游資產(chǎn)對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，聚焦高盈利的上游業(yè)務(wù)。當(dāng)前美國(guó)逾2/3的煉油和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)掌握在獨(dú)立生產(chǎn)商手中，綜合性油氣公司所占份額不及1/3。在過(guò)去的兩年，受來(lái)自加拿大的具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的原油供應(yīng)以及美國(guó)頁(yè)巖油加快開(kāi)發(fā)的影響，多數(shù)獨(dú)立生產(chǎn)商的煉油利潤(rùn)出現(xiàn)增加，但長(zhǎng)遠(yuǎn)前景的不確定性也在增加。

伊內(nèi)表示：“美國(guó)汽油需求與去年相比下降了5%。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)煉油產(chǎn)品的需求前景仍然不確定，因?yàn)槊绹?guó)正在實(shí)施更為嚴(yán)格的企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性以及可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)煉油產(chǎn)品的需求還受到未來(lái)天然氣燃料的挑戰(zhàn)。”然而，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油和中間餾分燃料消費(fèi)的減少在很大程度上已經(jīng)被出口增加所彌補(bǔ)，從美國(guó)海灣沿岸煉油廠出口至墨西哥、南美和北歐的成品油數(shù)量正在逐年增加。伊內(nèi)指出，如果沒(méi)有出口需求的支持，美國(guó)煉油商要達(dá)到今年的接近于85%的產(chǎn)能利用率水平將面臨較大的挑戰(zhàn)，由此可能導(dǎo)致其對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行合理化調(diào)整。

　　業(yè)務(wù)前景不確定性增大

對(duì)于多數(shù)新進(jìn)入煉油和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，管理規(guī)定日趨嚴(yán)格和競(jìng)爭(zhēng)日益激烈使業(yè)務(wù)環(huán)境的不確定性增大。德勤咨詢(xún)公司分析師特雷沃·托馬斯表示，雖然煉油商當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債情況較好，但誰(shuí)也不能保證這種狀況能夠長(zhǎng)期保持，也沒(méi)人能確定這種狀況有利于并購(gòu)交易的發(fā)生。

對(duì)于美國(guó)海灣沿岸的煉油商而言，他們最關(guān)注的問(wèn)題在于Keystone輸油管線項(xiàng)目能否順利推進(jìn)。因?yàn)樵摰貐^(qū)的多數(shù)煉油廠按設(shè)計(jì)都能加工重質(zhì)高硫原油。伊內(nèi)表示，海灣沿岸煉油企業(yè)面臨的形勢(shì)是全球最為復(fù)雜的，這些煉油廠有能力加工來(lái)自加拿大的重質(zhì)原油以及來(lái)自美國(guó)不同地區(qū)的致密油，但是除非這些煉油廠能獲得這類(lèi)原油供應(yīng)，這樣的話(huà)美國(guó)煉油資產(chǎn)與全球其他地區(qū)相比就具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，而要依賴(lài)其他地區(qū)高成本的進(jìn)口原油的話(huà)，他們的優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在。