石油濟(jì)柴（000617）旗下兩家最賺錢參股公司寶雞石油鋼管公司（下稱“寶雞鋼管”）和咸陽(yáng)寶石鋼管鋼繩有限公司（下稱“咸陽(yáng)寶石”），近兩年業(yè)績(jī)突然“生變”，從原先的最賺錢資產(chǎn)“淪為”低收益資產(chǎn)，咸陽(yáng)寶石甚至已經(jīng)“破落”成虧損資產(chǎn)。需要提及的是，上述兩參股公司業(yè)績(jī)“變臉”的時(shí)間，恰好發(fā)生在石油濟(jì)柴轉(zhuǎn)讓兩參股公司受阻之后。

金餑餑曾炙手可熱

2010年9月12日，石油濟(jì)柴發(fā)布重大資產(chǎn)出售方案，公司計(jì)劃將參股公司寶雞鋼管21%股權(quán)及咸陽(yáng)寶石28.67%股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給寶雞石油鋼管廠和寶雞石油機(jī)械有限責(zé)任公司。

令人不解的是，寶雞鋼管及咸陽(yáng)寶石均是公司當(dāng)期最賺錢資產(chǎn)。資料顯示，2006年至2008年，寶雞鋼管每年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)均占到石油濟(jì)柴凈利潤(rùn)的50%以上；2009年，寶雞鋼管業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率上升至74%。另外，咸陽(yáng)寶石2009年貢獻(xiàn)利潤(rùn)占石油濟(jì)柴當(dāng)年業(yè)績(jī)總額的15.55%。這意味著，2009年這一年，兩家參股公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)總額占石油濟(jì)柴全年凈利潤(rùn)比重高達(dá)89.57%。

而在石油濟(jì)柴發(fā)布上述出售方案的最近一個(gè)業(yè)績(jī)報(bào)告期，這兩家參股公司仍為公司貢獻(xiàn)了重要收益。2010年9月，石油濟(jì)柴計(jì)劃出售兩參股公司股權(quán)，而分析2010年上半年業(yè)績(jī)，若剔除上述兩家參股公司的投資收益，2010年1至6月，石油濟(jì)柴的凈利潤(rùn)將由-509萬(wàn)元增虧至-2000萬(wàn)元。對(duì)于轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)的原因，公司在當(dāng)年給出了這樣的解釋：“通過股權(quán)處置實(shí)現(xiàn)投資變現(xiàn)，使公司能夠集中資金投向核心業(yè)務(wù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，可以解決公司資金壓力。”

參股公司業(yè)績(jī)“變臉”

不過，上述重大資產(chǎn)出售方案出爐后，立刻引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈質(zhì)疑。“啥東西不能賣！偏偏要賣最賺錢的資產(chǎn)，石油濟(jì)柴管理層是怎么想的？”“公司手里抱著‘會(huì)下金蛋的雞’，卻要?dú)㈦u取卵，怪異的是，公司出讓價(jià)竟然也低的驚人”……

根據(jù)公司出具的評(píng)估數(shù)據(jù)，兩參股公司出售溢價(jià)率均處在低位。其中，咸陽(yáng)寶石28.67%股權(quán)賬面值2.97億元，評(píng)估值3.02億元，增值額478.63萬(wàn)元，增值率僅為1.61%；寶雞鋼管凈資產(chǎn)賬面值為13.72億元，凈資產(chǎn)的評(píng)估值為16.5億元，公司持有的寶雞鋼管21%股權(quán)的評(píng)估值為3.47億元，增值率為20.46%，不過該評(píng)估結(jié)果稱，鑒于寶雞鋼管此前進(jìn)行了利潤(rùn)分配，最后確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)為2.5億元。

由于市場(chǎng)質(zhì)疑聲一直高漲不落，石油濟(jì)柴這份重大資產(chǎn)出售方案也進(jìn)展緩慢。不過，在市場(chǎng)質(zhì)疑仍未“消散”的情況下，一直是最賺錢的寶雞鋼管、咸陽(yáng)寶石業(yè)績(jī)卻發(fā)生了“變臉”。8月23日，石油濟(jì)柴發(fā)布2012年中報(bào)，1-6月，公司參股28.67%的咸陽(yáng)寶石凈利潤(rùn)-1491.52萬(wàn)元，公司取得的投資收益為-427.62萬(wàn)元；公司參股21%的寶雞鋼管凈利潤(rùn)579.80萬(wàn)元，公司取得投資收益為121.76萬(wàn)元。

董事會(huì)直指“管理粗放”

那么，這份重大資產(chǎn)出售方案是否還會(huì)繼續(xù)？去年10月，一小股東實(shí)在按耐不住“好奇心”，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)向公司提問：“寶雞鋼管、咸陽(yáng)寶石股權(quán)轉(zhuǎn)讓至今，進(jìn)展情況如何了？”公司回復(fù)稱，本次重大資產(chǎn)重組正在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，待核準(zhǔn)通過后，公司將及時(shí)公告。

但截至目前，距離上述回復(fù)已經(jīng)過去10個(gè)月時(shí)間，公司重組仍未獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公司在中報(bào)披露中仍“重復(fù)”同樣的用詞，公司重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)在中報(bào)披露前正在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。不過，公司仍對(duì)此次資產(chǎn)出售事項(xiàng)“寄予厚望”：此次重組為實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)新的功能定位，集中精力做好動(dòng)力裝備制造業(yè)務(wù)，緩解當(dāng)前現(xiàn)金流緊張狀況，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，石油濟(jì)柴業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)萎縮。2011年，公司凈虧損9656萬(wàn)元；今年中期，公司凈虧損2222.96萬(wàn)元，同比增虧991.97萬(wàn)元，基本每股虧損0.08元。

對(duì)此，公司董事會(huì)進(jìn)行了反思：“2012年上半年，從外部環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，這些給公司帶來前所未有的挑戰(zhàn)。從公司內(nèi)部看，各項(xiàng)固定成本剛性增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)管理比較粗放，應(yīng)收賬款、庫(kù)存余額和貸款規(guī)模過大，現(xiàn)金流嚴(yán)重不足。”