據報道，中石油在美國上市融資僅29億美元，但給境外投資者的分紅累計卻高達119億美元，約800億元人民幣，分紅超過融資額度的4倍。本欄注意到，僅2005年，中石油就向美國投資者分紅600多億元人民幣。相比美國投資者，國內A股投資者心中不平，同樣都是買中國石油股票，差距怎么就那么大呢？

如果根據中國石油的經營業績，其在A股市場也實行與境外市場相同的利潤分配政策，但在A股市場它不是現金分紅太少，而是融資額過多，而且越是現金分紅，對于A股投資者就越加不利，這些可以通過數學計算來證明。

以H股中國石油為例，其發行價為1.61港元，A股中國石油的發行價卻高達16.7元人民幣，兩者超過10倍的差距必然會引發投資者的先天不公平。對于高價認購中國石油的投資者來說，如果上市公司采用股票分紅的方式而非現金分紅，那么還能減少一定的損失。假如中國石油經過一年的經營，采用現金股利的形式進行利潤分配，每股分紅1元人民幣，那么香港投資者的持股成本將降至0.6港元以下，而A股投資者的持股成本只降為15.7元人民幣；假如采用股票分紅的方式，中國石油對全體股東進行10股送10股的分紅，那么香港投資者的持股成本變為0.8港元，而A股投資者的持股成本變為8.35元人民幣。

很明顯，正是現金分紅讓低成本持股獲得了更大的收益，而高價買入股票的投資者卻出現了明顯吃虧。上市公司對投資者進行現金分紅本是一件好事，但如果多個市場之間投資者持股成本相差太大，那么就會出現明顯的不公，中國石油在A股的高價發行正是一個實例。

對于A股的投資者來說，當時認購中國石油、追高中國石油其實是一個嚴重的錯誤；在這之后，又屢次在股東大會上通過現金分紅的利潤分配方案，是第二個錯誤。現在發現中國石油境內外分紅融資比嚴重失衡，其實已經有些晚了，投資者能夠做到的，只有在未來對同時擁有境內外股票的上市公司多加注意，免得后悔一生。

境外投資者喜歡現金分紅，與其股價偏低有關，如果既有A股又有H股或者美股的上市公司不斷進行現金分紅，那么人家那邊的收益率比咱A股要高得多，咱花高價買股票等分紅賺取偏低收益率，還不如選擇有成長性但是不怎么喜歡現金分紅的純A股上市公司進行中期投資更加劃算。