原油是整個能源化工產業鏈的上層驅動器。由于地緣和季節支撐因素仍存在，且經濟層面出現緩和跡象，預計8月油價將繼續橫向偏強運行，并持續從成本和投資者心理兩方面影響化工品價格。

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原油是整個能源化工產業鏈的上層驅動器。由于地緣和季節支撐因素仍存在，且經濟層面出現緩和跡象，預計8月油價將繼續橫向偏強運行，并持續從成本和投資者心理兩方面影響化工品價格。而由于各化工品基本面不同，油價對其價格影響力必然會出現差異。

化工行業轉嫁成本能力不同

橫向偏多運行的油價，無疑使得化工產品獲得成本支撐，但支撐程度取決于多重因素。

從原料來看，LLDPE、PTA以及合成橡膠的上游源頭主要為原油和天然氣，而PVC除了乙烯法外還可以使用電石法生產，甲醇的上游原料則主要包括天然氣、煤、焦爐氣等。因此，從原料角度來看，油價波動對PVC、甲醇的影響不如對LLDPE、PTA和合成橡膠的影響直接。

從壟斷性看，因為石化領域的“中間體”價格往往由生產企業根據成本加上企業的加工利潤報價形成，因此越靠近產業鏈上端，其價格越具有壟斷性。最典型的是LLDPE，中石化和中石油的定價銷售和掛牌銷售對市場價格具有很大影響。

從進口依存度來看，2011年，PE進口依存度處于50%的高位；PTA進口依存度為17.65%，而PX進口依存度約為35%。天然橡膠進口依存度超過80%，合成橡膠進口依存度為30%左右。相對而言，甲醇和PVC的進口依存度較低，目前大約分別處在25%和10%。因此，如果僅從進口依存度看，PVC受國際市場價格影響最小。

目前各化工期貨品種的現貨需求也不盡相同。商用車銷售疲軟，橡膠下游需求依然不佳；國家對樓市嚴控大方向不變，PVC制品訂單仍將受到壓制；隨著雨水逐步減少，甲醛開工率將緩慢增加，二甲醚也將維持強勢，而且成品油調漲在即，甲醇下游需求有望提升；LLDPE方面，盡管終端詢盤延續疲軟，但社會庫存相對偏低，大棚膜生產也將進入旺季；PTA方面，近期下游織機負荷回升，需求旺季已經到來。

結合上述各角度分析，當前LLDPE的優勢在于臨近需求旺季，以及生產廠家定價能力高；PTA的優勢在于進入需求旺季；甲醇的優勢在于成品油價調漲在即，以及下游需求有望提升。因此，近期LLDPE、PTA以及甲醇價格均因油價堅挺而獲得價格推力。而對于PVC和橡膠來說，由于下游需求不濟，成本轉嫁受阻，原油價格推力僅僅體現為價格支撐。

油價對投資者的心理影響

能源化工產業鏈長，供求關系變化對期價的影響在很大程度上受交易者心理預期變化左右，從而導致期貨價格頻繁波動。尤其是原油在一段時間內形成明顯上漲趨勢時，很容易引發化工市場跟漲，大量資金涌入炒作。

但是，在油價表現溫和時，主導化工品價格走勢的依然是其自身的基本面，“牛市看供給熊市看需求”的傳統判斷在此時繼續發揮作用。從橡膠、PVC的近期走勢看，原油只是從成本和心理方面對期價起到相對支撐作用，但卻無法推動價格有效反彈，而沒有需求拉動的價格走強終究只是曇花一現。

投資建議與風險因素

綜合來看，油價走穩對近期甲醇、LLDPE、PTA形成價格推動，而對PVC和橡膠僅僅起到支撐作用，而若油價出現回撤，PVC、橡膠的價格弱勢將勢必得到更加明顯的體現。

很顯然，化工產品對油價波動的不同反應為投資者提供了較好的跨商品價差交易機會，我們也期待原油期貨（甚至包括汽油、柴油等成品油期貨）能夠順利推出，屆時能源化工產業鏈的投資組合方式將更加豐富，并能更好地服務實體產業鏈。投資者甚至可以從財務上模擬產業鏈的業務操作，形成“紙質能源化工產業鏈”，當原油、成品油、化工品之間的價格關系發生變化，價差交易的機會就會產生。因為能源化工體系非常復雜，價差交易者在進行交易時應該仔細研究合約的細節和基礎的價格關系。