國內成品油價于今日起下調，這預示著由高油價帶來的高通脹壓力，暫時能夠得以舒緩。新近發布的6月份CPI也已跌至2.2%，創出29個月新低。

不過，眼下通脹形勢雖然不再如上半年那般嚴峻，但并不意味著通脹反彈風險就此消失。就油價而言，此次下調主要與國際環境密切相關。

近期，由于歐洲、澳洲和金磚國家央行在聯動降息，中國央行更是一月內兩次降息，全球貨幣再寬松趨勢明顯，而唯獨美聯儲沒有再放貨幣之水，故而美元近期走出了一波強勢上漲行情，加之全球經濟低迷，大宗商品價格出現整體下跌趨勢。

但這一過程不會持續太久，因為在越來越多的國家加入二次寬松之際，全球流動性泛濫格局會更為嚴重，屆時，由流動性推升的資產泡沫會沉渣泛起。油價重回百元以上隨時可期，國內油價也會重回之前高位。就此而言，并不能因為目前的油價下調、CPI急跌就斷言通脹沒了反彈可能。

必須明了，近三個月的CPI下跌，并不代表真實物價不高：一來去年通脹基數很高，如今的2%到3%的漲幅，帶來的物價水準依然嚴重影響民生；二來CPI結構中，食品價格比重過高，不足以衡量真實的物價漲跌。

故而，目前以降息為核心的中國貨幣政策再寬松，如果進一步刺激房價泡沫的野蠻膨脹，那么接下來通脹反彈、實業凋敝趨勢會更為嚴重。降息以“穩增長”之后，讓中國經濟重回依賴固定資產投資和房地產泡沫的老路子，這絕非本輪宏觀調控所期望的最后結局。