5月底，磷化工股又開始躁動。

　　5月22日，六國化工漲停；5月23日，澄星股份摸至漲停；5月28日，芭田股份漲停；5月29日，興發集團沖擊漲停。

　　令人費解的是，在磷化工產品市場上，各品種價格卻表現低迷。那么，磷化工股上漲的理由何在？分析人士指出，這些股票表現亢奮起于事件推動，歸根結底，在磷礦石資源稟性凸顯、礦企整合持續推進的時代，其價格長期上漲通道已經開啟，預計激烈賽“礦”仍將持續。

　　磷化工行業概述

　　磷化工行業中，71%的磷礦石用于制造磷銨、普鈣、重鈣等，主要是濕法工藝；其余則生產磷酸、磷酸鹽以及磷化物。目前，磷肥早已是千萬噸級規模，精細磷化工相對較小。

　　滬、深兩市中，以磷肥為主營業務的是六國化工，產能200萬噸/年。去年，湖北宜化年產2×28萬噸磷酸二銨開建，項目達產后，公司磷酸二銨產能將達到126萬噸/年。興發集團起初發展的是精細磷化工，產業鏈完整；2010年7月投資60萬噸/年磷銨項目，介入磷肥，公司部門負責人向《每日經濟新聞》記者透露：“項目將于今年7月試生產。”

　　澄星股份是唯一一家專注于精細磷化工業務的上市公司，產品主要是黃磷、磷酸、磷酸氫鈣和五鈉等。其中，磷酸規模最大，產能超過70萬噸/年，牙膏級磷酸氫鈣市場占有率超過80%。氯堿公司天原集團也有精細磷化工業務，其中食品級磷酸3萬噸/年、五鈉8萬噸/年、六偏2萬噸/年。

　　云天化則即將躋身磷化工行業，目前已經停牌等待集團磷化工資產注入。外界猜測，注入資產將包含磷肥、精細磷化工甚至磷礦石。磷系阻燃劑是雅克科技的主營業務，是磷化工的下游，歸入磷化工行業比較勉強。

　　各品種持續跌價

　　今年磷化工產品表現并不理想。

　　卓創資訊數據顯示，2011年5月，55%粉狀磷酸一銨出廠價為2750元/噸，今年始終維持在2700元/噸，每噸下跌50元。57%的磷酸二銨每噸也下跌了50元，去年安徽廠商報價為3100元/噸，今年則為3050元/噸。食品級磷酸去年的報價為5100元/噸，目前僅4900元/噸，且一路下跌。

　　工業級五鈉、工業級六偏以及三氯化磷方面，中國磷化工網提供的數據則顯示，目前三種產品到站價分別為6550元/噸、7000元/噸、4600元/噸，年初分別為6850元/噸、7400元/噸、4800元/噸；每噸下跌300元、400元、200元，跌幅分別為4.4%、5.4%、4.2%。

　　謝祝紅表示，我國的五鈉主要用于出口，今年前4個月情況不太好。至于黃磷，澄星股份的高管向《每日經濟新聞》記者透露：“近期價格一直往下走。”謝祝紅則說：“這是行業規律。黃磷是高耗能產品，生產一噸需耗電14000度。每年6-10月是豐水期，電力供應比較充足，黃磷都要跌價。下游的廠家都很清楚，所以1～5月會減少采購量，等待跌價。”

　　數據顯示，3月至今，貴州99.5%黃磷價格已從18200元/噸跌至16100元/噸，云南地區價格甚至跌破16000元/噸。

　　更令人擔憂的是，行業依舊被產能過剩困擾，規模小的品種如工業級五鈉、工業級六偏以及三氯化磷，行業開工率僅為30%、30%、35%。

　　磷化工股接連大漲

　　然而，與磷化工產品價格走勢相反，5月底資本市場的磷化工股卻表現亢奮。究其原因，或與事件推動有關。

　　每年1月～5月、10月～12月為國內磷銨消費旺季，6月～9月則為淡季。為保障農戶利益，我國政府制定了相應的出口關稅政策，即旺季出口關稅為110%，淡季稅率當出口價格不高于基準價時為7%，高于基準價時，稅率=（1.07-基準價格/出口價）×100%。進入5月后，隨著國內需求漸漸消退，磷銨企業開始集中生產出口訂單，貿易商則積極采購貨物，在港口集結等待出口。另外，2010年6月六國化工曾與四川大學簽署合作開發磷酸鐵、磷酸鐵鋰合同，合同到期日為2012年6月18日。分析人士認為，六國化工漲停或與上述兩個事件有關。

　　興發集團大漲極可能源自大股東宜昌興發掛牌轉讓宜昌磷化100%股權，公司將進場摘牌。公司工作人員曾向《每日經濟新聞》記者表示：“這次掛牌完全是量身定做。”交易完成后，興發集團的磷礦石儲量將由目前的約1.5億噸增加到約2.2億噸。

　　停牌一周，5月28日芭田股份恢復交易，并公告與甕安縣政府簽訂《聚磷酸等高新磷復肥及配套磷化工項目投資協議書》。

　　根據協議，公司計劃在貴州省省級工業園建設聚磷酸等高新磷復肥及配套磷化工項目，初步規劃為210萬噸/年，分三期建設，各期建設規模為70萬噸/年，5~7年全部建成。甕安縣政府承諾，在芭田股份項目建設投資不低于15億元、本縣新增磷礦資源完成整裝勘探并具備掛牌出讓的條件后，為芭田股份配置平均品位（五氧化二磷含量）23%以上、儲量超過2億噸的采礦權。

　　磷礦石資源已受保護

　　其實不只是5月底，近些年磷化工股時有表現，且呈現聯動效應。

　　分析人士指出，這些股票表現亢奮源于事件推動，歸根結底依然是磷礦石；在磷礦石資源稟性凸顯、礦企整合持續推進的時代，其價格長期上漲通道已經開啟。“炒來炒去，資金追逐的不過是磷礦石資源；比來比去，上市公司比的就是磷礦儲量”。

　　興業證券分析師鄭方鑣指出，全球磷礦石主要分布于摩洛哥、中國、美國、俄羅斯和北非、中東部分國家，上述國家和地區集中了全球80%以上的產量和經濟儲量。我國的磷礦石則主要分布在貴州、云南、湖北以及四川，保有儲量約為167.86億噸，可采儲量只有21.11億噸，平均品位全球最低。

　　目前，美國等發達國家已經逐步限制甚至禁止磷礦石出口。近些年，我國也相繼實行出口配額管理制度，推出《磷銨行業準入條件》、《黃磷行業準入條件》等政策，并通過調整稅賦、取消電價優惠等措施，保護磷礦石資源。

　　各磷礦資源大省同樣加強了磷礦資源開發利用。去年7月，湖北省出臺《關于進一步加強磷礦高磷鐵礦開發利用管理的意見》，指出全省將進一步壓減磷礦開發主體和礦業權數量，逐步重組和關閉生產能力在15萬噸/年以下的磷礦企業，使磷礦資源進一步向優勢企業和大型重點磷化工企業集中。

　　加大磷礦準運管理，嚴格限制磷礦石出口。另外，全省控制新布點建設磷銨等高濃度磷肥項目，禁止新上低濃度磷肥項目和單純生產黃磷的項目。有償出讓的磷礦礦業權價款原則上不得低于10元/噸（標礦，品位30%）。

　　在各種政策、措施的保護之下，近年磷礦石價格節節攀升。以貴州30%的磷礦石為例，2010年車板含稅價僅300元/噸，目前已飆升至600元/噸。

　　·投資策略

　　關注公司磷礦勘探情況

　　如果說一體化是磷化工行業的趨勢，磷礦石資源則是磷化工企業拼命追逐的目標。目前，幾家上市公司控制的磷礦資源情況，直接決定了其投資價值。

　　澄星股份曾是云南省確定的磷礦資源三家整合主體之一，不過，2006年至今并無大動作，公司高管向《每日經濟新聞》記者解釋：“該地區的整合還是以云天化集團為主，他們是大頭。”

　　該公司目前擁有磷礦石資源主要集中在云南會澤、彌勒、沾益三地，儲量為1.2億噸左右，每股儲量約為0.18噸，所采礦石全部自用。近年，磷礦開采能力一直穩定在幾十萬噸左右，出于品位配比考慮，尚需外購一部分，就地轉化為黃磷之后，再運至本部江陰生產磷酸及磷酸鹽。

　　身處安徽的六國化工，六年來控制的磷礦石資源總量也無變化。其全資子公司宿松六國擁有的磷礦石資源儲量為2069.22萬噸，設計可采儲量為1862.3萬噸；參股15%的明珠磷化則擁有宜昌董家包、倉烏埡磷礦，可采和探明儲量合計約6500萬噸。

　　興發集團、湖北宜化、天原集團以及云天化四家公司能控制的磷礦石資源尚不確定，這也成了未來最大的看點。

　　目前，興發集團的瓦屋四礦段、后坪探礦工作尚在推進之中。湖北宜化江家墩磷礦西部礦段已取得采礦權，開采能力為30萬噸/年，資源儲量為2889萬噸，磷礦石平均品位27.18%。東部礦段正在勘探之中。該公司全資子公司宜化肥業控股82.54%的華瑞礦業，于2011年8月14日取得四川省涼山彝族自治州雷波縣卡哈洛磷礦探礦權。

　　2010年9月，天原集團耗資2.15億元增資長和電力，獲得馬邊無窮丁家灣磷礦采礦權；礦區保有儲量4274.70萬噸，可采儲量3335.12萬噸。公司表示，未來將繼續整合馬邊周邊的磷礦資源。

　　尚在停牌之中的云天化則已公告云天化集團擬將磷肥、磷化工相關資產注入上市公司，因為部分礦業資源儲量核實手續尚待完備，所以遲遲不能復牌。據悉，云天化集團取得采礦權證的磷礦資源為5億噸，現擁有年開采量1000萬噸磷礦、500萬噸磷肥的產能。