上周六，央行宣布自5月18日下調存款準備金率，面對這一明確的利好消息，按慣例，其后一個交易日A股都會用上漲來表示歡迎。但令人驚訝的是，本周一滬指、深成指均以綠盤報收。為何市場一改以上漲迎接貨幣政策放松的慣例？實際上，我們可以從大宗商品價格、期指異動和資金動態三方面觀察出下跌端倪。

　　2008年，美國次貸危機引發的金融海嘯席卷全球金融市場，大宗商品市場亦遭遇斷崖式下跌。

　　如今前期平和的歐債危機似有再興波瀾之勢，首當其沖的便是希臘三大政黨組閣遇挫，引發市場對其債務違約與是否退出歐元區的擔憂。

　　在上述事件影響下，資金亦是大部分流出商品市場，尋求美元市場避險，如此一來，近兩周以來美元指數自78.603點持續反彈，目前已經到達80.598點一線。

　　美元指數連續上漲，大宗商品市場同期則遭遇重挫，“商品之王”原油期貨近期呈現斷崖式下跌，本周一甚至盤中觸及94.59美元/桶，這一5個月來低點。

　　歐債危機有深化跡象，同時作為全球大宗商品市場消費國——中國，則面臨經濟持續下滑的局面。在雙重困境打壓下，大宗商品市場將何去何從？

　　資金避險 美元指數持續上漲

　　前期似乎已經平靜的歐債危機，卻因希臘問題再有興起之勢。此前奧朗德當選法國新總統，大選之前他表示，“若當選法國總統，將不會批準歐盟公約且要求重新對歐盟財政公約進行談判”。奧朗德主張增稅和提高福利，對德國主導的緊縮政策不以為然。

　　與此同時，5月7日希臘方面正式拉開國會投票序幕，選舉新一屆政府。作為對國際援助的回報，兩年以來希臘一直在實行財政緊縮政策，不過該政策在國內非常不受歡迎。

　　因此有分析人士認為，上述投票會出現一種結果，即在聯合執政期間支持預算緊縮的社會運動黨和新民主黨可能會被選民拋棄。如果投票者把選票投給許多反救助、反緊縮的黨派，希臘則可能無法實現緊縮目標，其結果就是違約并退出歐元區。

　　金瑞期貨分析師黃宏軍告訴《每日經濟新聞》記者，市場對希臘退出歐元區的擔心勢必對歐元構成重大利空，從而推動美元指數上漲。

　　“目前歐洲對繼續財政緊縮問題并沒有達到一致，歐債危機的不確定性勢必增添資金的避險需求，即從商品市場中撤退，尋求美元等避險資產”，黃宏軍認為，相對于歐元區，美國市場經濟狀況較為穩定，而美元指數自前期調整后，目前也應該是最好的避險資產。

　　在上述歐債危機的影響下，首先美元指數自4月30日的78.603點開始連續兩周持續上漲，目前已經上漲至80.598點一線；與此同時，商品市場中紐約原油指數則從5月2日起呈現斷崖式下跌，當日美原油指數尚在105.72美元/桶，隨后兩個交易日連續大幅下跌，5月4日跌破100美元/桶大關，本周一美原油指數最低亦是下探至94.59美元/桶，是自去年12月下旬以來的最低價格。

　　另外，某期貨高級分析師對《每日經濟新聞》記者表示，“上周末爆出的國際大投行出現巨虧操作的消息也給周一整個期貨市場帶來比較大的打壓。像農產品（000061）市場中比較強勢的大豆、玉米等品種都出現大幅下跌”。該分析師指出，市場原本預期美國經濟情況在逐步地好轉，從最近數據看，并不如預期。

　　分析師：大宗市場或持續悲觀

　　5月份至今國外大宗商品市場暴跌，國內商品期貨市場同樣受到較大影響，整個商品期貨同樣呈現價格中樞進一步下移的態勢。

　　“本輪國內期貨市場的整體下跌，與往常有一個很明顯的現象則是國內（需求）主導的品種跌幅遠大于其余品種”，中國中期（000996）分析師劉旭告訴《每日經濟新聞》記者。

　　萬達期貨馬玉龍對《每日經濟新聞》記者指出，在多重利空影響下，原油下跌使得大宗商品價格都以下跌為主基調。以金屬市場銅為例，4月30日，倫銅指數尚在8402美元，本周一已經下探至7813美元。農產品期貨中，4月30日，美豆油指數尚在55.3美分，本周一美豆油指數已經下跌至51.47美分。

　　國內棉花、甲醇、橡膠等3個品種，5月份至今分別下跌7.73％、5.49％、8.72％，其中棉花主力合約11日出現跌停、甲醇14日出現跌停。

　　劉旭表示，歐債危機是引發近期商品市場下跌的導火索，但真正的原因還是因為中國是全球最大的商品需求國，其經濟增速下滑預期導致了大宗商品需求預期的減弱。

　　劉旭告訴 《每日經濟新聞》記者，國內4月經濟數據的投資增速已經下降到非常低的水平，房地產投資增速4月已經下降到個位數。2012年并沒有大的經濟建設項目開工，企業信貸融資成本高企，賺錢效應低下，企業投資意愿大降。“國內經濟結構的轉型，基建下滑將是長期預期”，劉旭告訴記者，上述情形出現的結果，首先是國內經濟增速下滑，投資需求降低，對商品的需求也將降低，這意味著整個大宗商品早已步入熊市階段。

　　本輪大宗商品價格調整始于2011年，劉旭認為，整個商品市場跌勢還將維持1年～2年。

　　此外，金瑞期貨分析師黃宏軍也認為，目前衡量大宗商品市場前景主要取決于兩個指標，一是歐元區問題，目前看不出好轉跡象；二是中國這一最大的消費國已現經濟增速放緩、消費能力下降，兩指標都預示當前的大宗商品市場或將持續悲觀。