2012年一季度已過2個(gè)月，如我們之前2012年年度策略中預(yù)期一致，大部分基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格從2011年3季度開始下滑，直到今年一季度進(jìn)入了下游補(bǔ)庫存階段才出現(xiàn)企穩(wěn)或回升。

    近期原油價(jià)格的持續(xù)攀升、用電成本的高企和員工工資的提升都使基礎(chǔ)化工企業(yè)成本居高不下，而房地產(chǎn)、汽車、電子電器、紡織服裝等下游行業(yè)對(duì)化工品需求下降明顯，導(dǎo)致成本傳導(dǎo)不暢，企業(yè)盈利能力下滑。

    近期化工公司股票的反彈可以定義為對(duì)2011年估值的系統(tǒng)性修復(fù)，但從我們監(jiān)測的化工產(chǎn)品價(jià)格和價(jià)差可以看出，基礎(chǔ)化工行業(yè)已經(jīng)很難出現(xiàn)2011年一季度的高景氣度，投資者需要提防部分化工上市公司2012年一季報(bào)業(yè)績的不達(dá)預(yù)期甚至大幅下滑。

    與2011年2月份相比，化工產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢或出現(xiàn)不同程度上漲的子行業(yè)有磷化工、鈦白粉、尿素、草甘膦、硝酸銨、炭黑等，相關(guān)公司如興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化、佰利聯(lián)、安納達(dá)、華魯恒升、四川美豐、新安股份、揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、興化股份和黑貓股份等業(yè)績一季度可能同比正增長。部分子行業(yè)由于去年一季度的基數(shù)較低，今年景氣度稍有提升，但行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢仍較差，公司估值仍無優(yōu)勢，需要區(qū)別對(duì)待。

    PVC、純堿、BDO、己二酸、丁酮、PTA、化纖、氟化工(制冷劑)等子行業(yè)景氣度下滑明顯，需要提防相關(guān)公司一季報(bào)的負(fù)增長。

    基礎(chǔ)化工行業(yè)屬于“強(qiáng)周期”行業(yè)，在目前我國經(jīng)濟(jì)增速適度放緩的情況下，化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨較大下行壓力；基礎(chǔ)化工行業(yè)作為“后周期”行業(yè)，下游需求對(duì)行業(yè)景氣度起決定作用，目前基礎(chǔ)化工板塊獲取整體超額收益的機(jī)會(huì)不大，建議投資者謹(jǐn)慎前行、審慎掘金，維持行業(yè)同步大市評(píng)級(jí)。

    我們繼續(xù)看好專用化學(xué)品和化工新材料公司在“十二五”期間的發(fā)展，2011年下半年化工原料采購價(jià)格的大幅下降將推動(dòng)相關(guān)公司2012年1季度產(chǎn)品毛利的回升，但仍受困下游需求的增速放緩。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料或產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。