歐佩克產(chǎn)量取決于市場(chǎng)需求

  中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為石油輸出國(guó)組織（歐佩克）2011年12月以來增產(chǎn)，以及伊朗問題將對(duì)國(guó)際油價(jià)造成怎樣的影響？

  魏恩伯格：歐佩克最新的決議是將產(chǎn)量目標(biāo)訂為每日3000萬桶，雖然該決議影響很小，但證明了沙特再次在歐佩克內(nèi)部占據(jù)了上風(fēng)。沙特在2008至2009年期間通過其控制權(quán)帶來了壟斷聯(lián)盟，該聯(lián)盟能否維持還要看原油市場(chǎng)前景以及油價(jià)是否會(huì)跌至遠(yuǎn)低于100美元。

  伊朗問題的確在影響原油市場(chǎng)，但掌握全球75%石油儲(chǔ)量的歐佩克很清楚全球原油需求并未萎縮，因此不會(huì)因需求旺盛而過分增產(chǎn)，那反而會(huì)拉低油價(jià)。對(duì)于石油輸出國(guó)來講，價(jià)格才是其真正關(guān)心的。

  杜里安：歐佩克目前還沒有實(shí)際增產(chǎn)。去年12月14日簽署的協(xié)議僅僅提高了歐佩克成員國(guó)的石油產(chǎn)額上限，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)為每日3000萬桶。這一數(shù)字包括了利比亞和伊拉克的產(chǎn)量，但利比亞的石油產(chǎn)量在緩步提升，伊拉克則由于基礎(chǔ)設(shè)施問題石油產(chǎn)量增長(zhǎng)受限，因此2012年確切的石油產(chǎn)量尚不能確定。

  總的來說，未來歐佩克的石油產(chǎn)量還將由全球市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)的需求決定。我們對(duì)于歐佩克產(chǎn)量的最新調(diào)查顯示，歐佩克成員國(guó)去年12月平均每天抽采3083萬桶原油，比11月預(yù)計(jì)的3060萬桶高出23萬桶，達(dá)到了三年來日均抽采量的最大值。

  中國(guó)證券報(bào)：您對(duì)國(guó)際油價(jià)2012年均價(jià)做何預(yù)測(cè)？這一結(jié)果對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生何種影響？

  魏恩伯格：國(guó)際油價(jià)將保持在當(dāng)前水平。一般而言是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響，而不是相反的方向，這是因?yàn)閷?duì)石油的需求相對(duì)價(jià)格而言不太敏感。油價(jià)變動(dòng)是個(gè)動(dòng)態(tài)因素，主要由需求增長(zhǎng)和供給約束所決定。

  在2011年，較高的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)被經(jīng)濟(jì)前景信心惡化所平衡。在未來幾個(gè)月內(nèi)，上述兩個(gè)因素可能會(huì)帶來令人驚訝的表現(xiàn)。一方面，由于歐洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)且顯著疲軟及其對(duì)美國(guó)和亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的“傳染”風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)應(yīng)該不會(huì)突破120美元。另一方面，如果全球性的經(jīng)濟(jì)衰退成為現(xiàn)實(shí)，而歐佩克卻不以及時(shí)和透明的方式做出反應(yīng)的話，那么國(guó)際油價(jià)可能跌破90美元。

  基本面是油價(jià)波動(dòng)根本原因

  中國(guó)證券報(bào)：由于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)幅度的顯著加大，關(guān)于是供需基本面抑或是投機(jī)行為對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響更大的討論日益激烈，您如何看待這個(gè)問題？

  魏恩伯格：如果價(jià)格上漲的原因僅僅是投機(jī)行為的話，可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑產(chǎn)生較大影響。然而，當(dāng)前情況并不是這樣的。我們認(rèn)為，目前國(guó)際油價(jià)主要是由基本面推動(dòng)的。從數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)周期仍對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)有著引導(dǎo)性影響。過去幾十年間，大宗商品周期反映了經(jīng)濟(jì)周期。從1982年到2010年，美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)（ISM）制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）走勢(shì)與美國(guó)商品研究局指數(shù)（CRBI）走勢(shì)基本吻合，這表明實(shí)際的供需基本面才是長(zhǎng)期直接影響著國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的因素。相比之下，投機(jī)意愿可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響，但這并不具有持續(xù)的效力。

  杜里安：目前的油價(jià)受以下幾個(gè)因素影響：首先，我們尚處在石油的高需求季節(jié)，另外在12月，石油公司也往往因年終清賬而降低石油商業(yè)庫(kù)存；其次，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)2011年下令釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備以補(bǔ)償利比亞的石油損失，但石油價(jià)格卻沒有經(jīng)歷業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)的回落；再次，地緣政治的緊張也是除基本面之外引發(fā)油價(jià)上漲的一大因素，伊朗的緊張局勢(shì)、霍爾木茲海峽的航道安全問題以及尼日利亞因罷工而中斷的石油出口都是影響油價(jià)的潛在因素；此外，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也影響到了石油市場(chǎng)，導(dǎo)致國(guó)際石油價(jià)格的波動(dòng)。

  中國(guó)證券報(bào)：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景之下，您對(duì)中國(guó)短期和長(zhǎng)期的原油需求及其對(duì)油市的影響有何判斷？

  魏恩伯格：雖然經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)猶存，特別是在歐洲，但我們認(rèn)為市場(chǎng)可能重復(fù)2009年的情況，即全球經(jīng)濟(jì)下挫的同時(shí)大宗商品價(jià)格上漲，大宗商品投資者無論從心理到行為，仍對(duì)大宗商品投資保持熱情。再考慮到大宗商品的估值周期顯然更長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳的負(fù)面影響相對(duì)有限。

  具體到國(guó)際原油市場(chǎng)，中國(guó)仍對(duì)國(guó)際油價(jià)有著重要的影響力。2005年到2010年，中國(guó)的新增原油需求占據(jù)了全球的65%。另外，盡管中國(guó)的汽車數(shù)量在過去10年增長(zhǎng)了20倍，但其人均汽車擁有數(shù)量仍然很低。而且中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程也遠(yuǎn)未結(jié)束，這些都使得中國(guó)的需求在長(zhǎng)期上成為國(guó)際原油市場(chǎng)需求和價(jià)格的有利支撐。

  杜里安：盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，根據(jù)中國(guó)海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)2011年12月的原油進(jìn)口增長(zhǎng)了2091萬噸，同比上升5.1%，相當(dāng)于平均每天增長(zhǎng)518萬桶。但中國(guó)的表觀石油需求，即普氏能源資訊對(duì)中國(guó)石油需求的推算量正在放緩，且中國(guó)政府未來可能采取的反通脹措施也有可能進(jìn)一步影響石油需求。不過，總體而言，盡管中國(guó)未來的石油需求增速可能會(huì)較往年放緩，但仍將超過世界其他國(guó)家。