國家發(fā)改委21日通知，從22日起，中國汽、柴油最高限價(jià)分別上調(diào)310元/噸、300元/噸，折合每升上漲0.23元、0.25元。

    我們認(rèn)為，油價(jià)的上調(diào)將使得煉油企業(yè)四季度盈利超預(yù)期。

    我們得到的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年6-11月，煉油利潤分別為-2.07、2.32、4.97、6.96、8.86、8.53美元/桶，而5-11月原油進(jìn)口均價(jià)為82.30、77.21、74.09、73.76、74.94、76.43、79.01美元/桶，本次調(diào)價(jià)，相當(dāng)于提升煉油利潤3.63美元/桶，本月下旬煉油利潤可達(dá)11.13美元/桶。而目前原油價(jià)格已經(jīng)穩(wěn)上85美元/桶，以此為進(jìn)口價(jià)計(jì)算，調(diào)價(jià)后2011年1月份煉油利潤將降低至5.9美元/桶的水平。

    我們預(yù)計(jì)，2011年是稅費(fèi)完善的一年，成品油調(diào)價(jià)將更加頻繁。2011年資源稅、成品油定價(jià)新機(jī)制可能得到落實(shí)。未來成品油調(diào)價(jià)，頻率可能加快，且企業(yè)自主權(quán)將得到加強(qiáng)。

【投資建議】

    本次調(diào)價(jià)，顯示了政府正在積極理順價(jià)格定價(jià)機(jī)制。只要國家發(fā)改委積極調(diào)整成品油價(jià)，煉油企業(yè)利潤就有所保證。從經(jīng)營上看，由于四季度三烯、芳烴、成品油等價(jià)格都處高位，環(huán)比漲幅也比原油大，石油公司利潤可能超預(yù)期。就個(gè)股而言，中國石化處于估值歷史底部，在溫和通脹的情況下，業(yè)績?nèi)杂型_(dá)到10%以上的增長，我們維持其“買入”評級。