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成品油價格上調 煉油企業四季度盈利或超預期

   2010-12-23 東方早報東方早報

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    國家發改委21日通知,從22日起,中國汽、柴油最高限價分別上調310元/噸、300元/噸,折合每升上漲0.23元、0.25元。

    我們認為,油價的上調將使得煉油企業四季度盈利超預期。

    我們得到的統計數據顯示,2010年6-11月,煉油利潤分別為-2.07、2.32、4.97、6.96、8.86、8.53美元/桶,而5-11月原油進口均價為82.30、77.21、74.09、73.76、74.94、76.43、79.01美元/桶,本次調價,相當于提升煉油利潤3.63美元/桶,本月下旬煉油利潤可達11.13美元/桶。而目前原油價格已經穩上85美元/桶,以此為進口價計算,調價后2011年1月份煉油利潤將降低至5.9美元/桶的水平。

    我們預計,2011年是稅費完善的一年,成品油調價將更加頻繁。2011年資源稅、成品油定價新機制可能得到落實。未來成品油調價,頻率可能加快,且企業自主權將得到加強。

【投資建議】

    本次調價,顯示了政府正在積極理順價格定價機制。只要國家發改委積極調整成品油價,煉油企業利潤就有所保證。從經營上看,由于四季度三烯、芳烴、成品油等價格都處高位,環比漲幅也比原油大,石油公司利潤可能超預期。就個股而言,中國石化處于估值歷史底部,在溫和通脹的情況下,業績仍有望達到10%以上的增長,我們維持其“買入”評級。

 
 
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