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氣價調整波及化工企業 “煤頭”高興“氣頭”愁

   2010-06-03 揚子晚報揚子晚報

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    國家發展改革委近日宣布,從6月1日起將整體上調天然氣出廠價格,國產陸上天然氣出廠基準價格每千立方米提高230元,提價幅度為24.9%。同時,國家發改委還宣布,改進天然氣價格管理辦法,取消價格“雙軌制”,理順車用天然氣與成品油之間比價關系。

    分析人士指出,雖然本次天然氣價格調整早在意料之中,但調價幅度卻超出預期。石化雙雄是氣價調整的直接受益者,預計將帶來的1%-3%的業績利好。化工企業波及范圍較大,氣化工將受困成本上升壓力,煤化工由于“比價效應”將間接受益。

    氣頭化工受制成本壓力

   市場人士表示,天然氣價上調將直接增加天然氣化工品成本,考慮4月管輸費上調0.08元/立方米,終端價格同比可能上升區間為0.31-0.33元/立方米。目前,主要的天然氣化工產品包括氣頭尿素、天然氣制甲醇、硝酸銨、亞氨基二乙腈等。其中氣頭尿素和天然氣制甲醇行業影響較大。

    申銀萬國研究報告指出,氣頭尿素目前制造成本平均在1100元/噸左右。以天然氣單耗700立方米/噸測算,天然氣價格上漲0.31元/立方米,影響成本約210元/立方米,靜態測算影響毛利率13%左右。

    天然氣制甲醇方面,影響成本約341元/噸,靜態測算影響毛利率約17%。由于甲醇用天然氣為工業用氣,價格在1.20-1.50元/立方米,按目前價格計算已處于虧損狀態,氣價上調后相關公司將難以開工。

    而氣頭硝酸銨平均氣耗約為450-500立方米/噸,影響成本約為140-155元/噸,靜態測算影響毛利率在%到9%之間。

    中信建投研究報告指出,天然氣上漲對氣頭上市公司業績影響較大。其中,遼通化工將增加成本2.58億元,影響每股收益0.21元,興化股份每股收益將降低0.13元,瀘天化,赤天化、云天化、四川美豐等氣頭尿素企業成本也將大幅增加。

    長江證券指出,天然氣提價對同樣消耗合成氨的純堿和二銨公司影響不大。天然氣提價的影響可能通過推高合成氨價格來實現,但由于純堿,二銨當前盈利情況好于尿素,因此即使合成氨價格有所上漲,這兩個行業的產品價格難有提高,盈利可能被壓縮但幅度將非常有限。

    間接增加

    煤化工企業競爭力

    分析人士指出,氣化工企業成本上市將間接增加煤化工企業的競爭力,其中煤頭尿素和硝酸銨企業受益較多。

    中信建投研究報告指出,天然氣上漲將直接增加氣頭尿素成本,在當前尿素行業產能過剩的情況下,尿素行業的成本中樞將小幅上移,考慮價格和成本的同比增加,預計國內尿素價格每噸上漲50到80元。煤頭尿素企業將搭上漲價的順風車,其中華魯恒升特別值得關注。

    國信證券則指出,行業管制形成進入壁壘,導致硝酸銨供給呈現一定的剛性。由于硝酸銨企業的成本轉嫁能力較強,預計此次漲價帶來的成本增加將大部分轉移給下游企業。從地域分布來看,我國氣頭硝酸銨生產企業主要分布在天然氣資源相對豐富的西南、西北地區,天然氣漲價將推動硝酸銨價格上漲。氣頭硝酸銨企業通過漲價維持毛利,煤頭硝酸銨企業則受益于產品價格提升,毛利有望大幅增加,其中柳化股份、聯合化工受益較多。

 
 
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