昨日（1日），鄭州商品交易所PTA期貨0905合約突破6700元的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下去年10月大宗商品暴跌之后的最高點(diǎn)位。在整個(gè)3月，0905合約從5600元開始連續(xù)上漲了20%。

　　然而，PTA價(jià)格的高速上漲卻沒有基本面的支持。在聚酯行業(yè)集中的浙江地區(qū)，一家在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位的企業(yè)市場(chǎng)專員提醒記者，“聚酯行業(yè)的產(chǎn)能其實(shí)是嚴(yán)重過剩的，只能發(fā)揮77%左右，幾乎找不到支持PTA期貨價(jià)格如此上漲的原因——PTA期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)開始紊亂，扭曲的價(jià)格帶來的是聚酯產(chǎn)業(yè)不堪重負(fù)！”

　　PTA牛氣沖天

　　PTA的漲勢(shì)已經(jīng)愈演愈烈了。3月16日之后的13個(gè)交易日中僅有兩天的小幅回調(diào)，其他11個(gè)交易日均是上沖。在所有的期貨品種中攻勢(shì)最為凌厲。

　　PTA合約成為繼去年華聯(lián)三鑫被逼倉(cāng)巨虧事發(fā)后，再一次進(jìn)入到聚光燈下。

　　按照交割日期的不同，一個(gè)期貨品種分成多個(gè)合約，一般在交割前3到6個(gè)月的時(shí)候，一個(gè)合約的持倉(cāng)和交易量最大，是整個(gè)期貨品種的主力合約。0905合約成為PTA主力合約的時(shí)間是從去年11月份開始的，當(dāng)時(shí)恰好是國(guó)際大宗商品暴跌見底的時(shí)候。在成為主力合約之后，PTA0905合約就開始一路向上，從最低點(diǎn)的4482元/噸啟動(dòng)，截至4月1日收盤，價(jià)格最高沖至6706元/噸，最大漲幅已高達(dá)49.62%，而同時(shí)期的其他大部分大宗商品價(jià)格，如滬鋁(12645,-55.00,-0.43%)、滬銅(33260,200.00,0.60%)、滬鋅(11615,90.00,0.78%)或者大商所、鄭商所的一些合約品種等，反彈幅度多在20%左右。

　　另外，因?yàn)橐呀?jīng)臨近交割月份，按照交易慣例，此時(shí)投機(jī)戶應(yīng)該將逐漸開始移倉(cāng)至新的主力合約(PTA0909)，越是臨近交割時(shí)間(0905合約的交割時(shí)間為5月份第10個(gè)交易日)，剩下的頭寸就越多是套保頭寸。但是事實(shí)上，4月1日收盤后的最新數(shù)據(jù)顯示，0905合約仍是整個(gè)PTA期貨品種里最大的交易合約，持倉(cāng)接近75000手，成交量更是達(dá)到15.8萬手。

　　鄭商所套期保值數(shù)量表顯示，目前卻沒有PTA0905的套保頭寸，也就是說按照現(xiàn)有的持倉(cāng)規(guī)模，空頭需要有18萬噸PTA貨物。

　　然而，從鄭商所注冊(cè)倉(cāng)單上來看，目前可查倉(cāng)單的數(shù)量?jī)H為768手，只有3840噸。

　　上海某期貨公司的副總經(jīng)理4月1日早上與一位期貨操盤手電話進(jìn)行了溝通，“這肯定是一場(chǎng)逼空大戰(zhàn)，多頭得拉到7000以上。”

　　有分析師認(rèn)為，隨著逼倉(cāng)行為的進(jìn)一步加劇，PTA0905的空頭會(huì)進(jìn)一步退縮，而主力多頭則會(huì)趁勢(shì)拉高PTA0909，并準(zhǔn)備把可能逼倉(cāng)所交割的PTA現(xiàn)貨拋在PTA0909上面。

　　多頭四面出擊

　　面對(duì)PTA主力合約的詭異走勢(shì)，業(yè)內(nèi)早已是風(fēng)聲四起，對(duì)主力多頭身份的勾勒和操盤手法描述，也越來越清晰。

　　浙江的某大型期貨公司人士透露，一家北京的大型石化公司找他們談過在PTA期貨的操作問題，但是期貨公司方面比較有顧慮，加上2008年華聯(lián)三鑫剛剛倒在PTA身上，而最終沒有進(jìn)一步參與。

　　但是，“多頭并沒有收手，而是轉(zhuǎn)而四處布點(diǎn)，分散賬戶”，一家浙江聚酯企業(yè)的人士提供信息說，“這也就是你為什么能看到PTA席位上增加了很多期貨公司新面孔的原因！”

　　與這個(gè)判斷相佐證的一個(gè)數(shù)據(jù)還包括多頭主力單個(gè)席位的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，目前PTA最大的多頭頭寸不到1000手——多頭單邊持倉(cāng)3.8萬手，則需要的賬戶不在少數(shù)。南京某期貨公司研究所的一位研究員看完記者提供的數(shù)據(jù)后，認(rèn)為主力應(yīng)該“擁有不少于20個(gè)帳戶在操作，而且在不少于10家期貨公司席位都有持倉(cāng)”。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)這部分“新面孔”部署穩(wěn)定之后，PTA主力合約的上攻趨勢(shì)開始變得非常穩(wěn)定，步步為營(yíng)，而相反的，原本還有所反復(fù)的空頭抵抗，也變得越來越弱了！

　　“大家都知道多頭主力是背景很深的大型企業(yè)，并且市場(chǎng)早已被放出風(fēng)聲，請(qǐng)來的操盤手都是原來操盤股票多年的高人，PTA是一個(gè)新品種，空頭方參與交易的人很少有受過正規(guī)嚴(yán)格訓(xùn)練的，一看形勢(shì)不妙，空頭主力早就已經(jīng)撤退了，剩下的，都是一些散兵游勇了。”北京一家期貨公司的資深操盤手向記者介紹。

　　前述上海某期貨公司的副總經(jīng)理介紹，剩下的那些散兵游勇里面，“其實(shí)就是一些小生產(chǎn)商、貿(mào)易商和投機(jī)客而已，雖然也曾經(jīng)聽說有規(guī)模比較大的化工企業(yè)參與到空頭中來，但是這個(gè)隊(duì)伍還是太分散了。從最近的情形看，似乎已經(jīng)沒有還手之力了！”

　　在對(duì)此事件的調(diào)查中，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的一些奇怪現(xiàn)象，似乎也在從側(cè)面印證PTA行情上存在“多逼空”的懷疑。

　　在對(duì)江浙一帶聚酯行業(yè)的現(xiàn)貨商了解后發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)出現(xiàn)了比較少見的“掃貨”現(xiàn)象。某位PTA期貨交易的資深業(yè)內(nèi)人士反映，“市場(chǎng)上現(xiàn)在只要有多出來的現(xiàn)貨，就一定會(huì)很快被人收購(gòu)走，最近的成交都達(dá)到了6700元/噸了，非常奇怪！”

　　與市場(chǎng)上“掃貨”現(xiàn)象遙相呼應(yīng)，“壓庫”也成為被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑可能要出現(xiàn)“多逼空”最多的地方。在期貨交割上，產(chǎn)品必須要進(jìn)入交割庫之后才可以進(jìn)行交割，也就是說，如果PTA0905里的空頭最后需要進(jìn)行交割，必須要將現(xiàn)貨拉到指定交割倉(cāng)庫中。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，現(xiàn)在的交割倉(cāng)庫的庫存已經(jīng)達(dá)到10萬到15萬噸。鄭商所研究發(fā)展部齊明亮表示鄭商所倉(cāng)庫的庫存數(shù)據(jù)要保密，但是只要空頭有貨，入庫沒有問題，鄭商所不允許不能入庫的事情再次發(fā)生。

　　但是無論如何，僅僅768手、3840噸的注冊(cè)倉(cāng)單，顯然并不能反映真實(shí)庫存。

　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)能過剩的情況下，PTA價(jià)格還是一路走高，確實(shí)不能不令人質(zhì)疑。

　　顯然，在業(yè)內(nèi)人士看來，一哄而散的空頭主力是畏懼于多頭的資金實(shí)力和操盤手的嫻熟手法，市場(chǎng)公認(rèn)有石化背景的大型企業(yè)是此次PTA行情的推動(dòng)者。四散而逃的空頭早早離場(chǎng)，也是“看出了水深”了。（記者楊峰 實(shí)習(xí)記者季立東）