早已過會，卻遲遲未定的南網科技(SH：688248)終于要趕在2021年末步入資本市場。

智通財經APP了解到，近日，南網科技披露招股意向書，該公司擬首次公開發行8470萬股，占發行后總股本比例的15%，發行后總股本為5.647億股。初步詢價日期為2021年12月7日，申購日期為2021年12月10日。

背靠廣東電網，業績增速亮眼

公開資料顯示，南網科技成立于1988年，其前身是一家全民所有制企業廣華實業，主要從事電力進出口業務等，近年來分別于2017、2019年經過兩次業務重組，由原本的貿易服務業務向技術服務業務轉型。目前公司以電源清潔化和電網智能化為主線發展主營產品，逐步發展出技術服務和智能設備的兩大業務體系。截至2021年9月30日，公司的資產總額為19.2億元，歸屬于母公司所有者權益13.5億元。

當前，公司是一家為電力能源系統提供各類綜合服務解決方案的企業，主營業務分為技術服務和智能設備兩大業務板塊。其中，技術服務主要包括儲能系統技術服務、試驗檢測及調試服務2大類別，智能設備主要包括智能配用電設備、智能監測設備和機器人/無人機3大模塊，產品品類多達56種。據了解，公司的技術產品多應用于電力能源系統的電源側(發電環節)、電網側(輸電環節、變電環節、配電環節)和用戶側(用戶環節)相關環節。

從公司整體業績來看，南網科技所披露的近年的經營數據頗為出色。2018-2020年，公司營業收入、歸母凈利潤復合增速分別為91.4%、153.3%。2021年1-9月，公司實現營業收入7.3億元，較上年同期增長42.84%,主要原因是市場需求旺盛，公司主要客戶的采購量持續增長;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤4984.97萬元，較上年同期增長260.58%。

同時，公司亦在招股書中披露業績指引，預計2021年全年可實現的營業收入區間為12.2億元至13.2億元，與2020年同期相比變動幅度為9.46%至18.43%，相較于前三季度的同比增速而言還是略顯保守。

具體到業務板塊層面，智能設備業務成為公司近兩年業績增長的主要驅動力。智能設備業務營收從2018年的619萬元迅速增長至2020年的4.05億元，復合增長率為708.47%，在主營業務收入占比從僅2%大幅提升至38.05%。

技術服務業務方面的表現卻顯得異常波動，主要由于儲能系統技術服務的收入波動，該細分業務收入2019年同比下降42.22%，而2020年同比大幅增長3.46倍;此外，試驗檢測及調試服務2020年同比增長32.7%。整體來看，技術服務業務產生的收入自2.07億元增長至5.31億元，復合增長率為60.29%，表現也是可圈可點。

值得關注的是，南網科技近4年先后兩次業務重組，獲得了大股東的鼎力支持，不僅注入資產進行業務和人員方面資源調配，還在業務上給予扶植。現如今該公司控股股東為廣東電網，共持有南網科技約2.43億股股份，占總股本的50.66%。

不過，大股東的鼎力相助卻也讓市場有所顧慮。2018-2020年，公司營業收入中關聯銷售占比分別為57.81%、64.33%和53.48%。其中，公司控股股東廣東電網持續為公司的第一大客戶，期間源于廣東電網的收入分別為1.63億元，3.34億元和5.27億元，分別占當期營收53.62%，57.36%和47.26%。公司業績對其控股股東的依賴程度較高。

而這一情況已被南網科技所意識到，公司關聯銷售占比呈總體下降趨勢，2021年1-6月，公司營業收入中關聯銷售比例降至43.54%;剔除掉公司自身已終止的同業競爭業務和科技成果轉化業務(列入主營其他業務收入)后，主營業務收入中關聯銷售比例降低至38.53%，公司預計未來關聯銷售比例還將進一步下降。

此外，剛經過增資擴股的南網科技顯然并不缺乏資金，公司曾多次進行股權融資，2019年取得大股東增資，增資款3億元，2020年引入新股東注資7.67億元，當前，公司資產以流動資產為主，占總資產比例達到91.38%，其中貨幣資金、應收賬款、其他應收款和存貨系公司流動資產的主要組成部分，且公司于2021年上半年末貨幣資金達到11.09億元，而據公司披露，本次發行募集資金扣除發行費用將投入研發中心建設項目。

儲能行業大有可為，市場份額有待提升

近年來電網智能化改造規模的擴大，以及國家“碳達峰、碳中和”戰略推動電力能源行業應用清潔能源技術需求的增長，電力和儲能行業面臨著難得一遇的時代發展紅利。

《南方電網“十四五”電網發展規劃》提出，“十四五”期間，南方電網公司總體電網建設將規劃投資約6700億元，以加快數字電網建設和現代化電網進程，推動以新能源為主體的新型電力系統構建，電網數字化、智能化進程持續推進，智能巡檢、配電網建設等行業迎來發展機遇。

與此同時，越來越多的省市對新建新能源發電項目強制要求配置儲能，提升了電網和儲能的市場需求，未來還有廣闊市場有待開拓。

然而，由于南網科技的主營產品身處紅海市場，業內已存在較多的競爭對手。受到市場發展預期向好影響，吸引更多企業涌入賽道，市場競爭預計愈加白熱化。而受競爭加劇的影響，公司項目整體中標率呈現下降的趨勢，由2018年的51.08%下降至2021年1-6月的48.11%，下降2.97個百分點。

從研發投入上來看，南網科技期內的研發費用率分別為 6.03%、6.20%、6.25%和 6.93%，比例有逐年增長的趨勢，低于億嘉和等民營公司，高于許繼電氣、平高電氣等國有電力行業生產企業。相較于行業內的其他公司，南網科技的主營業務收入規模不算大，還需在產品研發和擴大份額方面“下苦功”。

不過，隨著我國“碳達峰、碳中和”目標及政策的提出和實施，一方面，整體電網企業對于電網清潔化和智能化改造的投入還將持續加大，對公司相應產品和服務的需求有望保持;另一方面，隨著公司業務規模的快速增長，以及公司客戶和市場范圍的逐步拓展，相信在登陸資本市場后，南網科技還是有望在廣闊的市場空間中分得一杯羹。