2025年三季度，國內(nèi)新型儲能裝機量躍居世界第一，三大核心賽道營收破1.2萬億元。但企業(yè)盈利質(zhì)量、價格戰(zhàn)等挑戰(zhàn)仍需警惕。

2025年11月初，A股儲能板塊三季報收官戰(zhàn)落下帷幕。國家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國新型儲能裝機量達32.8GW，同比激增178%，帶動產(chǎn)業(yè)鏈三大核心賽道——儲能電芯、儲能PCS、儲能系統(tǒng)集成合計營收突破1.2萬億元，凈利潤規(guī)模達810億元，整體增速維持30%以上高位。

這場由“政策+市場”雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)狂歡中，行業(yè)格局正發(fā)生巨變，頭部企業(yè)憑借技術壁壘與全球化布局鞏固壟斷地位，細分領域黑馬則依托單點突破實現(xiàn)盈利爆發(fā)，而部分企業(yè)卻在價格戰(zhàn)與轉型陣痛中陷入業(yè)績滑坡。

儲能電芯：78%市占率集中前五，技術迭代改寫盈利規(guī)則

作為儲能產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，電芯賽道的競爭已進入“寡頭壟斷+技術突圍”的雙軌模式。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全球前十大儲能電芯企業(yè)均為中國企業(yè)，前五家合計市占率超78%，頭部效應空前顯著。

寧德時代的行業(yè)“一哥”地位無可撼動。根據(jù)公司港股財報披露，2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2830億元，稅后凈利潤490.34億元，其中儲能電芯業(yè)務營收占總營收比重達25%，同比增長60%以上。前三季度寧德時代儲能電芯累計出貨量達90GWh，占全球市場份額24.2%，較去年同期提升3個百分點，海外訂單占比62%，主要來自阿聯(lián)酋19GWh、澳大利亞24GWh等長時儲能大項目。值得關注的是，其587Ah大電芯量產(chǎn)占儲能出貨量超30%，推動單位盈利提升至0.09元/Wh，環(huán)比增長17%，帶動儲能業(yè)務毛利率升至25%，與動力電池持平。

同期，比亞迪儲能業(yè)務延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，公司在北美戶用儲能市場表現(xiàn)亮眼，市占率達51%，成為當?shù)刂髁髂茉瓷痰暮诵墓獭|緯鋰能則憑借技術突破實現(xiàn)彎道追趕，前三季度儲能電芯出貨量48.4GWh，全球市占率11.6%，其中Q3單季營收168.30億元，同比增長35.51%。其全球首款量產(chǎn)的628Ah儲能電芯能量密度達210Wh/kg，已應用于湖北荊門400MWh獨立儲能電站，推動系統(tǒng)全生命周期成本降低8%，該型號電芯Q3出貨占比超40%，成為核心增長引擎。

當然在儲能電芯的競爭領域，有老牌前三甲的激烈角逐，也有黑馬的爆發(fā)奇襲。國軒高科成為三季度電芯賽道最大“黑馬”。第三季度單季營收101.14億元，同比增長20.68%，創(chuàng)歷史同期最高紀錄。業(yè)績爆發(fā)的核心驅(qū)動力來自海外市場突破與液冷技術落地，前三季度公司儲能電芯出貨量約19GWh，海外液冷儲能項目交付量同比增長300%，歐洲、澳洲市場訂單占比提升至35%。

鵬輝能源則上演“扭虧為盈”反轉劇情，前三季度總營收75.81億元，同比增長34.23%，歸母凈利潤1.15億元，同比增長89.33%，而Q3單季凈利潤達2.03億元，同比增幅高達977.24%。公司解釋，業(yè)績增長得益于“3+N”產(chǎn)品布局見效，高倍率、長循環(huán)儲能電芯占比提升，疊加海外訂單溢價紅利。值得注意的是，其扣非凈利潤同比激增10418.09%，但前三季度86%的凈利潤仍依賴非經(jīng)常性損益，主營業(yè)務盈利能力仍需持續(xù)驗證。

儲能PCS：毛利率差距達27個百分點，技術壁壘決定盈利天花板

作為儲能系統(tǒng)的“大腦”，PCS賽道則呈現(xiàn)出“高毛利者領跑、場景化突圍”的競爭格局。2025年三季度PCS企業(yè)平均毛利率較去年同期下降2個百分點，但頭部企業(yè)與尾部企業(yè)的差距進一步拉大，最高達27個百分點，技術溢價與場景深耕成為盈利分水嶺。

盛弘股份與海興電力穩(wěn)居毛利率第一梯隊，前三季度毛利率分別達39.92%和39.89%，遠超行業(yè)平均水平。盛弘股份憑借“充電+儲能”協(xié)同布局，前三季度營收22.16億元，同比增長5.78%，凈利潤2.77億元，核心優(yōu)勢在于能源管理系統(tǒng)的技術壁壘，其PCS產(chǎn)品與充電樁業(yè)務形成場景互補，在工商業(yè)儲能領域市占率穩(wěn)居前十。海興電力則聚焦高端市場，盡管前三季度營收33.69億元，同比微降1.19%，凈利潤7.32億元，同比下降7.48%，但39.89%的毛利率彰顯技術溢價能力，其EMS系統(tǒng)在歐洲工業(yè)儲能項目中中標率達28%。

錦浪科技在戶用儲能PCS領域保持領先，前三季度營收56.63億元，同比增長9.71%，凈利潤8.66億元，同比增幅29.39%，毛利率36.04%。公司依托組串式PCS技術優(yōu)勢，在歐洲戶用市場市占率達18%，產(chǎn)品溢價較行業(yè)平均水平高15%-20%，成為盈利增長的核心支撐。

匯川技術以絕對規(guī)模優(yōu)勢領跑行業(yè)，前三季度營收316.63億元，同比增長24.67%，凈利潤42.54億元，同比增長26.84%，毛利率29.27%。公司采用“PCS+儲能系統(tǒng)+能源服務”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在工業(yè)儲能領域樹立多個標桿項目，憑借規(guī)模化生產(chǎn)與供應鏈整合能力，有效抵御原材料價格波動影響，凈利潤增速與營收基本持平，彰顯穩(wěn)健經(jīng)營特質(zhì)。

固德威則走出“以量補價”的差異化路徑，前三季度營收61.94億元，同比增長25.30%，凈利潤0.81億元，同比激增837.57%。盡管22.07%的毛利率低于行業(yè)頭部水平，但公司聚焦工商業(yè)儲能場景，抓住國內(nèi)“136號文”政策紅利，訂單量同比增長200%，規(guī)模化交付攤薄固定成本，實現(xiàn)盈利爆發(fā)式增長。

儲能系統(tǒng)集成：尋求海外破局，也離不開本土深耕

系統(tǒng)集成作為儲能產(chǎn)業(yè)鏈的終端出口，直接受益于全球裝機熱潮，前三季度行業(yè)整體營收同比增長33%，其中海外市場貢獻主要增量，頭部企業(yè)與黑馬企業(yè)呈現(xiàn)差異化競爭格局。

陽光電源以絕對優(yōu)勢領跑全球，前三季度儲能業(yè)務收入288億元，同比增長105%，海外發(fā)貨占比高達83%。公司在歐洲工商儲市場拿下多個百兆瓦級項目，4GWh長時儲能項目落地中東，全球市占率提升至14%，儲能業(yè)務毛利率達39.92%，顯著高于國內(nèi)市場，全球化布局有效對沖了國內(nèi)價格競爭壓力。

科華數(shù)據(jù)更愛聚焦細分場景突圍，前三季度儲能業(yè)務收入同比增長超50%，其中數(shù)據(jù)中心儲能訂單占比達45%，增速45%。公司憑借液冷技術領先優(yōu)勢，成為國內(nèi)三大云計算廠商的核心儲能供應商，數(shù)據(jù)中心儲能系統(tǒng)市占率超20%，單項目毛利率維持在30%以上，高于行業(yè)平均水平5個百分點。

海博思創(chuàng)成為本土企業(yè)突圍典范，Q3單季營收33.9億元，凈利潤3.07億元，分別同比增長124.42%和872.24%。公司深度受益于國內(nèi)“136號文”及容量電價政策，聚焦電網(wǎng)側與工商業(yè)儲能市場，同時加速東南亞市場擴張，前三季度國內(nèi)訂單增長180%，海外訂單同比激增500%，形成“本土+新興市場”雙輪驅(qū)動格局。

中車株洲所則依托資源優(yōu)勢鞏固電網(wǎng)側市場地位，2024年儲能系統(tǒng)出貨量超10GWh，2025年前三季度雖未披露具體業(yè)績，但據(jù)行業(yè)測算，其電網(wǎng)側GW級項目中標量同比增長30%，憑借央企背景與技術積累，在大型儲能項目中保持競爭優(yōu)勢。

綜合來看，三季度財報數(shù)據(jù)清晰顯示，儲能行業(yè)已告別“野蠻生長”，進入“分化競爭”深水區(qū)，工商業(yè)儲能、數(shù)據(jù)中心儲能等場景快速增長，場景化布局幫助企業(yè)避開同質(zhì)化競爭，但仍有三重挑戰(zhàn)不容忽視。部分企業(yè)凈利潤“含金量”不足;價格戰(zhàn)加劇導致行業(yè)毛利率同比下降2個百分點，中小企業(yè)生存壓力陡增;行業(yè)對政策依賴度較高，國內(nèi)補貼退坡與海外貿(mào)易壁壘可能影響增長節(jié)奏。事實上，這場萬億賽道的生死競速中，只有真正具備核心競爭力的企業(yè)，才能在分化格局中笑到最后。