國際油價本周跌至年初水平，市場越來越擔心利率上升將引發(fā)經(jīng)濟衰退，從而限制燃料需求。有跡象表明，OPEC+可能會在下周會議上實施減產(chǎn)，以避免油價進一步下跌，消息人士透露，產(chǎn)能大國考慮提議削減產(chǎn)能100萬桶。

原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，為了穩(wěn)定市場預期，避免出現(xiàn)2020年疫情初期出現(xiàn)的情況，歐佩克必須有所行動。他解釋稱，石油需求面臨壓力，拋售是全球性加息引起的衰退恐懼的作用，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，給近期能源消費前景蒙上了陰影。

衰退陰云難散

三季度以來，國際油價累計下跌超20%，外界對全球能源需求持續(xù)低迷的擔憂愈發(fā)強烈。國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行均發(fā)出警告，全球經(jīng)濟下行壓力正在增加。根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)本周發(fā)布的中期經(jīng)濟展望，預計今年全球經(jīng)濟增長3%，在2023年將進一步放緩至2.2%。

消費預期因此受到打壓，國際能源署(IEA)在最新月度報告中指出，今年的能源需求增長主要集中在上半年，預計將在本年度最后三個月停滯不前，全年全球石油日均需求增幅調(diào)整為200萬桶，略低于此前估計的210萬桶。與此同時，OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會的研究顯示，11月全球石油庫存將增加140萬桶/日，供需形勢不容樂觀。

瓦爾加向記者表示，不斷惡化的基本面預期正反映在期貨合約的價差結(jié)構(gòu)中。以全球原油價格基準布倫特原油為例，雖然期貨合約升水結(jié)構(gòu)并未逆轉(zhuǎn)，但近月升水再次逼近1美元的關(guān)口。

瓦爾加認為，供應(yīng)過剩風險為積極主動的市場管理奠定基礎(chǔ)。顯而易見，全球經(jīng)濟擔憂直接影響了供需平衡。

另一方面，美元走強也對油價產(chǎn)生了負面影響。上周公布的美聯(lián)儲決議突顯了其遏制通脹的決心。美聯(lián)儲稱幾乎看不到緩解通脹壓力的證據(jù)，因此會繼續(xù)選擇加息來抑制物價繼續(xù)上行。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場預期年底前，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息125-150個基點，美元的看漲趨勢在年底仍將保持活躍，進而會給油價設(shè)定上限。

瓦爾加向記者分析道，強勢美元和動蕩的資產(chǎn)價格顯示，盡管有早期跡象表明美國通脹達到峰值，但在可預見的未來，利率將會進一步走高，加劇經(jīng)濟衰退的風險。同時地緣政治沖突局勢走向值得關(guān)注，這是目前全球經(jīng)濟不確定性的重要根源，今冬歐洲能源供應(yīng)情況也是擾動原油需求的潛在因素之一。

OPEC+已為減產(chǎn)準備

在本月5日召開的月度會議上，OPEC+宣布從10月起減產(chǎn)10萬桶/日，剛啟動的增產(chǎn)計劃回到了原點。會議聲明指出，各方已經(jīng)關(guān)注到油價波動和流動性下降對當前石油市場的不利影響，以及支持市場穩(wěn)定和有

目前OPEC+供應(yīng)端并未出現(xiàn)明顯變化。統(tǒng)計顯示，OPEC+ 8月產(chǎn)量較生產(chǎn)配額缺口依然達到358.3萬桶/日，包括尼日利亞、哈薩克斯坦在內(nèi)的多國因投資不足、設(shè)施老化及政局因素問題面臨產(chǎn)能挑戰(zhàn)，這種情況很可能將持續(xù)下去。此外，核協(xié)議進展陷入停滯，短期內(nèi)達成協(xié)議的可能性并不大。因此，對于產(chǎn)油國聯(lián)盟而言，如何及時扭轉(zhuǎn)外界對供需平衡的擔憂成為了關(guān)鍵。

瑞銀預計，外界對美國和世界經(jīng)濟衰退的擔憂可能導致對原油及其衍生品的需求減少，OPEC+可能不得不宣布減產(chǎn)至少50萬桶，以避免供應(yīng)過剩的局面出現(xiàn)。

瓦爾加向記者表示，短期內(nèi)市場依然受到衰退擔憂的影響，原油出現(xiàn)趨勢性反彈需要更多時間和條件。他分析道，供應(yīng)端的利好因素有望從下月開始逐漸釋放。一方面，美國戰(zhàn)略儲備SPR投放即將結(jié)束，美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，美國戰(zhàn)略石油儲備已經(jīng)降至4.341億桶，為1984年10月以來的最低水平。另一方面，歐盟對石油銷售的新制裁將于12月生效，全球原油供應(yīng)將受到一定沖擊。 此外，歐洲天然氣缺口風險也可能加大原油的替代需求。

不過這些因素暫時無法產(chǎn)生影響，瓦爾加認為，目前情況下，穩(wěn)住油價需要產(chǎn)油國聯(lián)盟首先收緊產(chǎn)量，比如50萬桶或者100萬桶，以表達支持價格的決心，這可能會為市場提供一個下限，預計布倫特原油將在80美元附近得到支持。后續(xù)的走勢將取決于今冬歐洲能源供應(yīng)形勢及地緣政治沖突局勢的走向。

Price Futures Group 高級市場分析師弗林(Phil Flynn)在報告中寫道：“由于對經(jīng)濟衰退的擔憂似乎掩蓋了通常非常樂觀的基本面，石油市場陷入了困境。 市場忽視了今年冬天能源短缺的潛在可能性。事實上短期需求擔憂將面臨這樣一個現(xiàn)實，即進入冬季后，庫存仍然過于緊張，而地緣政治局勢繼續(xù)威脅歐洲的能源供應(yīng)。（第一財經(jīng) 樊志菁）