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國際油價大跌:化工行業將迎來復蘇 物流航運業受惠

   2020-03-11 中國證券報

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核心提示:3月9日,WTI原油價格一度跌幅達32.32%至27.94美元/桶,觸及2003年4月以來的最低值。面對原油市場的巨幅波動
3月9日,WTI原油價格一度跌幅達32.32%至27.94美元/桶,觸及2003年4月以來的最低值。面對原油市場的巨幅波動,多家機構建議關注本輪油價“筑底”的信號。   針對油價“筑底”后產業鏈蘊含的投資機會,業內人士指出,伴隨油價下跌,作為石油下游的塑料、橡膠制品產業鏈,有望迎來成本壓力釋放機會,塑料包裝業有望顯著受益;對于航空、航運行業來說,也有積極的影響;隨著日后行業供應端增速的大幅下滑,加上疫情后周期需求的回暖,煉化行業有望迎來量價齊升的局面。   煉油企業開始抄底   平安證券最新研報指出,今年新冠肺炎疫情對原油市場形成了利空,需求端取代供給端成為影響油價最重要的因素。目前來看,境外的疫情還處于爬坡階段,原油需求端的恢復將是緩慢的,至少需要2-3個月的時間才能恢復到疫情爆發前的水平。   卓創資訊石油行業分析師王釗對中國證券報記者表示,油價下跌對于煉油生產企業來說,其采購成本會隨之降低。由于成品油價格有地板價支撐,不會跟隨原油價格大幅下跌,整體來看,煉油企業的利潤會增加。   “目前已經有很多煉油企業開始抄底。”王釗進一步稱,“原油價格目前處于低價區間,山東地區的一些大型地煉企業已經在大量訂貨。”   國際油價下跌,國內的天然氣進口成本也隨之大幅下降,這對于國內氣源供應企業及終端用氣企業都是利好。此前,由于受到疫情的影響,國內天然氣消費量下滑明顯。為了促進工業企業復產復工平穩經濟發展,2月22日,國家發改委要求上游氣源單位階段性降低非居民氣價。   卓創資訊分析指出,如果原油低價得以持續,與國際原油價格掛鉤的LNG長協虧損的局面有望好轉,國內天然氣供應企業的虧損狀態將得以緩和。   化工行業將迎來復蘇   油價下跌,相關化工品價格也將受到影響。   一位煉化行業的業內人士對記者表示,隨著原油需求下降,煉油廠相應減產,將減少丙烯、PX、LPG等化工品的市場供應。而產業鏈下游企業更看重供貨的持續性和穩定性,未來規模大、競爭力強的龍頭煉化企業將會表現突出。   國金證券石化團隊分析認為,考慮到行業供應端增速大幅下滑,疫情后周期需求逐步回暖,煉化行業長周期價差底部驗證,后續量價齊升,長周期盈利持續向上可期。   一位國內石化上市公司的高管對記者表示,如果油價持續下行,對化工業來說將迎來復蘇行情。以石油為原料的塑料、橡膠、化纖制品是產業鏈下游的剛需,煉化成本的下降,將帶動產品價格的下降,這將利好化工行業。   中泰證券則表示,對輕工制造行業而言,油價下跌主要利好包裝企業。作為塑料、橡膠等產品下游的包裝行業企業,有望在原材料價格下行帶動下釋放成本壓力。   不過,由于油價的聯動性,上游石油石化行業的利潤可能會受損。此外,油價下跌,會在一定程度上擠出新能源消費,從而不利于新能源行業。同時,也會擠出其他能源的消費,不利于煤電、水電等能源企業。對于油服行業而言,上游開采企業資本性支出的減少,無疑將使行業收入銳減。   利好快遞航運業   燃油是快遞物流行業的重要成本,油價的下跌有利于降低運輸成本,未來物流企業將直接受益。民生證券指出,疫情期間被壓制的貨運物流需求未來將出現恢復性反彈,專注國內物流、市占率高、擁有自有運輸飛機的龍頭企業有望優先受益。   目前,國內物流企業復工復產進展情況良好。3月9日國家郵政局市場監管司副司長侯延波表示,目前郵政快遞行業復工人數近300萬人,復工率達到92.5%,日處理郵件快件穩定在1.6億件以上,復產率超過80%。   油價大跌對于石油產業鏈的下游,尤其是需要大量石油消耗的航空、航運企業來說也有積極的影響。中信證券3月10日發布的研報預計,航油價格下調帶來的成本減少或達15億至20億元,航油成本下降一定程度上將緩解疫情的沖擊。據測算,航油成本每下降10%,對應每季度毛利貢獻5億-6億元。
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