周四(4月23日),高盛(Goldman Sachs)大宗商品全球負責人杰夫·柯里(Jeff Currie)接受了“彭博觀察”的采訪,談及負油價背后的基本面。

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記者問道:我不知道你看到WTI合約價格變成負值時的反應是什么,我們是否要適應這種情況會在未來幾個月內反復發(fā)生?

柯里答道:我想重要的是要區(qū)分這種情況會再度發(fā)生的基本面以及導致這種極致狀況的倉位技術面。

讓我們先來迅速捋一下基本面。我們看到出現負價的是WTI美油。WTI是內陸制造,而布倫特生產于水上。我們不認為生產于水上的石油會出現這種情況,因為你可以找到油輪來運輸,但WTI之類限制于陸地的原油距離水面有500英里,布倫特原油只有500米,所以后者對于大量過剩就可以有非常成功的轉移系統。當存儲和分銷能力達到極限,就會出現制造商愿意出錢讓人取走他們所生產的石油的情況。這就是我們之前看到負價的意義所在。

然后再說倉位方面,許多ETF和其他多頭在合約到期日前看到價格曲線崩跌,他們同時想要退出做多倉位,這意味著他們必須找到某人做他們的對手方,好讓他們退出。而一些其他的基金,比如美國石油基金已經提前這么做了。順便說一下,每個人現在都意識到美國石油基金延期了它的期權,以便避免這種情況再度發(fā)生。重點是如果他們等到合約到期日,無法執(zhí)行合約交割石油,同時市場又沒有太多的流動性,那么他們必須以-55美元的價格退出倉位就不足為奇了。

我認為,這有可能再度發(fā)生。

記者:說到存儲空間不足的情況,這是全球性的現象嗎?還是說其他地方還有存儲空間?

柯里:地區(qū)化的現象會擴散,一個地方發(fā)生,其他地方也會發(fā)生,這種情況我們預期會在未來三到四周內某時再度發(fā)生。這種像海嘯一樣的產量過剩遍及全球分銷系統。你可以把減產想象成在已經泛濫的水邊筑堤,你能做的不多。未來三到四周里,當到達那個臨界點,供應等于需求,你無法再在系統里增加一桶油,這時你必須讓供應與需求相符。只有需求有所恢復,你才能增加產量。

記者:你能夠給那些在油價波動中可能倒閉的公司的CEO、CFO什么樣的建議?

柯里:我在過去六周里給出的建議是,找到一個你可以信任的絕對可以承接合約的對手方,他們足夠強大可以處理這些石油,在信譽方面也非常強大。否則你將在目前狀況下面臨巨大風險。我們看到一些小型的市場參與者不能交割、沒有合適的對手方。這不僅是地區(qū)化的,而是全球性的。

未來三到四周是關鍵時刻,需求會在5月中每天下滑1800萬桶,但需求下滑的高峰可能已經過去。5月份需求每天降低1800萬桶,供應必須以同樣幅度減少,至少在市場重新平衡前需要如此。

現在的情形并非關乎財務金融,而是物理條件,所以未來幾周會是非常艱難的。