徐東　中國石油規劃總院工程經濟研究所所長

　　距離2019年底還有不到半個月，雖然國際市場資產并購交易的宗數和金額還沒有確切的年度統計數字，但是今年國際資產并購交易市場和國際大石油公司并購行為反映的新趨勢新特點，值得那些正在大力實施國際化戰略的國內石油公司重點關注。

今年四五月間，雪佛龍和西方石油圍繞獨立石油生產商阿納達科的并購，成為世界石油市場和公眾關注的焦點。這場一波三折的超級并購，最終以西方石油成功收購阿納達科為結果，以550億美元交易額成為油氣并購交易史上第四大事件，也是2015年4月殼牌870億美元收購英國天然氣公司超級大單4年后，另一特大油氣資產并購案。除此之外，國際石油公司、國家石油公司、獨立石油公司以及相關基金機構的其他并購交易雖然波瀾不驚，但是反映的新特點、新趨勢還是值得分析和深入思考。

低油價周期下通過資產并購，國際石油公司已基本實現了核心資產聚合及其戰略協同效應

低油價周期下，國際石油公司敏銳把握戰略性并購機遇窗口，果斷實施大手筆并購。2019年，這些國際石油公司根據既定戰略發展定位，優選國家和區塊，持續在國際油氣交易市場上積極收購與自身存量資產有較大協同效應的優質資產。殼牌看好天然氣作為清潔能源的發展潛力，通過收購BG，增加天然氣和深水資源儲備，在全球能源體系低碳化轉變的過程中，率先布局LNG市場，為企業可持續發展打開更廣闊的增長空間，成為全球領先的天然氣供應商，預計到2040年，殼牌天然氣業務占比將會提升到70%至75%；埃克森美孚持續關注低成本、高回報的投資機會，通過投資LNG、非常規油氣組合，聚焦戰略核心資產；道達爾充分利用優勢，通過收購Maersk石油公司，擴大其在北海等核心地區的領導和影響力；BP收購了BHP在美國德克薩斯州和路易斯安那州陸上的世界級非常規油氣資產，鞏固了其二疊紀盆地的領先地位。BP和道達爾計劃在2030年至2035年間將天然氣產量占比提升到60%左右。

通過持續資產剝離回收現金流，不斷實現戰略聚焦并進行戰術矯正

低油價周期下，資產剝離是國際石油公司應對資產估值縮水、資產負債率高企和自由現金流短缺等問題的典型做法。根據有關資料顯示，殼牌在收購BG后已經實施資產剝離300億美元，2019年至2020年每年繼續剝離非核心、非協同、低效油氣資產100億美元以上；雪佛龍2018年至2020年每年資產剝離計劃為50億至100億美元；BP計劃在2019年至2020年合計剝離資產100億美元以上。從2019年交易情況看，國際石油公司資產剝離的主動性和前瞻性不斷增強，在交易市場上積極剝離非核心資產，并充分利用每一次資產剝離的機會，實施歸核化戰略，進行戰略聚焦和市場校正，實現了公司持續有機增長，提高了資金使用效率與投資回報率。

　　通過跨界資產并購，加快能源轉型，夯實低碳發展基礎

在世界能源轉型和低碳經濟發展的背景下，國際石油公司除了在傳統化石能源領域開展資本運營活動，支持其戰略發展和公司運營外，按照橫向一體化和相關產業多元化的發展思路，近年來陸續介入和投資風能、太陽能、氫能、生物能等新能源領域。但引人關注的是，今年以來，他們在積極介入傳統新能源產業的基礎上，又按照縱向一體化的發展思路，開始大規模嘗試新能源汽車、充電站、儲能電池以及碳俘獲等新能源領域。

雪佛龍繼2018年啟動了規模為1億美元的未來能源基金(Future Energy Fund)，投資電動汽車充電網絡，新的電池技術以及直接從空氣中捕獲二氧化碳的技術后，2019年，投資2.4億美元，參與了美國充電樁運營霸主ChargePoint的H輪融資；與電動汽車基礎設施公司Evgo合作，實施“跨界”充電樁業務、部署電動汽車充電網絡；啟動了基于普魯士藍電極和鈉離子電解質新電池技術開發，對Natron Energy公司實施戰略投資，以支持其開發用于電力需求管理的固定式儲能系統車輛(EV)充電站。殼牌2019年1月收購了來自洛杉磯的電動汽車充電與能源管理技術初創企業Greenlots，提前布局新能源汽車產業；2019年2月宣布全股收購歐洲最大的儲能電池制造商、德國家用儲能巨頭Sonnen，持股比例直接升至100%。交易完成后，殼牌將與Sonnen合作開發“綜合能源服務和電動汽車充電解決方案”，以進一步擴大Sonnen的電網服務規模，同時加速擴張在快速增長的家用儲能市場的業務版圖。BP收購了英國最大電動汽車充電網絡運營商ChargeMaster，并投資于StoreDot(一家超快速充電電池技術的領先開發商)和FreeWire(一家電動汽車移動快速充電系統制造商)，其目標是在英國增設2000多個充電點，到2021年，充電點總數將達到9000個左右，這些投資支持了BP成為領先的電動汽車燃料供應商目標。

　　部分國際石油巨頭定位“大能源公司”，開始布局和投資電力行業

低油價周期以來，世界五大石油公司的戰略定位發生變化，埃克森美孚和雪佛龍堅守“大油氣公司”的定位，而殼牌、道達爾和BP則有追求“大能源公司”的趨勢。

早在2016年，道達爾就收購了比利時電力零售商Lampiris以及法國電池制造商Saft Groupe，去年5月，又斥資14億歐元收購法國電力供應商Direct Energie約74.33%股份，以擴大在法國本土以及比利時電力市場的業務布局。

殼牌在去年完成了對英國六大獨立電力供應商之一的英國第一電力公司的收購。正如殼牌天然氣和新能源主管Maarten Wetselaar所說：“如果我們不成為電力方面的重要參與者，就不知道如何成為一個專業的能源企業。”殼牌在英國的動作反映了其雄心——計劃在15年內成為全球最大的電力公司。殼牌還表示已將其現有的70萬英國用電客戶轉變為完全由可再生能源(如風能、太陽能和生物質能)供應的電力。11月27日，殼牌以4.19億美元收購澳大利亞第二大電力公司(ERM Power)，成為占有澳大利亞商業和工業零售市場25%份額的電力供應商，正式進軍澳大利亞電力行業。

世界油氣資產交易并購市場每年的交易，無論大小都會反映國際石油公司的戰略思想和戰術意圖。中國國有油氣企業不僅應該堅持資產經營和資本運營雙輪驅動的戰略理念和經營模式，更應該從世界油氣資產交易市場反饋出來的特點趨勢和國際石油巨頭的行為模式中反思自身存在的問題和不足，結合自身國際化運營特點，優化、補充和不斷完善自身資本運營手段、方式和內容，不斷取得自身及海外業務資本運營工作的新成效。

　　更多背景

　　全球油氣行業資產及股權交易情況

全球油氣行業交易情況

油氣公司總資金籌募比例

油氣行業上游領域交易情況

油氣行業中游領域交易情況

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全球油服領域交易情況