對于從事油氣行業(yè)，特別是天然氣貿(mào)易的人來說，Henry Hub（亨利樞紐）這個名字想必大家都不陌生，作為紐約商品交易所（NYMEX）天然氣交割地和定價中心，其地位和重要性毋庸置疑。每天，紐約商品交易所大約35萬份天然氣期貨合約以亨利樞紐作為交割地。

亨利樞紐緣何能從北美眾多天然氣交易點中脫穎而出，成為紐約商品交易所天然氣期貨合約交割地？它在全球天然氣市場中扮演何種角色？未來的發(fā)展前景如何？這還得從亨利樞紐的歷史發(fā)展說起。

　　天然氣貿(mào)易崛起

將天然氣作為商品進(jìn)行貿(mào)易的歷史遠(yuǎn)比不上石油貿(mào)易的歷史悠久。就在30年前，大多數(shù)天然氣生產(chǎn)商還僅僅將天然氣以固定價格以長期合約形式賣給管道公司。1985年，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會（FERC）第436號令對管道業(yè)務(wù)實行“開放”政策，天然氣管輸業(yè)務(wù)不再僅僅由管道公司壟斷，由此帶來了天然氣貿(mào)易現(xiàn)貨市場的迅速發(fā)展。貿(mào)易出版物開始跟蹤全美各地的天然氣價格，從而使天然氣價格變得越來越透明。但當(dāng)時的貿(mào)易市場仍然非常初始，傳統(tǒng)合約和價格管制相互交織。

但歷史的潮流不可阻擋，到20世紀(jì)80年代后期，天然氣貿(mào)易日益活躍。1989年，“解除天然氣管制法”（The Natural Gas Decontrol Act）徹底消除了價格管制的最后一道枷鎖。

與紐約商品交易所推出原油期貨合約一樣，在建立天然氣期貨合約時，同樣存在一個問題：實物商品期貨合約需要一個交割點，其交易價格最好的是行業(yè)認(rèn)可的基準(zhǔn)價格。當(dāng)時，天然氣在全美40-50個地區(qū)進(jìn)行交易，其中大部分都是通過貿(mào)易出版物進(jìn)行跟蹤，但沒有一個地點被普遍認(rèn)可為天然氣交易的參考價格。

因此，紐約商品交易所提出了最佳交付地點的指導(dǎo)原則：供應(yīng)多樣性、可靠性和現(xiàn)貨價格流動性。在天然氣貿(mào)易領(lǐng)域，這意味這個地點必須是與許多管道連接的樞紐，需要極具信譽的作業(yè)者確保供應(yīng)可靠性。市場需要將在這里進(jìn)行現(xiàn)貨交易。最重要的是，它需要具有可操作性，將任何供應(yīng)短缺的可能性降低為零。

最初，紐約商品交易所希望將天然氣貿(mào)易定價地選在管網(wǎng)密集且交易量巨大的得克薩斯州，但最終這一設(shè)想沒有實現(xiàn)，因為一條名叫Sabine的管道以及它所連接的亨利天然氣加工廠的最終介入。

　　亨利樞紐逆襲

目前，由Enlink Midstream擁有的Sabine Pipeline是位于路易斯安那州南部的一條150英里長的小型管道，此前一直由德士古（現(xiàn)為雪佛龍）持有。它是德士古公司在路易斯安那州天然氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)與其位于德克薩斯州亞瑟港的煉油廠和化工廠相連的管道系統(tǒng)的一部分。德士古在路易斯安那的大型天然氣工廠位于Erath（伊拉斯）小鎮(zhèn)以南約7英里處，因臨近亨利高中而被稱為亨利天然氣處理廠。

上世紀(jì)80年代后期，亨利天然氣處理廠的加工量一直在逐年下降，但它擁有的幾個優(yōu)勢使它從眾多價格基準(zhǔn)中脫穎而出。一是它位于美國天然氣管網(wǎng)最為發(fā)達(dá)的西南部地區(qū)，其本身一頭連通著美國主要的天然氣產(chǎn)區(qū)，一頭通向主要的天然氣消費區(qū)、儲氣庫和LNG出口終端。二是所有連接的管道口徑都比較大，能夠滿足大額貿(mào)易的輸量要求。三是Jagjit Yadav和Bill English兩位高水平的德士古高管提出了許多創(chuàng)新的貿(mào)易和交易方案，包括首次提出了亨利樞紐的概念，簡化交易流程和操作流程等，并采取了使亨利樞紐具有高度市場價值的一系列措施——不僅作為交易樞紐，而是作為NYMEX期貨合約的基準(zhǔn)價格。

在天然氣市場發(fā)生重大變化的過程中，成熟發(fā)達(dá)的管網(wǎng)設(shè)施和一系列創(chuàng)新理念成就了亨利樞紐作為“行業(yè)基準(zhǔn)中心”的地位。1990年，紐約商業(yè)交易所選擇亨利樞紐作為其天然氣期貨合約交割地。

如今，亨利天然氣處理廠已關(guān)閉十多年了，亨利樞紐早已不局限在處理廠周邊，這個名字更多地已經(jīng)演變?yōu)橐环N抽象的概念。

目前，亨利樞紐已經(jīng)發(fā)展為一個全服務(wù)的集輸系統(tǒng)，它提供各種天然氣的接收、處理、交付、儲存和管網(wǎng)調(diào)峰等服務(wù)，并與美國最重要的天然氣管網(wǎng)形成廣泛互連。它連接了4條州內(nèi)，9條州際雙向干線天然氣管道，包括：Acadian、Columbia Gulf Transmission、Gulf South Pipeline、Bridgeline、NGPL、Sea Robin、Southern Natural Pipeline、Texas Gas Transmission、Transcontinental Pipeline、Trunkline Pipeline、Jefferson Island和Sabine等。

亨利樞紐擁有兩個大型壓縮站，每天可壓縮520萬撒姆（therms）天然氣，整個樞紐每天可輸送18億立方英尺天然氣。同時，它還與杰斐遜島，阿卡迪亞和索倫托等大型地下鹽洞儲氣庫相連，提供儲氣服務(wù)和發(fā)揮著管網(wǎng)流量調(diào)節(jié)的作用。

　　影響力延展全球

眾所周知，由于天然氣常溫下的氣態(tài)物理屬性，決定了它的輸送方式不可能像石油那樣多樣，目前主要的天然氣輸送方式是管道和LNG船運。因此，對于天然氣貿(mào)易來說，除了要有充足的氣源和成熟的消費市場外，天然氣收集和儲運（物流）起到了關(guān)鍵的控制作用，甚至可以說誰掌握了天然氣運輸，誰就掌握了天然氣貿(mào)易的主動權(quán)，這種特征在北美體現(xiàn)的更突出。

在北美，特別是非常規(guī)頁巖油氣產(chǎn)區(qū)，由于油氣作業(yè)公司數(shù)量眾多，規(guī)模不等，礦權(quán)土地相互交織，很少有公司能夠或愿意自行修建天然氣收集系統(tǒng)和輸送管網(wǎng)。更普遍的是由專業(yè)的天然氣公司負(fù)責(zé)全流程管理——從井口收集、計量到中央處理站處理，到管道輸送，直至到天然氣樞紐進(jìn)行銷售。上游油氣公司一般在井口就直接將所產(chǎn)天然氣賣給了中游的天然氣公司。因此，井口的天然氣價格一般較基準(zhǔn)價格貼水很多（管輸費、處理費等），天然氣銷售的大部分利潤被中游天然氣公司獲取，因此，在天然氣貿(mào)易中擁有了更多的主動權(quán)和控制權(quán)。

當(dāng)Cheniere Energy公司2011年簽署了美國墨西哥灣地區(qū)首個液化天然氣出口合同時，亨利樞紐逐漸開始影響全球天然氣市場。特別是近兩年由于國際天然氣需求不斷增加，以及美國頁巖油氣革命所帶來的天然氣產(chǎn)量、運輸量激增，使得亨利樞紐成為了越來越重要的世界LNG出口終端的氣源地，由此也不斷加深了其對世界市場的影響，亨利樞紐已儼然轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛱烊粴舛▋r的基準(zhǔn)。就像BP石油公司首席經(jīng)濟學(xué)家斯賓塞·戴爾所說的，“經(jīng)濟學(xué)表明，亨利樞紐價格將成為全球天然氣市場的天然錨點。”

由于亨利樞紐交易量大，定價透明，流動性高。卡塔爾、澳大利亞、莫桑比克等一些全球天然氣生產(chǎn)商開始與原油價格脫鉤，轉(zhuǎn)而采用亨利樞紐價格為基準(zhǔn)建立天然氣交付定價機制。亨利樞紐的價格也越來越多地被各地期貨交易所和媒體廣泛引用。我們有理由相信，在可預(yù)見的未來，亨利樞紐在北美乃至世界天然氣貿(mào)易中將扮演著越來越重要的角色。（記者 崔茉）

亨利樞紐天然氣期貨  每日成交量（ADV）和持倉量對比(Open Interest)