????原文來源：中國證券報

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????牛年首個交易日，順周期資產(chǎn)大放異彩，大宗商品能源化工板塊大幅上漲。

????業(yè)內(nèi)人士分析，春節(jié)長假期間，國際油價大漲，周期類資產(chǎn)共振上漲；三大商品龍頭走勢出現(xiàn)拐點，接下來大宗商品及股市相關(guān)品種預(yù)計有較好表現(xiàn)。

????商品龍頭攜手大漲

????2020年黃金行情創(chuàng)歷史紀錄，今年初另外兩個商品龍頭——原油、銅紛紛出現(xiàn)拐點行情。2020年11月以來，布倫特原油期貨價格從37美元附近上升至65美元，區(qū)間漲幅超過75%；滬銅期貨價格反彈，創(chuàng)2011年9月以來新高。

????在全球流動性寬松的背景下，部分分析師認為，上述現(xiàn)象可以歸因為市場通脹預(yù)期升溫，春節(jié)假期國際油價大漲強化了這一預(yù)期，引發(fā)順周期資產(chǎn)共振大漲。

????2月18日24時，國內(nèi)汽柴油零售每噸限價將進一步上調(diào)。據(jù)中宇資訊測算，加滿一箱(50L容量)汽油將多花11元。

????在成品油價格上調(diào)之前，工業(yè)品期貨及A股順周期資產(chǎn)已經(jīng)漲價。2月18日，國內(nèi)能源化工期貨價格大幅上漲，A股順周期板塊表現(xiàn)強勁。

????數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日收盤，能化板塊領(lǐng)漲國內(nèi)商品市場——苯乙烯、短纖、乙二醇漲停；塑料、原油、PP期貨主力合約漲幅均超過7%；有色金屬、黑色系期貨價格紛紛大漲。

????A股方面，順周期資產(chǎn)漲幅居前，石油化工板塊大漲。數(shù)據(jù)顯示，2月18日，貴金屬、煤炭、基本金屬、能源設(shè)備、鋼鐵行業(yè)板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為7.07%、6.52%、6.17%、5.26%、4.85%；石化資產(chǎn)方面，Wind石油天然氣指數(shù)上漲4.80%，洲際油氣漲停，華錦股份漲9.06%，中國石化漲7.43%，高科石化漲5.65%。

????業(yè)內(nèi)人士認為，春節(jié)假期國際油價大漲引發(fā)國內(nèi)能化期貨開盤跟漲，其他順周期資產(chǎn)也紛紛走高，國際油價大漲是本輪周期資產(chǎn)價格“旋風(fēng)”的中心。

????數(shù)據(jù)顯示，本輪油價反彈始于去年11月，并在今年2月加速。2月1日-18日，美國原油期貨價格及布倫特原油期貨價格累計漲幅分別達18.12%、17.77%。

????周期資產(chǎn)共振上行

????去年11月以來，國際原油漲價受到了多方面因素影響。

????方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影對中國證券報記者表示，一是美國大選塵埃落定后，市場不確定性逐步消除；二是美國新一輪財政刺激措施逐步落地；三是近期全球新冠肺炎疫情出現(xiàn)明顯拐點，市場風(fēng)險偏好顯著回升；四是1月沙特宣布在2月、3月自愿每日多減產(chǎn)100萬桶原油，加劇了供應(yīng)端收縮；五是近期美國得克薩斯州遭遇嚴寒天氣，石油供應(yīng)受到影響。短期來看，上述因素對盤面仍有支撐，預(yù)計油價仍會偏強運行。

????從本輪原油與其他資產(chǎn)的共振角度看，美爾雅期貨高級能化分析師黎磊認為，油價波動通過兩大鏈條影響通脹水平及其他資產(chǎn)表現(xiàn)。一是原油-成品油-運輸費用。原油作為石油化工的主要原材料，國際油價波動將直接影響國內(nèi)成品油、天然氣等油氣產(chǎn)品價格，進而影響我國交通運輸業(yè)服務(wù)價格及居民燃氣價格，最終反映到居民消費品價格的變化上。二是原油-石化產(chǎn)品-生活用品。原油價格變動影響塑料、橡膠、化纖等石化產(chǎn)品價格變動，進而影響以其為原料的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)生活資料及生活用品價格，從而對CPI產(chǎn)生影響。

????隋曉影表示，國際油價上漲對上游石油開采企業(yè)構(gòu)成明顯利好，能夠增加這類企業(yè)的經(jīng)營利潤，但對煉油企業(yè)以及石油消費企業(yè)來說，油價上漲增加了原料及油品采購成本。

????“油價波動會通過CPI中的能源消費項目來體現(xiàn)，剔除其他因素，油價上漲會推升CPI，油價下跌會推動CPI下降。”隋曉影說，“原油是大宗商品的龍頭品種，其漲跌對其他大宗商品會形成指引作用。”

????據(jù)中信建投證券研究，選取WTI原油與標普農(nóng)業(yè)指數(shù)分別作為原油與農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的代表，回顧歷史上兩者表現(xiàn)，整體來看，大多數(shù)時間段內(nèi)，WTI原油與標普農(nóng)業(yè)指數(shù)間存在著正相關(guān)關(guān)系且有共同的變化趨勢。

????股期聯(lián)動投資有竅門

????展望后市，黎磊分析，經(jīng)濟復(fù)蘇及供給收縮有望讓油價更上一層樓。

????“歐美疫情出現(xiàn)拐點跡象，配合寬松的財政與貨幣政策，全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶動原油需求預(yù)期向好，在需求緩慢恢復(fù)的過程中，原油供給保持相對偏緊局面，全球原油庫存持續(xù)去化，帶動油價再上新臺階。未來，全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶動原油需求恢復(fù)及OPEC+減產(chǎn)能夠支撐油價進一步走高。”黎磊稱。

????原油作為典型的風(fēng)險類資產(chǎn)，價格上漲將帶動資本市場風(fēng)險偏好上升。在油價上漲的背景下，哪些板塊有望受益？

????從大類資產(chǎn)配置角度看，中信期貨資產(chǎn)配置研究團隊表示，原油價格上漲利好權(quán)益和商品市場。

????“油價上漲帶來做多能化期貨品種的機會。原油作為大宗商品之王和工業(yè)的血液，其價格上漲將使工業(yè)品價格形成成本推動型上漲。在工業(yè)品牛市當中，投資者除了可以直接做多國內(nèi)SC原油期貨來獲利外，還可以投資瀝青、燃料油、聚丙烯及PTA等與原油相關(guān)性較高的期貨品種。”黎磊建議。

????隋曉影表示，油價上漲預(yù)期也會影響到其他工業(yè)品，尤其是能源化工品種，建議石油化工品種維持多配，但不建議追高，同時可布局相關(guān)的石油化工類股票。