一提到中國石油，不少股民可能都會想到“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”的那句調(diào)侃。確實，上市后中國石油除了牛市期間跟隨大盤大漲外，其余時間總體上一路震蕩下行。不過最近情況出現(xiàn)了明顯的變化。中國石油近期股價大幅反彈，而其這一次的上漲跟以往有所不同，一是較長時間的逆市上漲，這是中國石油上市以來從未有過的現(xiàn)象;二是股東戶數(shù)(指A股數(shù)據(jù)，下同)已持續(xù)下降。

近期股價持續(xù)“逆襲”

中國石油于2007年11月5日在A股上市，當(dāng)日其股價一度超過48元/股(不復(fù)權(quán))，不過其最新股價僅8.52元/股，累計跌幅巨大。觀察中國石油歷年股價走勢，可以發(fā)現(xiàn)有兩個特點：第一，除了2009年的小牛市和2014年下半年開始的大牛市，中國石油股價在其余時間以下跌為主。第二，中國石油的股價與滬指走勢重合度較高。在上述牛市或小牛市期間，中國石油股價盡管有所反彈，但也是跟隨大盤的上漲，走勢與滬指高度重合。

最近的情況則有所變化。2016年11月21日開始，中國石油一路震蕩上行，截至昨日，累計漲幅達(dá)到15%;而滬指同期下跌近3%。從歷史數(shù)據(jù)來看，這是中國石油上市以來首次出現(xiàn)較長時間的逆市上漲。在此前，由于在滬指中的權(quán)重較大，中國石油經(jīng)常會在大盤重挫時成為護(hù)盤的工具，進(jìn)而出現(xiàn)逆市上漲，但持續(xù)時間均不長;比如2015年7月初A股暴跌之時，中國石油也曾逆市上漲，但僅有數(shù)個交易日。

股東戶數(shù)持續(xù)下降9年降逾7成

中國石油近期的股價上漲打破了其此前與滬指走勢較為重合的規(guī)律。這是為什么呢?中國石油的股東戶數(shù)變化或許能提供部分答案。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，中國石油上市以來的所有報告期中，除2008年一季報和2012年半年報外，其余季度的股東戶數(shù)均是下降的。中國石油上市當(dāng)季發(fā)布的2007年年報中，股東戶數(shù)為187.92萬戶;2008年一季報中，增加至213.28萬戶;隨后一路下降，至2012年一季報大幅降至107.13萬戶;2012年半年報微幅增加至107.42萬戶，隨后又繼續(xù)下降。最新的2016年三季報中，中國石油的股東戶數(shù)已降至58.44萬戶，較2008年一季報的數(shù)據(jù)下降逾七成。同時，在最近的17個季度中，中國石油的股東戶數(shù)均是下降的。由于A股的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較少，而散戶數(shù)量眾多，因此，從一定程度上看，中國石油的股東戶數(shù)持續(xù)下降，可以解讀為散戶持續(xù)出逃，而主力機(jī)構(gòu)則在主動或被動收集籌碼。

值得注意的是，觀察中國石油的股東戶數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)一個較為罕見的現(xiàn)象：即使是在股價大漲時，其股東戶數(shù)也在下降。而通常情況下，牛市時，隨著上市公司股價的大漲，散戶會跟風(fēng)買入，上市公司股東戶數(shù)會有所增加，比如“一帶一路”概念股中國交建等在2014年至2015年的牛市行情中即是如此。但中國石油情況不一樣，在2009年的小牛市期間，當(dāng)年中國石油股價累計上漲逾三成，但中國石油2009年末的股東戶數(shù)較2008年末下降了41.51萬戶，降幅超過兩成。另外，2014年至2015年的大牛市時，中國石油的股東戶數(shù)也是下降的，中國石油2015年半年報的股東戶數(shù)較2014年半年報下降近19萬，降幅達(dá)到兩成。換言之，在中國石油股價兩次上漲中，有數(shù)十萬散戶逃離該股。

十大股東變化大

那么，在中國石油股東戶數(shù)持續(xù)下降時，其股東情況具體發(fā)生了什么變化呢?

中國石油2007年底上市，當(dāng)年年報的前十大股東合計持股數(shù)量為1790.97億股;而最新的2016年三季報中，中國石油前十大股東合計持股數(shù)量為1803.47億股;兩者相比較，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過近9年的演變，中國石油前十大股東的持股總數(shù)微幅增加，但增幅并不明顯。

雖然近9年間中國石油前十大股東合計持股數(shù)量變動不大，但具體的前十大股東名單則變化較大。具體來看，2007年年報與2016年三季報對比，中國石油集團(tuán)持股量略有下降，從1579.22億股降至1574.09億股，變動的原因與其無償劃轉(zhuǎn)6.24億股中國石油A股給寶鋼集團(tuán)(目前已和武鋼實施聯(lián)合重組)有較大關(guān)系。其他股東中，香港中央結(jié)算(代理人)有限公司持股量也略有下降。

而中國證券金融股份有限公司(以下簡稱證金公司)、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡稱匯金資管)則在近年新進(jìn)中國石油前十大流通股東。在中國石油2016年三季報中，證金公司、匯金資管分別持有11.32億股、2.06億股，分別為第三、第五大股東。此外，香港中央結(jié)算有限公司(滬股通)以及兩只指數(shù)基金也現(xiàn)身中國石油2016年三季報的前十大股東。

總體上看，上市以來，中國石油的前十大股東變化較大，各路資金不斷進(jìn)出。表現(xiàn)較為突出的股東有，國家隊(證金公司、匯金資管)、指數(shù)基金、指數(shù)基金外的公募基金、險資產(chǎn)品、自然人等。2015年以來，一度有三位自然人股東入駐中國石油的前十大股東，如李國院、趙凱、應(yīng)淑愛等，但這三人均在下一季度即退出中國石油的前十大股東。

混改概念或成助漲因素

中國石油近期股價的走強(qiáng)，或許與市場對混改主題的追捧以及國際油價反彈有關(guān)。此前，以中國聯(lián)通為代表的混改概念股走勢強(qiáng)勁，中國聯(lián)通在去年國慶后開始拉升，最大漲幅一度超過八成。而中國石油集團(tuán)去年底也曾召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會議，會議審議并原則通過《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》。

撇開混改概念的炒作，從基本面來分析，中國石油上市以后發(fā)生了哪些變化呢?從財務(wù)數(shù)據(jù)分析，營收方面，從2008年至2014年，中國石油的營業(yè)收入總體上呈現(xiàn)增長趨勢，其中2010年、2011年快速增長;隨后又步入緩慢增長態(tài)勢，2015年則出現(xiàn)負(fù)增長。2016年前三季，中國石油的營業(yè)收入為1.15萬億元，同比降11.9%。歸屬于母公司所有者的凈利潤方面，2007年中國石油的數(shù)據(jù)為1345.74億元，隨后幾年也基本維持在1000億元至1400億元水平，直到2015年大幅降至356.53億元，2016年前三季則為17.24億元，同比降94.4%。

海通證券荀玉根此前認(rèn)為，從籌碼角度看，石油石化龍頭股(中國石油、中國石化等)籌碼已高度集中。回顧近5年以來的市場變化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中僅石化板塊仍然漲幅落后。而且石化板塊催化劑不斷，關(guān)注油價上漲、國企改革、“一帶一路”等利好因素。

中信證券黃莉莉、張樨樨點評中國石油三季報時下調(diào)公司2016年業(yè)績預(yù)測，認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)景氣和公司盈利均處于低位，維持公司“增持”評級。

海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，油價回落是公司前三季凈利大降的重要原因。在不考慮非經(jīng)常損益的情況下，預(yù)計公司2016-2017年EPS分別為0.02元、0.11元，油價仍將是影響公司業(yè)績的重要因素。

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