中煤協(xié)公布《2017煤炭行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，其對(duì)2018年能源需求預(yù)期較2017年明顯提升，或?qū)⒁龑?dǎo)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能合理釋放，利好動(dòng)力煤價(jià)回歸500-600元/噸的合理區(qū)間。

需求預(yù)期依然樂觀，煤炭供給有望持續(xù)緩和

《2017煤炭行業(yè)發(fā)展報(bào)告》中提到，“宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，將進(jìn)一步拉動(dòng)能源需求”。對(duì)比2016年發(fā)展報(bào)告中所提到的“2017年，煤炭需求下降、產(chǎn)能過剩的矛盾仍將十分突出”之判斷，可見需求預(yù)期相對(duì)樂觀。我們?cè)诖饲皥?bào)告中，對(duì)比了2017年與2018年的《政府工作報(bào)告》與中電聯(lián)供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告，提出觀點(diǎn)：需求預(yù)期的提升將引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能有序合理釋放，從而創(chuàng)造一個(gè)較為寬松的煤炭供給環(huán)境。而中煤協(xié)的預(yù)期變化，為我們的觀點(diǎn)提供有力支持，我們維持上述觀點(diǎn)。

進(jìn)口量與產(chǎn)量雙提升，煤炭供給環(huán)境改善邏輯有望持續(xù)印證與強(qiáng)化

2018年1-2月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量5.16億噸，同比增長(zhǎng)5.7%，累計(jì)進(jìn)口煤炭4871.3萬噸，同比增長(zhǎng)14.4%，進(jìn)口煤中動(dòng)力煤1380.13萬噸，同比增長(zhǎng)18.82%。我們認(rèn)為，煤炭進(jìn)口量與產(chǎn)量雙升的局面，在一定程度上印證了我們關(guān)于煤炭需求預(yù)期回升對(duì)于煤炭供給釋放的傳導(dǎo)機(jī)制的判斷。此外我們認(rèn)為進(jìn)口量回升快于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放，如后續(xù)規(guī)劃優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步建成，煤炭供給環(huán)境有望在全年維持持續(xù)改善格局。

　日耗復(fù)蘇不足，庫存高位徘徊，煤價(jià)有望持續(xù)回落

2018年3月中，六大電廠日耗水平有所提升，但近期日耗水平基本與去年同期持平，如考慮由燃煤自備電廠清理帶來的用電量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移，3月份全國(guó)火電發(fā)電量水平或較去年同期下滑。與此同時(shí)六大電廠庫存已經(jīng)達(dá)到近1500萬噸的高位水平，為2014年以來新高，短期補(bǔ)庫需求不足。我們認(rèn)為，在需求實(shí)際復(fù)蘇不足，電廠庫存依然高企的情況下，煤價(jià)有望持續(xù)回落。

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