盡管已經連續(xù)兩次被否，但山西焦化決定第三次啟動收購中煤華晉的重組。

山西焦化此次重組可謂一波三折，2014年由于中煤華晉下屬王家?guī)X煤礦采礦權價款未繳納導致重組終止;前不久，再次因為其中介機構資格和信披問題而被證監(jiān)會否決。

但山西焦化表示，鑒于公司本次重大資產重組擬購買的資產具備良好的發(fā)展前景，繼續(xù)推進本次重組。

業(yè)內認為，煤價持續(xù)處于高位，煤炭行業(yè)處于回暖中，優(yōu)質煤礦資產的注入可以改善山西焦化的業(yè)績，也可以提高大股東的資產證券化水平。

山西焦化重組一波三折

山西焦化8月15日晚間發(fā)布公告稱，經中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會(以下簡稱“并購重組委”)于2017年6月21日舉行的2017年第32次并購重組委會議審核，山西焦化本次發(fā)行股份購買資產并募集配套資金的方案未獲得通過。

根據公告，2017年8月9日，公司收到中國證監(jiān)會《關于不予核準山西焦化股份有限公司向山西焦化集團有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金的決定》。

山西焦化此次重組被監(jiān)管層否決是由于中介機構資格和信披問題，被監(jiān)管層認為其中介機構資格不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十七條的相關規(guī)定，有關信息披露不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第四條的規(guī)定。

但是，山西焦化表示，鑒于公司本次重大資產重組擬購買的資產具備良好的發(fā)展前景，繼續(xù)推進本次重大資產重組事項將有利于提升公司的盈利水平和整體經營能力，有利于推進公司長期發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)，符合公司和全體股東利益。2017年8月15日，公司第七屆董事會第二十五次會議審議通過了《關于繼續(xù)推進公司重大資產重組事項的議案》。

此外，公司將根據并購重組委的審核意見并結合公司實際情況，協(xié)調相關各方積極推動本次重大資產重組涉及的各方面工作，補充、修訂和完善本次重大資產重組的申請材料，待相關工作完成后盡快重新提交中國證監(jiān)會審核。

2016年4月6日，山西焦化發(fā)布重大資產重組預案披露，山西焦化擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金認購控股股東山西焦化集團有限公司(以下簡稱“山焦集團”)持有的中煤華晉49%股權。

這已經是山西焦化第二次發(fā)布上述重組公告。

實際上，早在2014年7月份，山西焦化就曾發(fā)布過上述重大資產重組方案。

在該次重組期間，由于中煤華晉下屬王家?guī)X煤礦的采礦權價款尚未核定及繳納，導致中煤華晉對王家?guī)X采礦權的合法擁有存在重大不確定性風險，同時采礦權價款未繳納導致公司賬面無對應資產，從而引起審計、評估范疇的重大不一致，將導致評估結果偏離企業(yè)真實價值。

基于以上風險事項及審計、評估工作無法按期在停牌期間完成，山西焦化在當年10月份就宣布終止了該次重組工作。

　　第三次啟動收購煤礦資產

不難發(fā)現(xiàn)，山西焦化上述重組可謂一波三折，再次出現(xiàn)問題被證監(jiān)會否決。但山西焦化仍舊不放棄，決定第三次啟動該重組，這與其自身的處境有關。

受宏觀經濟增速放緩及經濟產業(yè)結構調整等因素影響，鋼鐵行業(yè)產能過剩，焦炭的下游需求不足，市場持續(xù)低迷。焦化行業(yè)處于煤-焦-鋼產業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，利潤空間受上下游擠壓嚴重。

山西焦化就在公告中提到，雖然國家和地方政府為加快焦化行業(yè)結構調整，推動產業(yè)升級，促進焦化行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，出臺了一系列政策和規(guī)定，同時焦炭產品價格也出現(xiàn)企穩(wěn)復蘇跡象，但在焦炭行業(yè)自身產能過剩，外部需求沒有發(fā)生根本性改善跡象的背景下，焦炭行業(yè)全行業(yè)不景氣的狀況仍很有可能在較長的時期內持續(xù)。

從財務數據來看，山西焦化2015年凈利潤虧損8.31億元;2016年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤4552.53萬元。

根據山西焦化近日公布的半年報，公司今年上半年歸屬于母公司所有者凈利潤1989.03萬元，同比扭虧為盈。

相比較而言，隨著煤炭行業(yè)的回暖，煤價持續(xù)處于高位，中煤華晉的盈利能力比山西焦化強了不少。

本次交易完成后，公司將直接持有中煤華晉49%的股權，中煤華晉將成為公司重要的聯(lián)營企業(yè)。中煤華晉所屬的王家?guī)X礦區(qū)是國內一流、國際領先、高產高效的特大型現(xiàn)代化礦區(qū)。

據了解，中煤華晉下屬王家?guī)X煤礦、華寧焦煤 下屬崖坪礦、韓咀煤業(yè)下屬韓咀礦三座煤礦，年設計生產能力合計1020萬噸。

中煤華晉2015年和2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入36.75億元和49.10億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.19億元和12.71億元。本次交易完成后，公司將從中煤華晉獲得較為可觀的投資收益。

山西焦化也表示，近年來，在煤炭行業(yè)整體低迷的行業(yè)背景下，中煤華晉保持了較強的盈利能力。中煤華晉盈利能力突出, 競爭優(yōu)勢明顯。隨著國家經濟結構調整的不斷深入，煤炭行業(yè)供給側改革的有效開展，未來煤炭行業(yè)將會加速整合，優(yōu)質煤炭企業(yè)將會在整合浪潮中率先脫穎而出，并實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)好轉。如果未來煤炭行業(yè)經營環(huán)境持續(xù)好轉，煤炭價格企穩(wěn)回升，中煤華晉的盈利能力將在現(xiàn)有基礎上進一步提升。

除了煤炭資產較為誘人以外，山西焦化堅持重組的原因還在于山西一直在推動國企改革，大型煤炭集團要逐步提高資產證券化水平。

山西省副省長王一新就表示，18家國有控股上市公司從今年開始，每年都必須在資本市場上有動作，山西要更多地在資本層面下功夫，特別是要用好18家國有控股的上市公司平臺，大力推動國有資源資產化、資本化、證券化。

業(yè)內認為，大煤炭集團將優(yōu)質資產逐步注入上市公司平臺，可以改善上市公司的資產質量。

還有煤炭行業(yè)分析師向記者表示，今年以來，煤價仍舊處于高位，煤企都賺了個盆滿缽滿，煤礦資產已經成為香餑餑，況且中煤華晉本身就是優(yōu)質資產，山西焦化執(zhí)意重組并不奇怪。