四季度保供政策的不斷升級將制約動力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場供求關系，短期內現貨市場局部供應偏緊的局面仍將延續，修復期現價差將成為動力煤期貨繼續上漲的驅動力。預計10月1701合約在相對高位振蕩的概率較大。

國家發改委擴大了參與產能釋放的煤礦范圍，但受原煤產量增量有限、煤炭汽運和鐵路運費普漲、大秦線集中檢修等多重利空因素的影響，港口動力煤供應依然偏緊，動力煤現貨價格再創年內新高，期現價差過大制約著動力煤期貨1701合約的下跌空間。

國家發改委增加先進產能投放

據國家發改委預測，當前煤炭日均缺口量約90萬噸，考慮冬季儲煤因素，今年后四個月日均耗煤約1100萬噸，日增產100萬噸，才能夠保持煤炭的供需平衡。因此，在啟動《穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》一級響應后，國家發改委、國家能源局、國家煤礦安監局9月29日又下發了《關于適度增加部分先進產能投放、保障今冬明春煤炭供應穩定的通知》，在2016年10月1日至2016年12月31日期間，適當增加安全高效礦井的產能釋放，允許這些煤礦在276至330個工作日之間釋放產能，而沒有參與產能釋放的煤礦仍要嚴格執行276個工作日制度。

此前，參與產能釋放的主體只有中國煤炭工業協會評定的74處先進產能煤礦，但四季度將增加789處2015年度一級安全質量標準化煤礦，以及各地向中國煤炭工業協會申報的安全高效煤礦等。

9月以來，國家發改委對煤炭供應的調控力度不斷加大，以期抑制煤價過快上漲，為順利推進去產能營造良好環境。不過，產能釋放以企業自愿為原則，而且淘汰落后產能導致煤炭行業壟斷程度有所加大，為了爭取合適的年度長協價，預計四季度煤價難現大跌行情。

現貨價格持續不斷上漲

雖然杭州G20峰會的召開促使沿海地區終端企業日均耗煤量快速下滑，9—10月也是動力煤消費淡季，但是終端企業煤炭庫存偏低導致其提前冬儲，下游采購積極性保持穩定。與此同時，產地原煤產量仍未出現大幅增長，鐵路煤炭調進量回升乏力，港口煤炭庫存的恢復也缺乏基礎。在此背景下，沿海動力煤市場呈現供不應求的態勢，下水煤價格持續不斷上漲。

9月四大煤炭企業將5500大卡下水煤長協價格上調25元/噸至460元/噸，超出市場預期。10月四大煤炭企業又將5500大卡下水煤長協價格上調88元/噸至548元/噸，單月漲幅創歷史新高。不過，目前四大礦長協價仍然遠低于市場價。截至10月11日，中國煤炭資源網CCI5500指數報599元/噸，較9月底上漲20元/噸;CCI進口5500指數折合人民幣報622.3元/噸，較9月底上漲30元/噸。

動力煤期現價差又擴大

當前的動力煤期現價差直觀地反映了市場與政策之間的矛盾。動力煤市場現狀是產量持續下滑、局部供不應求、煤價大幅上漲，而政策目標是抑制煤價過快上漲。動力煤期貨市場對政策比較敏感，但市場供求關系的改變仍需時間。自9月中旬以來，動力煤期貨1701合約盤面價格就一直低于現貨成交價。截至10月11日，1701合約收盤價較北方港口5500大卡動力煤現貨價格偏低50.8元/噸，期貨貼水幅度再次擴大。

綜上所述，四季度保供政策的不斷升級將制約動力煤期貨1701合約的上漲空間，但難以迅速改善市場供求關系，短期內現貨市場局部供應偏緊的局面仍將延續，修復期現價差將成為動力煤期貨繼續上漲的驅動力。預計10月1701合約在相對高位振蕩的概率較大。