在2014年中期，原油價格達至每桶100美元。現在，原油價格跌至每桶30美元左右，在18個月內下跌約70%。

持續走跌的原油價格于石油儲備者而言，消極影響甚大。然而，西方國家的石油公司和OPEC成員國并不擔心持續走跌的石油價格對石油儲備的影響。

市場中的石油量供過于求

從經濟101，我們可以看出原油的供應量遠遠超過其當前的需求。受持續走跌的原油價格影響，其收益率大為降低。國際能源機構在其1月份的市場報告中稱：“除非石油市場發生一些變化，否則其可能淹沒于供過于求的厄境中。”

這是真的嗎?淹沒一詞真的是一個可憐的類比。淹沒的最終惡果:原油市場中供過于求的境況不改變。我們可能看跌股票市場，但是我們從沒想到其會淹沒于零的厄境中。

關鍵問題是找到原油供應和需求之間的平衡。目前的情況是較大的供應量和較少的需求量之間的嚴重不平衡造成的。當然世界仍然需要消耗石油，并將持續很多年 。

石油生產商無法控制凈供應量

更高的石油供應量主要受自美國和加拿大繁榮的頁巖油油田以及沙特阿拉伯于2014年決定繼續維持其原油產量。另外，伊朗也將重返國際原油市場，這將帶來更多的原油供給。

這些因素一起構成了一個有意思的集體動態。如果原油產量下降原油價格上漲，所有的產油國都將受益，但是它們的受益是不成比例的，除非它們能夠按照比例進行減產。

事實上，并沒有一個機制或者動力讓產油國按照比例進行減產。雖然OPEC理論上來講能讓OPEC成員國按照配額進行生產，但是OPEC并沒有權利強迫成員國這樣做。

巨額債務讓產油企業盲目地兜售石油

考慮到頁巖油油田的特性，頁巖油油田可以很方便地關閉和重啟，這無疑增加了原油減產的復雜性。如果你的產油成本為每桶40美元，現在的原油價格是每桶35美元，你可以把油井封住，等待原油價格上漲時再重啟。

但是現在我們還碰到另外一個問題。

如果你是借錢勘探的油井，那么你就需要現金流來償還債務，即使現在的油價很低，你也不得不繼續開采。

這好像就是美國許多小油企正在做的事情。這些油企還有另外一個選擇，那就是對銀行貸款或高收益的企業債進行違約。

實際上，高收益債券市場好像已經預測到將會有很多債務出現違約。油企債的價格隨著原油價格一路走低，油價太低讓許多油企很難償還債務。

進退兩難的窘境

這種情況的最終結果到底會是啥樣?如果油企爭相違約，宣布破產，那么法庭將公開拍賣這些公司的資產。債券持有者將爭相拋售債券獲得流動性。

如果油企的資產包括哪些還沒有抽取的地下石油，開采石油目前又不能獲利，那么誰愿意去購買這樣的資產呢?

我確實不知道誰會買。據我所知，全球主要跨國油企都在茍延殘喘，它們希望低價買到地下原油。我也知道這樣一個事實，石油鉆機等設備在拍賣平臺上拍賣的價格在10到20美分。

下一個周期，我們相信勘探新油井的成本將會下降。目前正在產油的油井在油價暴跌期間是否會繼續產油我們還不清楚，如果它們繼續產油，它們還能產多久呢?

油企目前就處在這樣一個窘境之中。