期貨公司研究員小李參加煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)已經(jīng)連續(xù)4年了。今年的產(chǎn)業(yè)大會(huì)，小李最直觀的感受是企業(yè)人士相比前幾屆有所減少。

小李說(shuō)，他每年都能聽(tīng)到有煤焦企業(yè)說(shuō)“當(dāng)下是全行業(yè)最困難的一年”，而4年過(guò)去了，這些企業(yè)困難依舊。“如果還是只采用傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，明年的煤焦鋼大會(huì)不知道還能否見(jiàn)到這些企業(yè)了。”小李對(duì)記者說(shuō)。

事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的確立，轉(zhuǎn)型升級(jí)成為許多行業(yè)企業(yè)的必由之路。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩的煤焦行業(yè)而言，采取期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式成為企業(yè)在白熱化競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍的有效方式。

煤焦行業(yè)是重要的傳統(tǒng)生產(chǎn)行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的影響下，目前行業(yè)積累的矛盾愈發(fā)突出，包括市場(chǎng)集中度不高、市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、生產(chǎn)利潤(rùn)低下、去產(chǎn)能過(guò)程緩慢等。據(jù)了解，市場(chǎng)形勢(shì)的變化倒逼企業(yè)改變以往依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)追逐利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式，而現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)與有著發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)功能的期貨市場(chǎng)一體化，成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的新模式。

“期現(xiàn)一體化模式是以企業(yè)經(jīng)營(yíng)和需求為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用期貨對(duì)期貨、現(xiàn)貨對(duì)期貨、現(xiàn)貨對(duì)現(xiàn)貨的思路，解決企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)盈利目的。”寶城期貨煤焦鋼研究員湯祚楚表示，期現(xiàn)一體化模式與傳統(tǒng)的套保不同，一方面是期現(xiàn)結(jié)合注重風(fēng)險(xiǎn)管理，而不是純粹規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);另一方面無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨，都是企業(yè)的資產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)通過(guò)現(xiàn)貨和期貨構(gòu)建資產(chǎn)組合的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的盈利。

湯祚楚介紹，期現(xiàn)一體化模式可以細(xì)分為三種。其一，以“利潤(rùn)率”為導(dǎo)向的結(jié)合模式。企業(yè)可以結(jié)合期貨盤(pán)面利潤(rùn)和現(xiàn)貨利潤(rùn)決定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，在利潤(rùn)好的情況下，利用期貨市場(chǎng)鎖定利潤(rùn)，在利潤(rùn)差的情況下，利用期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其二，以“凈頭寸”管理為核心的結(jié)合模式。企業(yè)如果采取期現(xiàn)一體化模式，可以制定的交易策略就非常多，但是企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理依據(jù)整體風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)判斷，且具體的策略相比于傳統(tǒng)的保值策略也會(huì)有所不同。其三，以“互惠共贏”為理念的結(jié)合模式。期貨市場(chǎng)近年來(lái)日新月異，風(fēng)險(xiǎn)管理公司如雨后春筍般成長(zhǎng)，而相關(guān)公司通過(guò)產(chǎn)品定價(jià)、倉(cāng)單服務(wù)、合作套保等業(yè)務(wù)加快企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的過(guò)程，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展也是大有裨益。

在小李看來(lái)，期現(xiàn)一體化正是緩解煤焦市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)局面的好方式。由于煤焦行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整緩慢，只有到生產(chǎn)嚴(yán)重虧損時(shí)，企業(yè)才考慮停產(chǎn)減產(chǎn)，一旦市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量又迅速回升，供需矛盾遲遲得不到有效緩解。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，以盈利為導(dǎo)向的期現(xiàn)一體化經(jīng)營(yíng)模式將使產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)實(shí)現(xiàn)資源有效配置，促進(jìn)企業(yè)盈利改善以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有序。

小李說(shuō)，國(guó)際上的不少大型企業(yè)往往把現(xiàn)貨和期貨當(dāng)做自己的左膀右臂，充分發(fā)揮二者的優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)利用期貨的目的主要是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化以及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要，國(guó)內(nèi)企業(yè)要充分學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際大型企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式，將現(xiàn)貨與期貨一體化，以有效維護(hù)“成本、庫(kù)存、資金”整個(gè)系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

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