盡管油價反彈稍有“歇腳”，但“商品之王”余威猶在，成本支撐激發(fā)場內資金做多熱情，成就了近期國內化工板塊的紅紅火火。

自今年1月15日以來，從甲醇、塑料、PP到PTA，國內化工品種接連走出單邊上揚行情，鄭醇1506合約一度漲停，區(qū)間累計漲幅接近26%，PP和塑料也分別升至三個月高位。

接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，化工品近期集體走高主要是受到原油價格推升的帶動，政策紅利預期升溫和消費旺季將至也是助推因素。但春節(jié)后下游企業(yè)復工較為緩慢，整體消費仍顯冷淡，在目前原油階段性上漲受阻的情況下，由原油引發(fā)的化工品反彈行情或將告一段落，后續(xù)各品種的走勢將更多遵循各自的基本面。

化工品集體飆升 瘋狂甲醇領漲

因美國運營的油田鉆井數(shù)持續(xù)下降、利比亞原油產量中斷、伊拉克原油出口減少等利好提振，美原油價格于1月末開始快速反彈，但反彈很快止步于57美元/桶壓力平臺，隨后多空因素交織下，原油進入震蕩整理行情中。

據(jù)統(tǒng)計，自1月29日以來，美原油從47.69美元/桶漲至55美元/桶左右，區(qū)間漲幅超過13%;同一時期內，原油指數(shù)從52.15美元/桶漲至62美元/桶之上，漲幅累計超過20%。

“作為化工品的成本源頭——國際油價企穩(wěn)走強無疑給下游化工產業(yè)各個品種提供了做多底氣。此前化工品的大幅下挫與油價回落息息相關，因此油價走強，化工品價格的估值就必須要重新審視和評估。”寶城期貨研究員陳棟告訴記者。

前期的技術性超跌加之原油的持續(xù)反彈，激發(fā)了場內資金熱情，化工品由此展開一波連續(xù)的反彈行情。據(jù)記者統(tǒng)計，1月15日以來，鄭醇1506合約累計上漲25.65%;PTA1505累計上漲12.67%;PP1505累計上漲17.34%;塑料1505累計上漲17.11%;橡膠1505的累計漲幅亦接近10%;PVC1505則后知后覺地從1月27日的4920元/噸漲至5360元/噸，累計上漲8.5%。

陳棟認為，導致化工品強勢反彈的背后原因有三點：其一，國內開啟降準降息周期，流動性充裕預期增大推動化工品集體走強;其二，國際油價一改此前單邊回落姿態(tài)，轉為震蕩筑底模式，給予化工品成本端支撐作用;其三，化工品經歷前期大幅回落之后，利空因素釋放完畢，多頭做多信心恢復，技術性反彈條件具備。

對于甲醇期現(xiàn)價格的大幅上揚，陳棟補充稱，主要是因為市場預期北方寒冷氣候頻繁侵襲導致槽罐車運輸將受阻，供應中斷風險上升會導致下游采購缺乏貨源，相對而言，市場炒作因素的成分較大。

成本支撐減弱 將回歸基本面

業(yè)內人士認為，如果未來油價繼續(xù)走強，水漲船高的原理勢必會推動化工品板塊價格中樞再度上移。不過在目前原油漲勢受阻的情況下，化工品反彈行情能否持續(xù)受到質疑。因市場擔心原油供應持續(xù)過剩，本周一4月布蘭特原油期貨收低3.04美元或4.9%，至每桶59.54美元。

“鉆井平臺數(shù)下滑不能直接反映石油產量減少，同時整個歐佩克產量下降幅度非常有限，可見目前推動油價反彈的因素其持續(xù)性和力度是有限的。”安信期貨分析師牛卉表示。

牛卉認為，后期原油市場會進入傳統(tǒng)的消費淡季，煉廠將會集中檢修，原油加工量將繼續(xù)下滑。同時，2月油價的整體抬升緩解了美國頁巖油企業(yè)的壓力，鉆井數(shù)量降幅明顯收縮，這將加劇后期庫存壓力。綜合來看，與2月份相比，3月份原油市場基本面會更為悲觀，油價會呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑走勢。

回到化工品的基本面，有觀點認為，節(jié)后下游消費冷淡，供需表現(xiàn)并不支持化工品繼續(xù)反彈。值得注意的是，從3月3日國內期貨市場各品種資金流向來看，鄭醇指數(shù)流出資金1.8億元，塑料指數(shù)流出資金1.5億元，滬膠指數(shù)流出資金9864萬元，不過PTA指數(shù)流入資金7027萬元。

南華期貨分析師袁銘認為，當前化工品反彈的主導因素仍是上游走勢和終端需求，其中甲醇可能會受到烯烴需求表現(xiàn)相對強勁;塑料、PTA有賴于下游需求的改善，目前基本面表現(xiàn)一般。

陳棟表示，目前主導化工品走勢的背后因素主要是原油價格、流動性政策和特定品種屬性變化。如果未來油價繼續(xù)走強，而美國放緩加息步伐，歐日中加快流動性釋放腳步，以及部分像甲醇的品種遭遇供需端商品屬性的變化，預計化工品及部分品種的上漲行情還有望繼續(xù)演繹。