盡管油價(jià)反彈稍有“歇腳”，但“商品之王”余威猶在，成本支撐激發(fā)場(chǎng)內(nèi)資金做多熱情，成就了近期國(guó)內(nèi)化工板塊的紅紅火火。
自今年1月15日以來(lái)，從甲醇、塑料、PP到PTA，國(guó)內(nèi)化工品種接連走出單邊上揚(yáng)行情，鄭醇1506合約一度漲停，區(qū)間累計(jì)漲幅接近26%，PP和塑料也分別升至三個(gè)月高位。
接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為，化工品近期集體走高主要是受到原油價(jià)格推升的帶動(dòng)，政策紅利預(yù)期升溫和消費(fèi)旺季將至也是助推因素。但春節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工較為緩慢，整體消費(fèi)仍顯冷淡，在目前原油階段性上漲受阻的情況下，由原油引發(fā)的化工品反彈行情或?qū)⒏嬉欢温?，后續(xù)各品種的走勢(shì)將更多遵循各自的基本面。
化工品集體飆升 瘋狂甲醇領(lǐng)漲
因美國(guó)運(yùn)營(yíng)的油田鉆井?dāng)?shù)持續(xù)下降、利比亞原油產(chǎn)量中斷、伊拉克原油出口減少等利好提振，美原油價(jià)格于1月末開始快速反彈，但反彈很快止步于57美元/桶壓力平臺(tái)，隨后多空因素交織下，原油進(jìn)入震蕩整理行情中。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1月29日以來(lái)，美原油從47.69美元/桶漲至55美元/桶左右，區(qū)間漲幅超過13%;同一時(shí)期內(nèi)，原油指數(shù)從52.15美元/桶漲至62美元/桶之上，漲幅累計(jì)超過20%。
“作為化工品的成本源頭——國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)走強(qiáng)無(wú)疑給下游化工產(chǎn)業(yè)各個(gè)品種提供了做多底氣。此前化工品的大幅下挫與油價(jià)回落息息相關(guān)，因此油價(jià)走強(qiáng)，化工品價(jià)格的估值就必須要重新審視和評(píng)估?！睂毘瞧谪浹芯繂T陳棟告訴記者。
前期的技術(shù)性超跌加之原油的持續(xù)反彈，激發(fā)了場(chǎng)內(nèi)資金熱情，化工品由此展開一波連續(xù)的反彈行情。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，1月15日以來(lái)，鄭醇1506合約累計(jì)上漲25.65%;PTA1505累計(jì)上漲12.67%;PP1505累計(jì)上漲17.34%;塑料1505累計(jì)上漲17.11%;橡膠1505的累計(jì)漲幅亦接近10%;PVC1505則后知后覺地從1月27日的4920元/噸漲至5360元/噸，累計(jì)上漲8.5%。
陳棟認(rèn)為，導(dǎo)致化工品強(qiáng)勢(shì)反彈的背后原因有三點(diǎn)：其一，國(guó)內(nèi)開啟降準(zhǔn)降息周期，流動(dòng)性充裕預(yù)期增大推動(dòng)化工品集體走強(qiáng);其二，國(guó)際油價(jià)一改此前單邊回落姿態(tài)，轉(zhuǎn)為震蕩筑底模式，給予化工品成本端支撐作用;其三，化工品經(jīng)歷前期大幅回落之后，利空因素釋放完畢，多頭做多信心恢復(fù)，技術(shù)性反彈條件具備。
對(duì)于甲醇期現(xiàn)價(jià)格的大幅上揚(yáng)，陳棟補(bǔ)充稱，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期北方寒冷氣候頻繁侵襲導(dǎo)致槽罐車運(yùn)輸將受阻，供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)導(dǎo)致下游采購(gòu)缺乏貨源，相對(duì)而言，市場(chǎng)炒作因素的成分較大。
成本支撐減弱 將回歸基本面
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果未來(lái)油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，水漲船高的原理勢(shì)必會(huì)推動(dòng)化工品板塊價(jià)格中樞再度上移。不過在目前原油漲勢(shì)受阻的情況下，化工品反彈行情能否持續(xù)受到質(zhì)疑。因市場(chǎng)擔(dān)心原油供應(yīng)持續(xù)過剩，本周一4月布蘭特原油期貨收低3.04美元或4.9%，至每桶59.54美元。
“鉆井平臺(tái)數(shù)下滑不能直接反映石油產(chǎn)量減少，同時(shí)整個(gè)歐佩克產(chǎn)量下降幅度非常有限，可見目前推動(dòng)油價(jià)反彈的因素其持續(xù)性和力度是有限的?！卑残牌谪浄治鰩熍；鼙硎?。
牛卉認(rèn)為，后期原油市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，煉廠將會(huì)集中檢修，原油加工量將繼續(xù)下滑。同時(shí)，2月油價(jià)的整體抬升緩解了美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的壓力，鉆井?dāng)?shù)量降幅明顯收縮，這將加劇后期庫(kù)存壓力。綜合來(lái)看，與2月份相比，3月份原油市場(chǎng)基本面會(huì)更為悲觀，油價(jià)會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑走勢(shì)。
回到化工品的基本面，有觀點(diǎn)認(rèn)為，節(jié)后下游消費(fèi)冷淡，供需表現(xiàn)并不支持化工品繼續(xù)反彈。值得注意的是，從3月3日國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)各品種資金流向來(lái)看，鄭醇指數(shù)流出資金1.8億元，塑料指數(shù)流出資金1.5億元，滬膠指數(shù)流出資金9864萬(wàn)元，不過PTA指數(shù)流入資金7027萬(wàn)元。
南華期貨分析師袁銘認(rèn)為，當(dāng)前化工品反彈的主導(dǎo)因素仍是上游走勢(shì)和終端需求，其中甲醇可能會(huì)受到烯烴需求表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁;塑料、PTA有賴于下游需求的改善，目前基本面表現(xiàn)一般。
陳棟表示，目前主導(dǎo)化工品走勢(shì)的背后因素主要是原油價(jià)格、流動(dòng)性政策和特定品種屬性變化。如果未來(lái)油價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，而美國(guó)放緩加息步伐，歐日中加快流動(dòng)性釋放腳步，以及部分像甲醇的品種遭遇供需端商品屬性的變化，預(yù)計(jì)化工品及部分品種的上漲行情還有望繼續(xù)演繹。
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