中華石化網(wǎng)訊 2014年注定是中國期貨市場發(fā)展的大年，以原油期貨為代表的石油衍生品將是主角。隨著上海國際能源交易中心的成立，中國的原油期貨漸行漸近。中國企業(yè)，尤其是整個(gè)石油產(chǎn)業(yè)鏈上的大型央企，必將成為市場的主體。

我認(rèn)為對(duì)待衍生品的正確態(tài)度是，一方面不必因其具有風(fēng)險(xiǎn)就談虎色變，刻意回避衍生品；另一方面又需要進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理、完善的法律制度建設(shè)，并建立健全合理和有效的監(jiān)管體系。換言之，對(duì)衍生性金融產(chǎn)品的研究，法律人要承擔(dān)著主要責(zé)任。衍生品交易中的合規(guī)監(jiān)管問題，常常成為具體產(chǎn)品交易成敗的決定性因素之一。

當(dāng)務(wù)之急，我認(rèn)為應(yīng)該進(jìn)一步完善現(xiàn)有的石油期貨市場，探索性地穩(wěn)步發(fā)展場外石油衍生品市場，加快出臺(tái)《期貨法》，以便建立和完善我國多層次的石油金融體系。

完善現(xiàn)有的石油期貨市場，我認(rèn)為包括兩個(gè)層次：一方面，場內(nèi)市場，應(yīng)該加快推出石油期貨合約的種類。我國目前的石油期貨市場涉及的產(chǎn)品還是比較單一，建議在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，適時(shí)推出成品油及其他品種的石油期貨交易。另一方面，場外市場，建議增加石油衍生品的類別，以滿足不同企業(yè)不同層次的需求。一個(gè)完善的石油市場不僅包括現(xiàn)貨市場，還應(yīng)該包括期貨、遠(yuǎn)期、互換等市場。

此外，還要豐富石油衍生品市場參與主體。我建議在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，考慮逐步放寬對(duì)國內(nèi)企業(yè)參與石油衍生品市場交易的限制，以豐富我國參與石油金融市場的主體，逐步積累從事石油金融業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。

至于監(jiān)管，有關(guān)機(jī)構(gòu)早已注意到對(duì)石油衍生品合約的監(jiān)管問題，但是，其措施要么不當(dāng)，要么不到位。如何恰到好處地監(jiān)管我國企業(yè)或機(jī)構(gòu)從事石油衍生品交易的問題，長期困擾著我國政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局。我認(rèn)為，對(duì)于衍生品交易，可以從企業(yè)、交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)等不同角度加強(qiáng)監(jiān)管。監(jiān)管的著力點(diǎn)，應(yīng)該放在國有企業(yè)和上市公司上。對(duì)其他企業(yè)，則可以通過行業(yè)協(xié)會(huì)等途徑，進(jìn)行引導(dǎo)和培訓(xùn)。對(duì)于參與衍生品交易的國有企業(yè)和上市公司，應(yīng)從公司管理制度、財(cái)務(wù)制度、業(yè)績考核制度和市場應(yīng)對(duì)措施等方面入手，完善其投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系。

同時(shí)，還要不斷地通過明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)、制定市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)化場外石油衍生品合約的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)信息披露制度等手段，逐步擯棄我國現(xiàn)行的行政化監(jiān)管手段，形成向市場化、法制化完美結(jié)合的道路邁進(jìn)的新局面。具體措施包括：明確我國石油衍生品合約監(jiān)管的主體監(jiān)管機(jī)構(gòu)；對(duì)石油衍生品合約的主體資格實(shí)行市場準(zhǔn)入制度；充分發(fā)揮石油期貨的自律監(jiān)管，完善三級(jí)監(jiān)管體系等。

此外，我認(rèn)為還需要制定專門的監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)場外石油衍生品合約的監(jiān)管。比如，可以借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，要求場外交易的石油衍生品合約原則上實(shí)施場內(nèi)集中清算制度，還可以建立法定的場外石油衍生品交易報(bào)告制度，以及建立起相應(yīng)的信用保障制度等。為了解決表內(nèi)信息披露不充分的問題，還可以強(qiáng)化場外石油衍生品合約的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)信息披露制度等。

總之，我國長期以來以國家行政調(diào)控的方式來承擔(dān)石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)過于沉重，最終我們必須走市場化、法制化完美結(jié)合的道路。我認(rèn)為，我國的現(xiàn)實(shí)情況要求采取“管”“放”結(jié)合的策略，即當(dāng)前需要監(jiān)管好我國企業(yè)與機(jī)構(gòu)“走出去”進(jìn)行石油衍生品業(yè)務(wù)交易，但同時(shí)必須盡快建立和完善我國的石油金融市場。市場做得大，交易管得好，才是正確的監(jiān)管之道。否則，管到?jīng)]有交易又有何益呢？

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