中華石化網(wǎng)訊 中國(guó)上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（下稱(chēng)上海自貿(mào)區(qū)）5項(xiàng)關(guān)于金融改革的細(xì)則密集出臺(tái)之后，備受關(guān)注的原油期貨也進(jìn)入沖刺階段。
早報(bào)記者近日了解到，央行、證監(jiān)會(huì)、外匯管理局等多個(gè)部門(mén)已組成一個(gè)部際聯(lián)席工作小組推動(dòng)原油期貨落地。而且，這個(gè)部際聯(lián)席工作小組近期已在上報(bào)的兩套關(guān)于原油期貨的方案中做出了意向性的選擇。
從銀行方面來(lái)說(shuō)，由于原油期貨方案涉及資本賬戶(hù)開(kāi)放等諸多敏感事宜，銀行也深度介入并已經(jīng)開(kāi)始積極籌備，譬如，對(duì)既有的銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)進(jìn)行改造，開(kāi)始參與原油期貨系統(tǒng)測(cè)試等。
值得一提的是，就在昨日，中國(guó)銀行與上海國(guó)際能源交易中心在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。這也是上海國(guó)際能源交易中心首次與商業(yè)銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
中國(guó)銀行稱(chēng)，將在保證金服務(wù)、全球清算、客戶(hù)拓展等合作基礎(chǔ)上，憑借大宗商品融資的豐富經(jīng)驗(yàn)以及跨境人民幣主渠道銀行的作用，支持上海能源交易中心拓展全球市場(chǎng)，活躍交易規(guī)模，積極推動(dòng)大宗商品人民幣定價(jià)，開(kāi)發(fā)大宗商品人民幣融資和交易產(chǎn)品。
“原油期貨最快將于今年上半年落地。”一位知情人士如是說(shuō)。
“部際協(xié)調(diào)”
據(jù)悉，在頂層設(shè)計(jì)上，證監(jiān)會(huì)、央行、外匯管理局等多個(gè)部門(mén)已組成一個(gè)部際聯(lián)席工作小組推動(dòng)原油期貨落地。更進(jìn)一步的消息是，這個(gè)部際聯(lián)席工作小組近期已在上報(bào)的兩套關(guān)于原油期貨的方案中做出了意向性的選擇。
所謂的兩套被反復(fù)討論的方案，如上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍在兩會(huì)期間回應(yīng)的，一套以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，另一套是美元計(jì)價(jià)結(jié)算。
“從國(guó)際上其他市場(chǎng)看，比如LME（倫敦金屬交易所）、CME（芝加哥商業(yè)交易所）的原油期貨都是用美元交易，這是其中一套方案要求美元計(jì)價(jià)的理由，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)考量高層會(huì)傾向于人民幣計(jì)價(jià)。”另一熟悉這項(xiàng)試點(diǎn)的人士說(shuō)。
另一個(gè)被反復(fù)考量的細(xì)節(jié)是保證金的幣種。
“我們國(guó)家的交易所總是想看看國(guó)際上的交易所是怎么做的，比如CME是接受外幣做保證金的，人民幣、港幣、歐元都接受，他們最近把條例修改為接受外幣作為保證金，以前的表述是可以（外幣）沖抵（美元），他們也是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮。”上述熟悉情況的人士透露。
該人士透露，不單是原油期貨，“后續(xù)其他一些品種也會(huì)這么做，可以用人民幣報(bào)價(jià)人民幣結(jié)算，但也可以接受美元、歐元、港幣、英鎊，只是可能會(huì)采取逐步放開(kāi)的形式，做好了之后由市場(chǎng)整體選擇。”
據(jù)悉，2013年11月在上海自貿(mào)區(qū)成立的上海國(guó)際能源交易中心擬在推進(jìn)建設(shè)國(guó)際原油期貨平臺(tái)和吸引境外投資者的基礎(chǔ)上，后續(xù)還計(jì)劃將交易品種擴(kuò)展至天然氣等其他能源類(lèi)產(chǎn)品。
如何自動(dòng)完成結(jié)售匯
原油期貨的戰(zhàn)略意義不言而喻，因此一些金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作層面，為搶占原油期貨落地的市場(chǎng)先機(jī)，也已早早做了布局。
據(jù)早報(bào)記者此前了解的信息，中行早在2013年8月就已成立了一個(gè)協(xié)調(diào)中銀集團(tuán)全球機(jī)構(gòu)和資源的原油期貨服務(wù)工作小組。
具體而言，這個(gè)服務(wù)工作小組由中行位于上海的人民幣交易業(yè)務(wù)總部（下稱(chēng)中行上海總部）牽頭，成員包括貿(mào)易融資部、中銀集團(tuán)旗下的中銀國(guó)際、中銀期貨、CME持牌的中銀環(huán)球商貿(mào)公司等機(jī)構(gòu)。設(shè)于中行上海總部下的金融機(jī)構(gòu)部專(zhuān)司對(duì)接上海國(guó)際能源交易中心,以及其母公司上海期貨交易的業(yè)務(wù)。
目前，這個(gè)服務(wù)工作小組通過(guò)對(duì)既有的銀期轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)改造，開(kāi)始參與原油期貨系統(tǒng)測(cè)試。在內(nèi)部仿真交易中，銀行方面已在第一時(shí)間完成保證金結(jié)算測(cè)試工作。
值得一提的是，由于在籌備前期，兩種可行性較大的方案被反復(fù)斟酌討論，負(fù)責(zé)保證金存管、清算的對(duì)接銀行不得不準(zhǔn)備多套方案。
“其實(shí)有意識(shí)地從兩方面入手做了準(zhǔn)備。”一中行服務(wù)工作小組牽頭的上海總部人士指出，譬如保證金存管服務(wù)，原來(lái)國(guó)內(nèi)的期貨業(yè)務(wù)保證金只有人民幣一個(gè)幣種，但原油期貨考慮到后續(xù)幣種可能會(huì)擴(kuò)大，參與交易結(jié)算的賬戶(hù)必須實(shí)現(xiàn)：可自由兌換的幣種，哪一個(gè)幣種都能夠支持。
前述中行上海總部的人士說(shuō)，其改造測(cè)試的保證金存管系統(tǒng)最終將實(shí)現(xiàn)從投資者到交易所之間資金劃轉(zhuǎn)，而目前所要做的是“能保證無(wú)論是實(shí)施那一套方案都能做”。
其中，由于部際聯(lián)系工作小組傾向于人民幣計(jì)價(jià)、外幣保證金的方案，這又牽扯到一個(gè)關(guān)鍵的技術(shù)問(wèn)題——賬戶(hù)本身如何自動(dòng)完成結(jié)售匯。
“不管用哪個(gè)幣種結(jié)算、報(bào)價(jià)，都會(huì)涉及不同幣種結(jié)售匯的功能，各個(gè)幣種之間的兌換，因此系統(tǒng)上必須有相關(guān)功能的開(kāi)發(fā)，根據(jù)投資者當(dāng)日產(chǎn)生的盈虧或手續(xù)費(fèi)，系統(tǒng)自動(dòng)完成相關(guān)結(jié)售匯的動(dòng)作，而不是目前通過(guò)柜面人工的形式。”上述人士強(qiáng)調(diào)。
目前，傳統(tǒng)的銀行賬戶(hù)無(wú)法自動(dòng)完成結(jié)售匯，對(duì)機(jī)構(gòu)、大額資金結(jié)售匯的規(guī)定亦更為嚴(yán)格。在設(shè)計(jì)的系統(tǒng)之中，參與原油期貨的結(jié)算賬戶(hù)和保證金賬戶(hù)被預(yù)期會(huì)有所突破。
此外，保證金的存款系統(tǒng)還須充分考慮到期貨交易的特性——對(duì)保證金追加的時(shí)間要求比較高。
境外投資者
可通過(guò)FT或NRA賬戶(hù)參與
各方已經(jīng)形成的共識(shí)是，無(wú)論是上述哪一套被推敲的方案，原油期貨試點(diǎn)不會(huì)單純面向境外參與者，也必須向境內(nèi)投資者放開(kāi)。
據(jù)早報(bào)記者了解的信息，其中對(duì)境外市場(chǎng)參與者而言，屆時(shí)或會(huì)有兩套賬戶(hù)方案供外資參與者選擇：一是開(kāi)立普通的離岸賬戶(hù)（比如NRA賬戶(hù)），二是開(kāi)立尚未正式推出、可自動(dòng)在賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)多幣種兌換的FT賬戶(hù)。
而境內(nèi)投資者如果從境內(nèi)賬戶(hù)跨到FT賬戶(hù)參與原油期貨，尚待有關(guān)FT賬戶(hù)的金融細(xì)則進(jìn)一步明確。
“整個(gè)大的導(dǎo)向是盡快把市場(chǎng)規(guī)則做出來(lái)，系統(tǒng)盡量能全面支持，具體用哪一種形式走，很可能最后交給投資者自己去判斷，哪一個(gè)路徑是最有利的。”
前述中行上海總部人士說(shuō)，F(xiàn)T賬戶(hù)很可能提供的是，未來(lái)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)匯率、利率方面都會(huì)有比較大的優(yōu)惠幅度，如果投資者自己衡量下來(lái)認(rèn)為這個(gè)路徑參與交易更好，那么也可以從中享受到優(yōu)惠。
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