希臘問(wèn)題暫告段落提振市場(chǎng)信心，化工品短期存在反彈需求。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消化的情況下，價(jià)格難以再次大跌，而在需求旺季到來(lái)之前，后市將處于緩慢筑底過(guò)程。

　　自3月份系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)后，國(guó)際大宗商品價(jià)格快速下跌，化工品引領(lǐng)本輪商品市場(chǎng)跌勢(shì)，各品種平均跌幅在15%以上，橡膠跌幅更是高達(dá)25%。市場(chǎng)近期關(guān)注焦點(diǎn)——希臘大選結(jié)果揭曉，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)釋放后，化工品能否走出一波上漲尚需基本面的配合。

　　6月迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

　　6月17日凌晨希臘大選結(jié)果符合預(yù)期，支撐緊縮與留在歐元區(qū)的新民主黨與PASOK社會(huì)黨獲得了超過(guò)半數(shù)的議會(huì)席位，已經(jīng)能夠組織政府，這意味著希臘將繼續(xù)接受嚴(yán)格的援助條款，退出歐元區(qū)預(yù)期可能性大幅降低。接下來(lái)G20峰會(huì)將就世界經(jīng)濟(jì)面臨諸多不穩(wěn)定因素、歐債危機(jī)等問(wèn)題進(jìn)行討論，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　美國(guó)方面，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重現(xiàn)疲態(tài)。美國(guó)勞工部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，截至6月9日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)38.6萬(wàn)人，比修正后的前周人數(shù)增加6000人。近四周平均初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)38.2萬(wàn)人，增加了3500人。伴隨著美元走強(qiáng)和股市下跌，美國(guó)GDP增長(zhǎng)有所放緩，本周美聯(lián)儲(chǔ)將再次召開(kāi)議息會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)于寬松預(yù)期有所升溫。但就相關(guān)分析師的預(yù)測(cè)來(lái)看，QE3或仍為一種“懸而未決”的暫時(shí)性結(jié)果。

　　原油短期有反彈需求

　　5月以來(lái)，原油持續(xù)下跌，原油指數(shù)價(jià)格從106美元/桶高點(diǎn)一度跌至81美元關(guān)口，但最終未跌破80美元大關(guān)。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消退后，近期處于低位整理格局的原油繼續(xù)深跌概率較小，并隱現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　從基本面來(lái)看，原油供應(yīng)面仍較為充裕。上周四OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議要求各成員遵守日產(chǎn)3000萬(wàn)桶不變，意味著需要減少日產(chǎn)量160萬(wàn)桶，但減產(chǎn)多來(lái)自沙特，實(shí)際措施值得考驗(yàn)。前期高位的美國(guó)原油庫(kù)存出現(xiàn)一定幅度下降，短期利好油價(jià)。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，對(duì)原油需求預(yù)期也將下降。展望后市，短期宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)釋放，原油存在反彈需求。

　　化工品價(jià)格低位運(yùn)行

　　原油本輪大幅下跌引起石腦油、乙烯和PX原料價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)跌。具體來(lái)看，乙烯作為塑料類產(chǎn)品的原料，本輪下跌近500美元/噸，直接助推LLDPE成本大幅下滑，截至周末CFR東北亞/東南亞分別收于884-886美元/噸和909-911美元/噸。原油和石腦油下跌，引起乙烯生產(chǎn)成本下滑，但生產(chǎn)利潤(rùn)并未增加。在目前低價(jià)銷售前提下，廠家檢修增多，乙烯供應(yīng)量將逐步減少。若上游市場(chǎng)無(wú)深跌，乙烯短期跌勢(shì)暫緩，塑料類產(chǎn)品成本支撐將逐漸恢復(fù)。PX在PTA的生產(chǎn)成本中占有較大的比重，PTA產(chǎn)業(yè)鏈中PX環(huán)節(jié)生產(chǎn)利潤(rùn)一直處于高位，伴隨著上游產(chǎn)品價(jià)格的回落，PTA企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)得到一定修復(fù)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將低位運(yùn)行為主。此外，煤炭市場(chǎng)積弱難返，價(jià)格持續(xù)陰跌，以煤炭為產(chǎn)業(yè)鏈的焦炭和甲醇仍將延續(xù)跌勢(shì)，短期難見(jiàn)底部。

　　需求疲軟制約反彈空間

　　炎熱的夏季來(lái)臨后，化工企業(yè)生產(chǎn)裝置的集中檢修也將出現(xiàn)，供應(yīng)面短期壓力下降。但國(guó)內(nèi)需求普遍處于傳統(tǒng)淡季，疲態(tài)盡顯，消費(fèi)心態(tài)低迷。市場(chǎng)整體仍處于去庫(kù)存過(guò)程，需求的有效恢復(fù)仍需要等到三季度迎來(lái)年內(nèi)第二個(gè)需求高峰，而出口情況自去年以來(lái)情況不佳，隨著勞動(dòng)力等成本提高，以及匯率波動(dòng)，我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力將受到影響。因此，短期內(nèi)化工品反彈空間將受限。