1、國際原油：中線下跌趨勢未變
原油市場目前進入超跌反彈階段，對于后市走勢變化，我們決定應該從以下幾方面去研判：
希臘問題的進展：目前市場關注的焦點就在希臘是否能成功留在歐元區，而近期局勢演化也不是非常明朗，給未來增加了較大的不確定性。目前最新的消息，極左派的支持率達到了24%，這是強烈的反對緊縮的。極右派是26%，所以希臘和歐元區的命運就取決于這6月17日的大選。除非選舉結果為新民主黨、極右派和中間派聯合組閣成功(可能性最大)，并且德國態度出現軟化，不然希臘就面臨著退出歐元區的危險，對于原油市場的打擊將會非常大。即使從最好的角度去考慮，希臘問題最終解決，但鑒于歐元區其他國家如西班牙、意大利等隨時會爆出發的銀行危機，原油價格也很難能夠出現大幅反彈。
第三次伊朗六方核會談結果：今年前兩次伊朗六方核會談雖然并沒有去的決定性的進展，但雙方的態度顯然已經開始逐步緩和，并且在5月第二次核會談結束后立刻定下了6月18日再莫斯科舉行第三次核會談。伊朗有傳言愿有條件放棄濃縮鈾，而美國也承認了伊朗有和平使用核能的權利，目前來看美國和伊朗就核問題最終達成妥協是大概率事件。而且成功解決問題也符合雙方的利益，美國11月舉行總統大選，留給奧巴馬的時間已經不多了，美國希望盡快解決伊朗問題，降低石油價格，帶動美國國內消費的增加，為奧巴馬的選戰起到正面推動作用，并不惜鼓動G8釋放原油儲備。而伊朗受制裁影響也非常之大，根據國際原子能機構與國際貨幣基金組織(微博)估計，2011年伊朗政府收入下降了40%，使國內經濟面臨窘境，成功解決問題撤銷制裁也符合伊朗的利益。因此原油高政治溢價時代顯然一去不復返。
市場供給變化：對于近期原油供給變化影響最大的因素就是6月底即將實施的伊朗原油禁運。伊朗目前的原油出口量大約下滑至150-170萬桶/日，即使這部分出口全面停止，我們預計對全球原油供給影響也有限。目前OPEC的原油產量已經達到了08年來的新高，沙特維持在1000萬桶/日的水平，并表示如有需要可隨時擴大到1250萬桶/日的水平，并表示有8000萬桶的儲備隨時可以釋放；伊拉克隨著2個浮式原油出口終端的上線，產量達到海灣戰爭以來的最高位，并有持續上升可能。國際能源署也表示若出現供給短缺會考慮釋放原油儲備，因此原油市場短期內很難出現供給偏緊的狀況，伊朗原油禁運的沖擊將十分有限。
美國QE3推出可能性：市場都在期盼美國推出QE3,但我們認為短期內推出的可能性并不大，首先但從美國經濟來看，雖然最新的數據不及預期，但并不能說明美國經濟停滯不前或者在衰退；其次美國核心CPI依舊保持在2.2%的水平，高于美聯儲設定的2%上限，在此背景下美國也不會盲目的推出QE3；最后，QE的邊際效益正出現快速回落，QE2的效果已經明顯不如QE1，而且奧巴馬也不希望在選舉過程中就遇到美國債務觸及上限危機；因此我們預計流動性對于原油的支撐也相對較小。
綜合來看，目前無論政治因素，經濟因素還是基本面來看，原油市場面臨的利空遠遠大于利多，因此我們對于本輪的反彈僅僅定義為下跌中繼，原油反彈幅度很難超過90美元，中線下跌趨勢未變，支撐位在去年低點75美元附近。
2、PTA：加速探底，下破7000關口概率較大
自5月31日PTA期貨跳空擊破8000元關口支撐后，放巨量加速破位下跌，不斷創出新低，僅6月6個交易日跌幅就高達9%以上。成為能化板塊最弱的品種。技術上短中期均線系統空頭發散，所有支撐告破，多次跳空大跌確立了強勢下跌行情，下一心理支撐關口7000。本輪下跌PTA暴跌直接原因是在歐債危機不斷深化，國際油價大跌情況下，PTA上游原料PX價格1周內大跌200美元/噸，導致PTA成本支撐塌陷。下游產品紛紛補跌，整個供需面呈現惡化之勢。目前PTA期貨行情處于加速探底階段，6月8日已經下探至7000元關口，距離2010年低點6920一步之遙。價位上已經處于歷史底部區域。市場利空逐步正在不斷被消化，6月份預計弱勢寬幅震蕩筑底。
宏觀面多空交織。一方面，歐債危機持續發酵，西班牙債務及銀行危機成為新的焦點。中美歐最新5月PMI數據顯示全球經濟形勢惡化的局面沒有任何改變。避險情緒不斷升溫，美元指數處在新的上升格局，利空大宗商品。另一方面，為了應對經濟下滑局面，各國央行寬松量化的政策已經逐步推出，包括中國在內的新興經濟體開始降息。全球新一輪貨幣量化寬松格局正在開啟。盡管最新美聯儲議主席伯南克暗示沒有考慮QE3，但不排除其他變相的寬松政策。需關注利多政策的累加效用。
PTA產業面到了最疲弱的時候，具體表現在：
一是PX對PTA成本支撐脆弱。由于國內PTA新裝置投產時間一再推遲及老裝置開工率下滑，中國市場對PX需求下滑，亞洲市場PX短期供給轉向過剩。國際油價和亞洲石腦油價格大跌后，需求和成本方面的雙重利空打壓PX市場價格走低。6月份亞洲PX合同結算價大幅下調195美元，PTA成本重心不斷下移，成本支撐塌陷。只有三四季度PTA新裝置投產后PX市場才有望走強。
二是PTA行業新裝置逐步開出仍增加市場遠期供給壓力。今年新增PTA產能為1150萬噸。除1月份BP擴容20萬噸外，5月21日遠東石化140萬噸新裝置已經開出一半。其余裝置將在下半年開出。按進度看，四季度實際供給壓力最大。
三是終端紡織需求始終低迷。6月是傳統紡織淡季，加之上游原料價格大跌，織機開機率跌至50%，低迷持續時間超過2008年金融危機時。PTA直接下游聚酯滌綸市場需求低迷，切片紡及加彈廠停產面積擴大，在上成本下降和需求疲弱打壓下，價格全面大幅補跌，加劇了市場氛圍低迷，反過來打壓PTA行情。
四是6月份進入半年還貸高峰期，資金面日益趨緊，紡織企業原料補庫存意愿更弱。
五是中國紡織服裝出口競爭力不斷被削弱。國際棉價大跌后，國內棉價受收儲挺價影響，跌幅偏小，內外棉價差持續擴大打擊了中國紡織業出口競爭力。另外，隨著歐元相對人民幣不斷貶值，中國對歐盟出口形勢日趨惡化。
綜合來看，目前宏觀及產業面利空云集，PTA行情弱勢特征明顯。期貨技術上處在加速下跌狀態，跌破7000元關口的可能性也越來越大。已經高度接近我們提出的年內低點6900元附近。中線空單可以分批止盈。跌破7000關口后全部離場。空倉者可以輕倉逢反彈拋空，切記大幅殺跌時追空。
3、甲醇：甲醇后期供需矛盾加大，逢高沽空為宜
宏觀方面，美國5月非農就業數據奇差，加上中、美、歐等全球主要經濟體5月PMI數據環比大幅走跌，全球經濟下行壓力加大。盡管6月7日央行啟動了2008年來的首次降息行動，釋放了貨幣寬松的新動向，但歐債危機短時間內仍無救助良計，全球經濟形勢依然不樂觀。從甲醇供需面上分析，市場仍難言樂觀。后期隨著新開裝置的投產及前期檢修裝置的重啟，外加有消息稱寧夏大型煤制烯烴裝置停車檢修，其上游甲醇可能在6月上旬大量出貨，后期國內供應壓力不會減輕。另外，有消息稱，伊朗主要甲醇裝置重啟，國內貿易商已經接到伊朗廠方的報價，且隨著馬石油裝置的重啟，6月甲醇進口量較5月或有小幅增加。后期傳統甲醛、醋酸下游進入需求淡季，在國內市場需求乏力，外銷萎縮嚴重情形下，國內經濟仍將繼續下探，國內宏觀經濟的低迷將使得傳統下游面臨淡季更淡境地。因此甲醇市場在供需矛盾加大及宏觀經濟不景氣的情形下中期走勢承壓。操作上，中線空單可在2770-2800區間分批入場。止損位2815。
4、LLDPE：底部尚未探明，仍有下跌空間
5月受宏觀經濟影響LLDPE已經出現了一輪破位式的下跌，進入6月，由于原油出乎意料的暴跌，市場雖然存在石化上調定價的利好，但LLDPE依然跳空進入第二波跌勢。目前LLDPE
價格已經進入了3年來的低位區間，并且我們認為目前底部尚未探明。
原油中期跌勢未變：雖然LLDPE生產從去年下半年開始就已經處于虧損狀態，但由于目前市場屬買放市場，上游企業較難將成本轉嫁下去，因此當原油開始下跌時LLDPE也一樣跟隨下行，但國內生產商虧損反有所減緩，國外石腦油法PE生產商甚至已經開始盈利，由于我們對于原油的判斷是仍未見底，因此LLDPE仍有下跌空間。
新產能投放推遲收窄下跌空間：今年進入LLDPE新一輪擴產周期，本應有4套PE裝置投放，涉及產能130萬噸，但據最新消息，各項目都有投產時間都有推遲，大慶石化預計10月開車，撫順石化預計9月開車，齊魯石化年預計底前開車，這樣一來，新增產能投放對市場的壓力將被轉移至明年初。
需求總體偏弱：目前市場處于下游需求淡季，加上經濟并不景氣，市場總體需求偏弱。國家公布的4月份塑料制品出口量同比增長6.2%，低于3月份的15.2%。許多下游工廠反應訂單數比08年還差。6月下旬將進入棚膜備料期，但對市場支撐預計有限。
社會庫存處于低位：當前石化庫存與市場庫存表現迥異，石化庫存處于中偏高的位置，而社會庫存依然處于極低水平，很多工廠依舊采取用多少拿多少的策略；同時大商所的注冊倉單量也遠遠小于去年同期。社會庫存較低也反應了目前市場真實情況，目前終端需求疲軟的局面仍未改觀。
進口貨源價格優勢明顯：伊朗為反制原油禁運，很多貨源價格極低，而其中有一部分貨源將進入中國市場，預計到港時間在5-6月份，不但使得國內貨源供給增加，較低的成本也使得國內價格體系受到沖擊，預計國內市場依然會受國外低價貨源沖擊。
綜合來看，雖然LLDPE目前已經跌至了9200元一線，但較差的國內外宏觀環境使得市場處于悲觀情緒之中。目前無論供需對于LLDPE都沒有支撐，基本面唯一的利好因素就是6月下旬的棚膜備料，但相對于其他利空因素來說影響較小。對LLDPE短期內走勢影響最大的還是原油價格走勢，由于我們對于原油的判斷是小幅反彈后仍將下探尋底，雖然央行加息對LLDPE是一大利好，但在連續第二次、第三次加息前，利好依然有限，因此LLDPE反彈后仍將再次下跌，但空間已經不大，預計支撐位在8800附近。
