洗煤能力充足,但優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)量有限
公司本部擁有產(chǎn)能900多萬噸,所配套的洗煤廠洗選能力與產(chǎn)能基本持平,所產(chǎn)原煤全部入洗,綜合洗出率約為75%,不同種類的產(chǎn)品洗出率不同,品質(zhì)最好的5級(jí)精煤洗出率約為50%左右,且僅有孔莊礦所產(chǎn)的原煤可以洗出5級(jí)精煤,最大產(chǎn)量約為90萬噸左右。2011年公司原煤產(chǎn)量906萬噸(按75%洗出率商品煤產(chǎn)量約為670萬噸),商品煤銷量600多萬噸,其中精煤銷量391萬噸,電煤銷售約100多萬噸。此外,公司還有100多萬噸的外購煤量。售價(jià)方面,2011年公司精煤平均售價(jià)約為1304元/噸。
受下游行業(yè)景氣影響,2011年下半年公司適當(dāng)下調(diào)煤炭銷售價(jià)格;2012年1季度下游需求依舊較弱,且7,8月為煤炭淡季,受季節(jié)性因素影響,近期精煤價(jià)格再次下調(diào)100元/噸,公司不同種類的產(chǎn)品售價(jià)調(diào)整略有差別。另外,受下游需求弱化影響,1季度公司庫存水平增長較快,但目前仍處于正常范圍內(nèi),不會(huì)影響到煤炭生產(chǎn)。
未來公司本部的煤炭產(chǎn)量將基本穩(wěn)定在900萬噸左右,加上100萬噸貿(mào)易煤量,合計(jì)約為1000萬多左右。2012年孔莊三期技改后產(chǎn)能會(huì)適度提升產(chǎn)量,但出于穩(wěn)定產(chǎn)量,保證長期可持續(xù)發(fā)展的考慮,公司會(huì)主動(dòng)降低其他3礦的煤炭產(chǎn)量,因此本部煤炭產(chǎn)量規(guī)模將基本穩(wěn)定。
公司主要的客戶分布在上海與江蘇地區(qū),最大客戶為寶鋼集團(tuán),平均每年購買公司商品煤200多萬噸。近些年,前5大客戶的銷售集中度不斷提升,2011年5大主要客戶營業(yè)收入占比達(dá)44.95%,比2010年同比增加約9個(gè)百分點(diǎn)。下游客戶集中度的提升一方面保證公司煤炭的銷量,同時(shí)也降低公司產(chǎn)品售價(jià)的波動(dòng)。
新疆在建項(xiàng)目進(jìn)度或提前,106礦爭取年內(nèi)完工
13年試運(yùn)公司在新疆的葦子溝與106煤礦建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)中,由于近期新疆當(dāng)?shù)仉娏π枨笸?多項(xiàng)國家在疆項(xiàng)目紛紛確定,新疆當(dāng)?shù)孛禾績r(jià)格由11年的100多元現(xiàn)價(jià)提升至200多元,公司在新疆的煤炭建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度有望提前。截至2011年末,106煤礦完成投資金額2.04億元,進(jìn)度約35%,公司計(jì)劃爭取在2012年內(nèi)完成煤礦的建設(shè),并于2013年初投入試運(yùn)行,預(yù)計(jì)13年可以實(shí)現(xiàn)幾十萬噸的產(chǎn)量,但當(dāng)年不會(huì)貢獻(xiàn)利潤;葦子溝礦截至11年末完成投資1.3億元,進(jìn)度約7.49%,預(yù)計(jì)13~14年左右可以完成建設(shè)。
此外,公司在山西的玉泉整合煤礦目前仍在協(xié)商中,玉泉地區(qū)煤種為優(yōu)質(zhì)貧煤,發(fā)熱量在6000大卡以上,預(yù)計(jì)噸煤凈利在200元以上。2011年8月公司計(jì)劃通過收購玉泉公司整合約120萬噸的煤礦技改項(xiàng)目,但山西地方要求整合打包很多小礦,因此實(shí)際的生產(chǎn)規(guī)模或高于此前公告的數(shù)據(jù),目前公司仍與山西地方就玉泉整合細(xì)節(jié)進(jìn)行協(xié)商。
成本方面,公司煤炭綜合生產(chǎn)成本與11年沒有太大變化;費(fèi)用方面,往年公司會(huì)根據(jù)營業(yè)收入的情況適當(dāng)調(diào)整部分管理費(fèi)用,在1季度煤炭旺季,通常會(huì)預(yù)提部分管理費(fèi)用以保證全年公司凈利潤的穩(wěn)定。12年以來,下游行業(yè)需求同比較弱,旺季效果不明顯,因此公司今年沒有預(yù)提管理費(fèi)用,預(yù)計(jì)全年管理費(fèi)用將維持相對(duì)穩(wěn)定的水平。總體來看,公司短期內(nèi)業(yè)績趨向穩(wěn)定,預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為1.97,2.09元,維持增持評(píng)級(jí)。
