6月5日，公司公布了資產(chǎn)置換的正式方案，擬向興蓉公司以6.24元/股的價格發(fā)行1.59億股購買其排水公司資產(chǎn)，將徹底變身為水務(wù)公司。污水業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，未來存在進一步資產(chǎn)注入可能，我們看好公司長期的發(fā)展。

　　興蓉公司是成都市政府大力支持的西南水務(wù)龍頭。興蓉公司的發(fā)展歷程體現(xiàn)了成都市政府對于公司發(fā)展的一貫支持。公司整合了成都市優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)，并憑借強大的政府背景獲得了此次重組方中國藍星集團的青睞。

　　此次置入的排水公司盈利能力在水務(wù)上市公司中位居前列，未來增長將主要來自現(xiàn)有污水處理廠利用率的不斷提高以及憑借成本優(yōu)勢向成都市周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及四川省內(nèi)其他地區(qū)的外延式擴張。

　　公司未來存在進一步資產(chǎn)注入可能。目前，興蓉公司擁有的成都市自來水公司供水能力138萬立方米/日，未來將增至178萬立方米/日，未來該項資產(chǎn)存在注入上市公司的可能，如果成都市水價上調(diào)則有望顯著增強自來水資產(chǎn)的盈利能力。

　　根據(jù)資產(chǎn)置換正式方案披露的信息，我們測算排水公司2009-2011年EPS分別為0.43元、0.47元、0.50元。按照目前水務(wù)行業(yè)平均30倍PE，公司合理股價為13元左右，相比目前有25%的上漲空間，未來資產(chǎn)注入可能進一步提升估值水平，我們首次給予“增持”評級。