關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的幾種判斷關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷有幾種不同的看法。
第一種是美國政府部門的觀點，認(rèn)為從2001年第四季度美國經(jīng)濟(jì)已處于回升周期，并以2001年以來各季度GDP環(huán)比增速數(shù)值的向上變化作為依據(jù)，盡管回升的力度可能有所波動，但商業(yè)周期性回升已經(jīng)形成。同時，不同政府部門對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷又有某些細(xì)微的差別。
美國財政部、商務(wù)部屬于樂觀派，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的回升是確定的和比較有力的；而美聯(lián)儲則屬于謹(jǐn)慎樂觀派，在最新發(fā)表的經(jīng)濟(jì)褐皮書中認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)回升是低速和不穩(wěn)定的。
第二種是企業(yè)界特別是高科技企業(yè)的觀點，他們多從自身經(jīng)營狀況出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境仍處在蕭條狀態(tài)，市場需求仍不景氣，企業(yè)盈利狀況較差并且不穩(wěn)定。硅谷地區(qū)的企業(yè)很多持有這樣的看法，另外鄰近的斯坦福大學(xué)劉遵義教授。加州大學(xué)伯克利分校曾任過克林頓總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席的Janet L．Yellen教授也都持有類似的看法。
第三種是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界和投資銀行占主導(dǎo)的觀點，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)基本面是好的，正在回升之中，盡管也存在一些風(fēng)險因素。如美林、花旗和紐約證交所的經(jīng)濟(jì)分析師多持這樣的觀點。
2001年美國經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退的原因2001年美國經(jīng)濟(jì)不是一次以制造業(yè)和投資支出衰退為特征的局部衰退，而是一次全面的衰退，是人類進(jìn)入經(jīng)濟(jì)全球化和新經(jīng)濟(jì)時代的第一次衰退。根據(jù)最新調(diào)整的數(shù)據(jù)，2001年1-3季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)負(fù)增長，符合兩個季度GDP連續(xù)負(fù)增長即為經(jīng)濟(jì)衰退的傳統(tǒng)定義，也與美國經(jīng)濟(jì)研究局2001年關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)從2001年3月開始正式進(jìn)入衰退的界定相一致。
關(guān)于這次經(jīng)濟(jì)衰退的原因概括起來，主要有以下幾個方面：
一是經(jīng)濟(jì)周期性因素的作用，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長達(dá)10年的高增長之后必然經(jīng)歷一次調(diào)整；
二是新經(jīng)濟(jì)和股市泡沫破滅的影響，使支撐這一輪經(jīng)濟(jì)高峰的信息技術(shù)革命動力頓時減弱；
三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性因素，在經(jīng)濟(jì)高峰期過度投資、過度研究開發(fā)導(dǎo)致生產(chǎn)能力大量過剩，一旦經(jīng)濟(jì)下滑原來呈現(xiàn)非線性增長的IT支出和其他私人投資頓時陷入大幅滑坡；
四是宏觀調(diào)控的原因，美聯(lián)儲為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫經(jīng)濟(jì)連續(xù)大幅提高利率，也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的降溫。
從實證數(shù)據(jù)看，導(dǎo)致2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退的因素有兩大方面：
一是私人投資特別是企業(yè)投資大幅衰退；
二是出口大幅減少，貿(mào)易赤字增加。而與此同時，個人消費(fèi)和政府支出仍保持低速增長。 “9·11”事件對美國經(jīng)濟(jì)帶來重大打擊，導(dǎo)致短期內(nèi)股市的急劇動蕩和消費(fèi)、投資信心的低落。但由于美國政府采取了強(qiáng)有力的應(yīng)對措施，包括出臺政府補(bǔ)貼、穩(wěn)定金融市場、減少個人所得稅和連續(xù)大幅度降息等措施，迅速穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)局勢。而且由于個人消費(fèi)主要是住房、汽車等耐用消費(fèi)品受政策刺激實現(xiàn)了快速增長，加上政府支出迅速增加，2001年四季度經(jīng)濟(jì)不僅沒有出現(xiàn)各方面預(yù)期的加速下降，反而出現(xiàn)了2．7％的回升。因此，現(xiàn)在也有人認(rèn)為，“9·11”事件恰恰觸發(fā)了美國經(jīng)濟(jì)的反轉(zhuǎn)。這種說法固然不一定準(zhǔn)確，但從現(xiàn)在的情況看，上述反危機(jī)政策在短期內(nèi)的確收到了效果。目前，美國經(jīng)濟(jì)回升很大程度上是其反周期政策刺激的結(jié)果。
鑒于此，我們認(rèn)為，對美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷可以有以下結(jié)論：美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個季度回升是客觀存在的，但這種回升是不穩(wěn)定的，主要是美國反周期、反危機(jī)和擴(kuò)大軍需開支等政策作用的結(jié)果。
美國經(jīng)濟(jì)2002年上半年回升的情況和特點2002年上半年，美國經(jīng)濟(jì)總體上仍維持了2001年四季度以來的回升態(tài)勢，但這種回升仍然很不穩(wěn)定。據(jù)美國商務(wù)部官員估計，2002年上半年美GDP增長大約為3％，但二季度比一季度增速顯著放慢。主要原因是，個人消費(fèi)支出、存貨投資增速放慢，進(jìn)出口逆差大幅增加，政府支出水平下降。
（1）影響當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)回升的不利因素：一是安然、世通等公司假賬丑聞導(dǎo)致股市大幅下跌，打擊了投資和消費(fèi)者信心。到2002年6月底，道瓊斯指數(shù)（道指）比2001年末下降了近8％，納斯達(dá)克指數(shù)（納指）下降了25％。6月底世通公司丑聞曝光后，道指跌破“9·11”以后最低點。
二季度，美國個人消費(fèi)支出換算成年率增長1．9％，增幅比一季度回落1．2個百分點。
二是庫存調(diào)整出現(xiàn)變化，對GDP拉動由2002年一季度的2．6個百分點減為1．15個百分點。二季度私人部門增加庫存10億美元，零售業(yè)增加庫存215億美元，批發(fā)業(yè)、制造業(yè)等其他行業(yè)仍在繼續(xù)清減庫存。而2002年一季度私人庫存減少289億美元，2001年四季度減少984億美元。這表明大規(guī)模庫存壓縮基本告一段落。
三是政府整體支出水平下降。2002年二季度，美國政府總體支出水平增長1．8% ，比一季度回落3．8個百分點。其中，軍事開支增長8％，比一季度回落3．6個百分點。
四是貿(mào)易逆差大幅增加。2002年二季度逆差總額1111億美元，使 GDP下降 1． 8個百分點。
盡管與上年同期相比，進(jìn)出口增速仍在下降，但環(huán)比二季度進(jìn)出口大幅回升，特別是二季度進(jìn)口環(huán)比增長23．5％，比一季度8．5％高出15個百分點。
五是公司利潤情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，將會對股市形成持續(xù)的向下壓力，不利于商業(yè)景氣的恢復(fù)。
（２）但當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)也不是一片灰暗，從政府部門、投資銀行、國際經(jīng)濟(jì)組織、經(jīng)濟(jì)學(xué)界和企業(yè)收集到的信息表明，也有一些積極的信號，各界較為看重的支撐美國經(jīng)濟(jì)回升的有利因素：
一是非農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率保持較高水平。2002年一季度為8．6％，二季度為1．1％。盡管美國政府官員也認(rèn)為，個別季度不排除有統(tǒng)計誤差的成分，但總體上看20世紀(jì)90年代下半期以來由于科技革命的影響，美國非農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率的確有顯著提高，平均在2．5%以上，顯著高于日本、歐盟的水平。
摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇提出，應(yīng)該從一個更長的時間段來觀察美國勞動生產(chǎn)率變化及其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動作用。較高的勞動生產(chǎn)率仍是支撐當(dāng)前和今后一個時期美國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。
二是受低利率和消費(fèi)信貸便利的刺激，美國住房和汽車等耐用品消費(fèi)持續(xù)暢銷，構(gòu)成美國經(jīng)濟(jì)回升的最重要動力之一。房屋支出增加除了直接帶動了房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)增長外，還間接帶動了家電、家具、裝修等行業(yè)的發(fā)展，而且房屋再融資的財富效應(yīng)還增加了居民實際可支配收入，部分抵消了消費(fèi)者在股市上的資產(chǎn)損失。
三是設(shè)備和軟件投資從二季度開始反彈。對美國商業(yè)周期有預(yù)示作用的設(shè)備和軟件投資在連續(xù)6個季度下降后，2002年二季度首次增長2．9％。與此相關(guān)聯(lián)，固定資產(chǎn)投資也在經(jīng)歷6個季度的負(fù)增長后，二季度出現(xiàn)0．3％的微弱增長。盡管尚不能就此斷定，私人投資由此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，但這一情況的出現(xiàn)仍是令人鼓舞的。另外，數(shù)字顯示從2001年底投資品中的高科技類產(chǎn)品觸底反彈，恢復(fù)低增長，而其他資本貨物仍在徘徊。這說明，企業(yè)在IT等高科技裝備方面的開支呈現(xiàn)恢復(fù)的跡象。
四是工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)7個月增長。2002年6月份比上月增長0．7％，7月份比6月增長0．2％。
五是通貨膨脹率較低，為美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)揮作用留下了一定空間。據(jù)美財政部預(yù)測，2002年美核心消費(fèi)者物價指數(shù)為2．2％，全部消費(fèi)品物價指數(shù)為1．5％。另據(jù)統(tǒng)計，美國6月份批發(fā)物價指數(shù)為0．2％，7月份為-0．2％。
據(jù)《ＷＴＯ信息網(wǎng)》
第一種是美國政府部門的觀點，認(rèn)為從2001年第四季度美國經(jīng)濟(jì)已處于回升周期，并以2001年以來各季度GDP環(huán)比增速數(shù)值的向上變化作為依據(jù)，盡管回升的力度可能有所波動，但商業(yè)周期性回升已經(jīng)形成。同時，不同政府部門對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷又有某些細(xì)微的差別。
美國財政部、商務(wù)部屬于樂觀派，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的回升是確定的和比較有力的；而美聯(lián)儲則屬于謹(jǐn)慎樂觀派，在最新發(fā)表的經(jīng)濟(jì)褐皮書中認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)回升是低速和不穩(wěn)定的。
第二種是企業(yè)界特別是高科技企業(yè)的觀點，他們多從自身經(jīng)營狀況出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境仍處在蕭條狀態(tài)，市場需求仍不景氣，企業(yè)盈利狀況較差并且不穩(wěn)定。硅谷地區(qū)的企業(yè)很多持有這樣的看法，另外鄰近的斯坦福大學(xué)劉遵義教授。加州大學(xué)伯克利分校曾任過克林頓總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席的Janet L．Yellen教授也都持有類似的看法。
第三種是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)界和投資銀行占主導(dǎo)的觀點，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)基本面是好的，正在回升之中，盡管也存在一些風(fēng)險因素。如美林、花旗和紐約證交所的經(jīng)濟(jì)分析師多持這樣的觀點。
2001年美國經(jīng)濟(jì)陷入全面衰退的原因2001年美國經(jīng)濟(jì)不是一次以制造業(yè)和投資支出衰退為特征的局部衰退，而是一次全面的衰退，是人類進(jìn)入經(jīng)濟(jì)全球化和新經(jīng)濟(jì)時代的第一次衰退。根據(jù)最新調(diào)整的數(shù)據(jù)，2001年1-3季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)負(fù)增長，符合兩個季度GDP連續(xù)負(fù)增長即為經(jīng)濟(jì)衰退的傳統(tǒng)定義，也與美國經(jīng)濟(jì)研究局2001年關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)從2001年3月開始正式進(jìn)入衰退的界定相一致。
關(guān)于這次經(jīng)濟(jì)衰退的原因概括起來，主要有以下幾個方面：
一是經(jīng)濟(jì)周期性因素的作用，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷長達(dá)10年的高增長之后必然經(jīng)歷一次調(diào)整；
二是新經(jīng)濟(jì)和股市泡沫破滅的影響，使支撐這一輪經(jīng)濟(jì)高峰的信息技術(shù)革命動力頓時減弱；
三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性因素，在經(jīng)濟(jì)高峰期過度投資、過度研究開發(fā)導(dǎo)致生產(chǎn)能力大量過剩，一旦經(jīng)濟(jì)下滑原來呈現(xiàn)非線性增長的IT支出和其他私人投資頓時陷入大幅滑坡；
四是宏觀調(diào)控的原因，美聯(lián)儲為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱和泡沫經(jīng)濟(jì)連續(xù)大幅提高利率，也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的降溫。
從實證數(shù)據(jù)看，導(dǎo)致2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退的因素有兩大方面：
一是私人投資特別是企業(yè)投資大幅衰退；
二是出口大幅減少，貿(mào)易赤字增加。而與此同時，個人消費(fèi)和政府支出仍保持低速增長。 “9·11”事件對美國經(jīng)濟(jì)帶來重大打擊，導(dǎo)致短期內(nèi)股市的急劇動蕩和消費(fèi)、投資信心的低落。但由于美國政府采取了強(qiáng)有力的應(yīng)對措施，包括出臺政府補(bǔ)貼、穩(wěn)定金融市場、減少個人所得稅和連續(xù)大幅度降息等措施，迅速穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)局勢。而且由于個人消費(fèi)主要是住房、汽車等耐用消費(fèi)品受政策刺激實現(xiàn)了快速增長，加上政府支出迅速增加，2001年四季度經(jīng)濟(jì)不僅沒有出現(xiàn)各方面預(yù)期的加速下降，反而出現(xiàn)了2．7％的回升。因此，現(xiàn)在也有人認(rèn)為，“9·11”事件恰恰觸發(fā)了美國經(jīng)濟(jì)的反轉(zhuǎn)。這種說法固然不一定準(zhǔn)確，但從現(xiàn)在的情況看，上述反危機(jī)政策在短期內(nèi)的確收到了效果。目前，美國經(jīng)濟(jì)回升很大程度上是其反周期政策刺激的結(jié)果。
鑒于此，我們認(rèn)為，對美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的判斷可以有以下結(jié)論：美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個季度回升是客觀存在的，但這種回升是不穩(wěn)定的，主要是美國反周期、反危機(jī)和擴(kuò)大軍需開支等政策作用的結(jié)果。
美國經(jīng)濟(jì)2002年上半年回升的情況和特點2002年上半年，美國經(jīng)濟(jì)總體上仍維持了2001年四季度以來的回升態(tài)勢，但這種回升仍然很不穩(wěn)定。據(jù)美國商務(wù)部官員估計，2002年上半年美GDP增長大約為3％，但二季度比一季度增速顯著放慢。主要原因是，個人消費(fèi)支出、存貨投資增速放慢，進(jìn)出口逆差大幅增加，政府支出水平下降。
（1）影響當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)回升的不利因素：一是安然、世通等公司假賬丑聞導(dǎo)致股市大幅下跌，打擊了投資和消費(fèi)者信心。到2002年6月底，道瓊斯指數(shù)（道指）比2001年末下降了近8％，納斯達(dá)克指數(shù)（納指）下降了25％。6月底世通公司丑聞曝光后，道指跌破“9·11”以后最低點。
二季度，美國個人消費(fèi)支出換算成年率增長1．9％，增幅比一季度回落1．2個百分點。
二是庫存調(diào)整出現(xiàn)變化，對GDP拉動由2002年一季度的2．6個百分點減為1．15個百分點。二季度私人部門增加庫存10億美元，零售業(yè)增加庫存215億美元，批發(fā)業(yè)、制造業(yè)等其他行業(yè)仍在繼續(xù)清減庫存。而2002年一季度私人庫存減少289億美元，2001年四季度減少984億美元。這表明大規(guī)模庫存壓縮基本告一段落。
三是政府整體支出水平下降。2002年二季度，美國政府總體支出水平增長1．8% ，比一季度回落3．8個百分點。其中，軍事開支增長8％，比一季度回落3．6個百分點。
四是貿(mào)易逆差大幅增加。2002年二季度逆差總額1111億美元，使 GDP下降 1． 8個百分點。
盡管與上年同期相比，進(jìn)出口增速仍在下降，但環(huán)比二季度進(jìn)出口大幅回升，特別是二季度進(jìn)口環(huán)比增長23．5％，比一季度8．5％高出15個百分點。
五是公司利潤情況沒有明顯好轉(zhuǎn)，將會對股市形成持續(xù)的向下壓力，不利于商業(yè)景氣的恢復(fù)。
（２）但當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)也不是一片灰暗，從政府部門、投資銀行、國際經(jīng)濟(jì)組織、經(jīng)濟(jì)學(xué)界和企業(yè)收集到的信息表明，也有一些積極的信號，各界較為看重的支撐美國經(jīng)濟(jì)回升的有利因素：
一是非農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率保持較高水平。2002年一季度為8．6％，二季度為1．1％。盡管美國政府官員也認(rèn)為，個別季度不排除有統(tǒng)計誤差的成分，但總體上看20世紀(jì)90年代下半期以來由于科技革命的影響，美國非農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率的確有顯著提高，平均在2．5%以上，顯著高于日本、歐盟的水平。
摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇提出，應(yīng)該從一個更長的時間段來觀察美國勞動生產(chǎn)率變化及其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動作用。較高的勞動生產(chǎn)率仍是支撐當(dāng)前和今后一個時期美國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。
二是受低利率和消費(fèi)信貸便利的刺激，美國住房和汽車等耐用品消費(fèi)持續(xù)暢銷，構(gòu)成美國經(jīng)濟(jì)回升的最重要動力之一。房屋支出增加除了直接帶動了房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)增長外，還間接帶動了家電、家具、裝修等行業(yè)的發(fā)展，而且房屋再融資的財富效應(yīng)還增加了居民實際可支配收入，部分抵消了消費(fèi)者在股市上的資產(chǎn)損失。
三是設(shè)備和軟件投資從二季度開始反彈。對美國商業(yè)周期有預(yù)示作用的設(shè)備和軟件投資在連續(xù)6個季度下降后，2002年二季度首次增長2．9％。與此相關(guān)聯(lián)，固定資產(chǎn)投資也在經(jīng)歷6個季度的負(fù)增長后，二季度出現(xiàn)0．3％的微弱增長。盡管尚不能就此斷定，私人投資由此出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，但這一情況的出現(xiàn)仍是令人鼓舞的。另外，數(shù)字顯示從2001年底投資品中的高科技類產(chǎn)品觸底反彈，恢復(fù)低增長，而其他資本貨物仍在徘徊。這說明，企業(yè)在IT等高科技裝備方面的開支呈現(xiàn)恢復(fù)的跡象。
四是工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)7個月增長。2002年6月份比上月增長0．7％，7月份比6月增長0．2％。
五是通貨膨脹率較低，為美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)揮作用留下了一定空間。據(jù)美財政部預(yù)測，2002年美核心消費(fèi)者物價指數(shù)為2．2％，全部消費(fèi)品物價指數(shù)為1．5％。另據(jù)統(tǒng)計，美國6月份批發(fā)物價指數(shù)為0．2％，7月份為-0．2％。
據(jù)《ＷＴＯ信息網(wǎng)》
