有著“寧王”之稱的寧德時代(300750)又一次創造紀錄。

10月27日，這家明星公司公布三季度財報。財報顯示，寧德時代創造了單季最好業績，第三季度營收近300億元;前三季度營收則錄得超700億元。

值得注意的是，財報發布前一天，該公司還拋出股權激勵計劃，擬授予股票數量為516.1萬份，約占總股本0.22%。其中，首次授予413.6萬份，預留102.5萬份。

激勵方式分為股票期權激勵和限制性股票激勵。 若按照600元/股計算，此次股權激勵股票價值超30億元。

同時，寧德時代還還設置了未來四年行權業績考核目標：2021年營收不低于1050億元，隨后兩年、三年和四年累計營收分別不低于2400億元、4100億元、6200億元。

按照這個規劃，寧德時代2022年、2023年、2024年的營收將至少實現1350億元、2750億元、3450億元。

按照目前發展態勢，這家電池巨頭在2021年實現1050億的營收目標難度并不大。但未來三年的營收目標能否實現取決于該公司在“第二戰場”的表現。

“第二戰場”就是儲能市場。

根據中關村儲能產業技術聯盟預測，未來五年，中國電化學儲能市場的復合增長率將達57%左右，預計到2025年規模將達到35.5吉瓦，甚至55.8吉瓦。

在電池領域的核心技術能力讓寧德時代在儲能電池市場占據先天優勢。在這個萬億新型市場，這只白馬股還能“所向披靡”嗎?

業績新記錄

財報顯示，第三季度，寧德時代實現營收292.87億元，同比增長130.73%;實現凈利潤32.67億元，同比增長130.16%。

今年1-9月的業績更能彰顯該公司的“王者風范”。前三季度，寧德時代實現營收733.6億元，同比增長132.73%了;實現凈利潤77.5億元。

截至10月28日收盤，寧德時代股價為607.2元，總市值為1.41萬億元。

據「能源嚴究院」統計，該市值位列A股總市值排行榜第4位，僅排在貴州茅臺(2.29萬億)、工商銀行(1.66萬億)、建設銀行(1.49萬億)之后。

寧德時代市值首破萬億元是在今年的5月31日。

當天，該公司股價定格在434.1元，市值為1.01萬億元。這也讓它的創始人曾毓群當時以353億美元的身家超過李嘉誠，榮登香港首富寶座。

從上市首日的786億元，到萬億市值，該公司僅花了不到三年時間。

寧德時代的成功得益于新能源汽車產業的爆發。

2011年，在經歷合作伙伴離世和離場的動蕩后，曾毓群決定成立一家新公司。他用家鄉的名字——寧德命名這家新公司，就是后來名動天下的寧德時代。

彼時，他或許未曾預料到，這家新公司會讓他成為首富。

曾毓群是一位學者型創業者，他眼光獨到，看準中國政府扶持新能源汽車產業，車載動力電池的需求井噴的大勢，毅然將賽道鎖定在能量密度高且成本低廉的三元鋰電池研發上。

公司成立次年，華晨寶馬為開發首款電動車“之諾1E”在國內遴選電池供應商，并最終拿下華晨寶馬這個大客戶。

這次合作讓寧德時代在動力電池領域聲名鵲起。

通過這次挑戰，該公司得以走完動力電池研發、設計、開發、認證、測試的全流程，成為當時唯一一家進入跨國汽車企業動力電池供應鏈的中國企業。

2015年，中國新能源汽車迎來大爆發，汽車產量在一年內增長4倍，達到33萬輛。這一年，寧德時代也趁勢騰飛，其電池產量由2014年的0.27GWh躍至2.19GWh，增長超8倍。

三年后，曾毓群將寧德時代帶入了資本市場，在深交所掛牌上市，成為資本市場的“寵兒”，屢屢創造市值新紀錄。

但外界對寧德時代的萬億市值仍舊不斷拋出種種質疑。最大的質疑是認為其業績表現與市值表現并不相符。2020年，這只白馬股的營業收入僅為500.3.2億元，凈利潤僅為55.8億元。

倘若與A股市場另一只白馬股隆基股份(SH：601012)進行橫向對比不難發現，兩家公司業績相當，但市值卻相差甚遠。2020年，隆基股份實現營收545.83億元，凈利潤為85.52億元。

不論是營收還是凈利，隆基股份的表現都比寧德時代要更好。但相比寧德時代的萬億市值而言，后者的市值為4000多億。

但僅僅從這兩項數據來評估一家上市公司的市值顯然不夠。精明的投資者更看重上市公司的現金流和總資產，它們的變化更能折射出公司“本質”。

從財報可以看出，寧德時代的“造血能力”越來越強。

三季度報顯示，截至今年9月30日，該公司的現金流凈額高達286.86億元，遠遠高于去年同期的103.06億元，同比增長178.3%。

另一個數據是總資產的變化，折射出寧德時代一直在高速擴張。

財報顯示，截至今年三季度期末，該公司的總資產為2928.7億元，也遠遠高于2020年同期的1377.7億元，是2018年同期的4.6倍。

如今，寧德時代早已奠定了自己在動力電池領域的霸主地位。

全球動力電池7月裝機量數據顯示，寧德時代以32.5%的市場份額連續第4年位列全球第一;LG排名第二，市場占有率為22.6%。

國內動力電池市場上，寧德時代一家獨大。

據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，今年1-9月，寧德時代動力電池裝車量為46.79GWh，占比50.8%，排名第二位的比亞迪占比為16%。

“第二戰場”

不過，在動力電池領域，寧德時代亦面臨著越來越多的“焦慮”。

原材料成本上漲正在吞噬該公司主業的毛利。數據顯示，今年上半年，動力電池毛利率為23%，相比2020年下滑3.56%。

而整車廠商們也正在襲擾寧德時代的領地。截至目前，大眾、奔馳、長城、吉利、廣汽等整車廠商已對外宣布自建動力電池工廠。

全國乘聯會秘書長崔東樹曾表示，“整車企業自造電池是趨勢，因為電池的成本占比太高，至少是整車價格的25%”。

如果將動力電池市場喻作一條賽道，那么這條賽道已經行程過半，盡管離終點仍有距離，但賽程過半，選手們或早已顯疲態。

寧德時代若想繼續在資本市場上長袖善舞，動力電池對投資者的誘惑力或許正在減弱。曾毓群必須為公司找到“第二曲線“。

去年9月22日，當中國向世界宣布“3060”目標后，一個新的萬億級賽道很快爆發。

當”構建以新能源為主的新型電力系統“成為國家戰略，儲能成為”香餑餑“，它是解決風力發電和太陽能發電不穩定、間隙性問題的關鍵設備。

曾毓群給自己攬了新任務，帶領寧德時代這艘超級巨輪在這個新賽道上搶占先機，開辟“第二戰場”。

進入10月下旬，曾毓群馬不停蹄地走訪多家能源央企。寧德時代與這些央企頻繁簽署合作協議。這些合作協議有一個共同的內容，那就是儲能。

10月20日，寧德時代與國家能源集團簽署戰略合作協議，雙方“希望進一步加強新能源儲能的技術體系與應用場景交流，加快推動協議中的各項合作內容落地”。

此后兩天，曾毓群帶領寧德時代的高管陸續到訪中鋁集團、華電集團、三峽集團、中國建材集團，并簽署合作協議。

而在今年9月，寧德時代還宣布與巴斯夫歐洲公司建立戰略合作伙伴關系，在正極活性材料(CAM)及電池回收進行合作。

寧德時代此舉一方面是為了布局電池回收業務，另一方面也是為今后開拓歐洲市場采取的一項舉措。

事實上，在2018年上市前，寧德時代在儲能領域早已進行了布局。

早在2016年，寧德時代承接“十三五”重點研發計劃——“智能電網技術與裝備”重點專項“100MWh級新型鋰電池規模儲能技術開發及應用”項目。

此后經過四年研發，上述項目突破了大規模鋰電儲能在壽命、能效、安全、測試、系統集成等方面的關鍵技術，并取得五大突破性科研成果。

上述項目共獲得68項發明專利。憑借著在超長壽命電池等多項技術上的突破，寧德時代拿下福建晉江儲能電站試點項目一期(30MW/108MWh)項目。

該項目首次應用業內首款循環壽命達到12000次以上的磷酸鐵鋰電池，遠超市場平均水平3000-6000次循環壽命的水平。

圖 ：晉江百兆瓦時級儲能電站內景;來源：寧德時代官方

2020年1月5日，晉江項目順利并網，成為國內規模最大的電網側站房式鋰離子電池儲能電站。這一年，該電站還獲評國家能源局首批科技創新(儲能)試點示范項目。

寧德時代也因此獲得全國首張獨立儲能電站發電業務許可證(發電類)，從此正式開啟儲能電站商業化運營之路。

晉江電站的成功落地和投運成為寧德時代通往儲能市場最好的“通行證”。

今年7月10日，國網時代華電大同300MW/600MWh儲能項目也正式開工，更是實現從100MWh級到600MWh級的跨越。

事實上，儲能業務已經成為寧德時代增長最快的業務，其占比也在快速提高。

財報顯示，2019年，寧德時代儲能業務實現營收6.1億元，占比僅1.3%;2020年，這個數字是19.4億元，占比3.9%;2021年上半年，儲能業務達到46.9億元，占比達到10.7%。

更重要的是，儲能業務的毛利率達到36%左右，已經超過動力電池的23%。

這意味著，儲能業務正成為寧德時代新的增長點。