3月國際油價(jià)暴跌以來，主要原油進(jìn)口國開啟了一輪囤貨潮，不少國家和石油公司開始租用油輪作為海上浮倉儲(chǔ)備低價(jià)原油，導(dǎo)致近期油輪租用費(fèi)用暴漲。但是隨著沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋等國競相上調(diào)未來數(shù)月的產(chǎn)量目標(biāo)，低油價(jià)趨勢或?qū)⒀永m(xù)，目前不少原油買家已經(jīng)恢復(fù)了觀望態(tài)度，并減少了進(jìn)口量，如殼牌宣布4月將減少從沙特進(jìn)口原油數(shù)量，而產(chǎn)油國面臨最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)正逐漸浮現(xiàn)——

由于新冠病毒疫情在全球的迅速蔓延，商業(yè)活動(dòng)、工業(yè)生產(chǎn)和交通出行都受到明顯的影響，國際能源署署長比羅爾3月26日稱，鑒于超過30億人受到封鎖措施的影響，石油需求可能減少2000萬桶/日。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，今年全球經(jīng)濟(jì)衰退將至少與10多年前金融危機(jī)期間一樣嚴(yán)重，然后在2021年復(fù)蘇。IHS Markit預(yù)計(jì)，2020年2季度原油供需差將從1季度的740萬桶/日擴(kuò)大到1240萬桶/日,上半年供應(yīng)過剩達(dá)18億桶，而截至3月中旬，全球剩余原油庫容僅為16億桶。更有多家機(jī)構(gòu)將未來1個(gè)月石油過剩量提升到1500萬~2000萬桶/日，則庫容將更早被填滿。在全球性庫存接近飽和的形勢下，產(chǎn)油國將不得不盡快減產(chǎn)。

誰將最先減產(chǎn)？或許這個(gè)問題的答案并不是“三巨頭”中的一個(gè)。原油庫存的脆弱性在世界各地并不一致，其程度可以用該地區(qū)庫存能力與生產(chǎn)能力的比例來衡量，即該地區(qū)的庫容能儲(chǔ)存多少天的產(chǎn)量。

雖然，油輪和管道等可以跨越邊界和海洋進(jìn)入儲(chǔ)存設(shè)施幫助緩解國內(nèi)儲(chǔ)存的短缺，但是，在目前海上浮倉和陸上庫存都缺少富余的情況下，產(chǎn)油國自身的儲(chǔ)備能力短板將成為其生產(chǎn)的掣肘因素。因此，究竟誰要被迫減產(chǎn)，可儲(chǔ)存性將是一個(gè)更大的因素，而不僅僅是生產(chǎn)成本與油價(jià)的關(guān)系。

根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，尼日利亞的原油儲(chǔ)備能力是最脆弱的。2020年第一季度，其產(chǎn)能為190萬桶/日，如果不能夠出口，1.5天就能把當(dāng)?shù)氐目捎脦烊萏顫M。而儲(chǔ)備能力最強(qiáng)的是中國，國內(nèi)原油生產(chǎn)要用52天才能填滿可用庫容。在三個(gè)最大的石油生產(chǎn)國中，俄羅斯的可用庫容最少，大約8天，沙特阿拉伯18天，美國30天。

需要注意的是，庫容情況僅僅說明抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱。全球原油供應(yīng)過剩的速度前所未有，各方所能動(dòng)用的資源差別很大。產(chǎn)油國增產(chǎn)的前提是保障其出口途徑，而出口所需的油輪和客戶將很快成為他們的主要困擾。一旦客戶受需求下降的影響而減少進(jìn)口，那么排名靠前的幾個(gè)產(chǎn)油國可能突然宣布減產(chǎn)。

但是減產(chǎn)更可能通過主要產(chǎn)油國的談判來實(shí)現(xiàn)。庫存的緊張形勢為他們留下了最多兩個(gè)月的博弈窗口期。有消息稱，美國政府將要求得克薩斯州減產(chǎn)10%，作為同沙特達(dá)成協(xié)議的籌碼。未來原油市場的新平衡將從全新的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成開始。

(作者單位：中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院)