中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊2020年04月21日訊 (首席評(píng)論員 鈕文新)沒見過，不敢信。使勁兒揉下眼睛才看清了，將于5月交割的美國(guó)紐約WTI輕質(zhì)原油價(jià)格在北京時(shí)間午夜跌破10美元，此后1小時(shí)跌破5美元，再過1小時(shí)跌破1美元，期間最低成交價(jià)0.01美元(1美分)。該合約前一交易日收盤價(jià)為每桶18.27美元，而就在過去的24小時(shí)之間，最大跌幅接近100%。

這還不算多。北京時(shí)間凌晨1：18，芝加哥交易所提示風(fēng)險(xiǎn)稱：5月交割的WTI原油期貨價(jià)格恐怕會(huì)跌入負(fù)值。果不其然，整整1小時(shí)之后的凌晨2：18，5月交割的WTI原油價(jià)格出現(xiàn)第一筆“負(fù)價(jià)交易”，而此后則一發(fā)不可收，到凌晨3時(shí)，距離5月交割的WTI原油期貨在最后一個(gè)交易日結(jié)束還有2小時(shí)，而這時(shí)該合約已經(jīng)創(chuàng)下舉世震驚的成交價(jià)：-40.31美元一桶。這意味著，如果此時(shí)買入WTI的5月合約，將可“以每桶倒貼40美元”的價(jià)格獲得德克薩斯輕質(zhì)原油現(xiàn)貨。

說實(shí)話，并未徹底搞懂為什么期貨會(huì)出現(xiàn)“負(fù)價(jià)格”情況。顯然，當(dāng)期貨價(jià)格為零時(shí)，多頭投機(jī)客手中的期貨合約已經(jīng)變成廢紙，最多認(rèn)栽出局，而總不會(huì)“貼錢”出售合約。那誰還有動(dòng)力繼續(xù)把期貨價(jià)格拋到“負(fù)價(jià)格”區(qū)間？唯一可能性就是手中持有大量石油現(xiàn)貨庫存的供應(yīng)商，從最近數(shù)周的情況看，德州石油庫存暴漲，連續(xù)每周新增1500萬桶以上，庫存壓力巨大，儲(chǔ)油成本也在不斷大幅增長(zhǎng)，所以原油現(xiàn)貨供應(yīng)商已經(jīng)不堪重負(fù)，現(xiàn)在它們寧愿賠錢也要把庫存甩出去。但誰會(huì)充當(dāng)它們的交易對(duì)手？顯然是立即需要現(xiàn)貨、且有能力從產(chǎn)地把石油運(yùn)出來的買家，比如石油煉化企業(yè)。

不錯(cuò)，此時(shí)此刻的WTI原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)不是一個(gè)期貨市場(chǎng)了，而完全變成了一個(gè)德克薩斯輕質(zhì)原油的現(xiàn)貨拍賣場(chǎng)。期貨市場(chǎng)變成現(xiàn)貨市場(chǎng)并不奇怪，尤其是在某一期貨合約的最后交易時(shí)刻，“套保盤”基于有利價(jià)格的考量，很有可能要求對(duì)手現(xiàn)貨交割。5月交割的WTI原油期貨將于美國(guó)東部時(shí)間本周二(4月21日)結(jié)束，所以現(xiàn)在期貨市場(chǎng)變成現(xiàn)貨拍賣場(chǎng)不足為奇，但以“負(fù)價(jià)格”拍賣著實(shí)亙古罕見。

紐約WTI石油期貨市場(chǎng)1983年開盤，迄今37年過程中，從未出現(xiàn)過某一石油期貨合約以“負(fù)價(jià)格”交割，所以2020年4月20日凌晨5時(shí)至21日凌晨5時(shí)——這24小時(shí)中所出現(xiàn)的市場(chǎng)戲劇性變化前所未有，必將載入石油期貨市場(chǎng)的歷史史冊(cè)。

從現(xiàn)在起，WTI原油6月交割的合約將成為紐約原油期貨市場(chǎng)中最活躍的品種。北京時(shí)間2020年4月21日凌晨，這個(gè)品種也出現(xiàn)了最大19%以上的暴跌，但價(jià)格依然維系在每桶20美元以上，但已經(jīng)創(chuàng)出本輪暴跌過程中的新低：每桶20.19美元。

油價(jià)何時(shí)可以回升？關(guān)鍵看疫情發(fā)展過程中，需求是否可以回暖。但現(xiàn)在，市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)是：疫情大流行已經(jīng)導(dǎo)致全球原油需求減少約1/3，而OPEC和俄羅斯的減產(chǎn)幅度不足以對(duì)沖需求的減少。華爾街分析師指出：煉油企業(yè)正在以歷史性的規(guī)模和速度拒絕接收石油現(xiàn)貨，而美國(guó)石油儲(chǔ)量也在以歷史性的速度上沖極限，這樣的供求關(guān)系必將造成進(jìn)一步的痛苦，直到市場(chǎng)跌至谷底或冠狀病毒清除。不過，在他們看來，前者會(huì)首先到來。