中國銀行昨日公告，暫停原油寶產(chǎn)品美國原油合約交易。同日，工商銀行也發(fā)出風(fēng)險提醒，預(yù)告在調(diào)倉后客戶持倉份額可能減少。前一天，紐約原油期貨5月期貨合約CME官方結(jié)算價收報-37.63美元/桶，史上首次收于負(fù)值。美國與加拿大各地原油現(xiàn)貨也跌破零線。

毫無疑問，這是一場真金白銀的投資者教育。特別是3月中旬油價跌破30美元之后，國內(nèi)社交媒體上充斥著各種抄底的言論，國內(nèi)銀行業(yè)“紙原油”投資激增。但應(yīng)該看到，4月20日結(jié)算的僅是紐約原油期貨5月份合約，結(jié)算價已低至-37.63美元/桶。這個價格是其他期貨合約的底部嗎？顯然不是。因為在5月份合約結(jié)算價報負(fù)值的時候，5月20日結(jié)算的6月份合約，昨日中午一度報價21.3美元/桶。6月20日結(jié)算的7月份合約，昨日中午一度報價28美元/桶。這兩個合約，也正是幾乎所有掛鉤油價的投資產(chǎn)品，用于當(dāng)前“抄底”的主要合約。想要抄底，你要抄哪個合約的底？

實際上，與一般“抄底”不同，這兩個月恰恰非常容易被做空。想象一下，4月20日還是負(fù)值的油價，怎么會在一個月后忽然飆升到20美元以上？這個定價里，顯然包含了美國疫情解封、全球大減產(chǎn)等大量樂觀預(yù)期在內(nèi)。配合4月以來原油基金的不斷買入，這些原油合約價格水平被推高了。但是，這一樂觀預(yù)期能否順利實現(xiàn)，則需要打一個問號。看看現(xiàn)在無處安置的原油，沙特仍在悄悄降價促銷、新加坡等地疫情二次爆發(fā)，都讓這些預(yù)期實現(xiàn)起來困難重重。一旦預(yù)期轉(zhuǎn)壞或?qū)崿F(xiàn)不了，這些近月油價恐將面臨大幅下滑風(fēng)險。昨日下午亞洲交易時段，6月份紐約油價再度暴跌近50%即是明證。

需要強調(diào)的是，美國原油基金等原油投資產(chǎn)品在6月的紐約原油期貨合約中，持倉規(guī)模達(dá)到總持倉的1/3。一個月后，隨著6月期貨合約交割結(jié)算來臨，這些基金需要展期更換合約，需要賣出6月合約，換成7月合約，6月份合約的流動性若再次出現(xiàn)問題，有可能再次上演一場類似5月期貨合約的“多殺多”慘劇。

有鑒于此，每個垂涎原油價格底部而準(zhǔn)備抄底的人，都應(yīng)該警醒，不要被眼前剛剛結(jié)算的歷史最低油價蒙蔽了雙眼，而貿(mào)然跳入一片未知的紅海中。一定要深刻地理解每一張成交合約背后的真正含義，否則你的資金就有可能成為被圍獵的對象。