侯明揚 中國石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長

　　“盡管上半年全球油氣資源并購活動“回暖”弱于預(yù)期，但市場可能就此迎來新的上游并購“窗口期”，或?qū)⒊蔀槲覈凸炯訌姾Ｍ庥蜌饨?jīng)營合作的較好機遇。”

根據(jù)伍德麥肯茲公司最新統(tǒng)計，2019年上半年，全球油氣資源并購市場交易金額預(yù)計超過860億美元，較2018年上半年620億美元上漲約38.7%，創(chuàng)2016年以來同期最高值。其中，阿納達(dá)科石油公司在向雪佛龍公司支付約10億美元違約金后，以高達(dá)530億美元(含債務(wù))高價“投身”西方石油公司，成為全球上半年規(guī)模最大的油氣資源并購交易。但除此以外，上半年全球油氣資源并購市場總體呈現(xiàn)“量價齊跌”態(tài)勢，市場“回暖”明顯弱于預(yù)期。

從交易數(shù)量和金額看，上半年全球油氣資源并購活躍程度大幅降低，發(fā)生交易數(shù)量共103宗，較2018年同期183宗下降約43.7%，低于近10年同期超過200宗的均值，也是近15年同期最低水平。其中，在第二季度的并購交易中，交易金額超過10億美元的規(guī)模較大并購活動共有7宗。盡管上半年860億美元的并購交易總金額高于近10年均值10%以上，但剔除西方石油公司530億美元并購阿納達(dá)科石油公司后，上半年全球油氣資源并購交易總金額僅330億美元，是2018年同期440億美元的3/4，同樣明顯低于近5年內(nèi)的平均水平。其中，第一季度油氣資源并購交易金額僅55億美元，為2015年至今同期最低值。

從交易區(qū)域看，與世界其他地區(qū)相比，北美仍是全球油氣資源并購最活躍的地區(qū)，上半年共發(fā)生并購活動65宗，實現(xiàn)并購交易金額近650億美元，分別占全球市場的63.1%和78.3%；但與往年相比，北美地區(qū)油氣資源并購交易數(shù)量已降至近5年最低水平，并購交易金額也大幅低于近5年均值。除北美地區(qū)外，全球其他地區(qū)上半年油氣資源并購活動數(shù)量均出現(xiàn)較大幅度下降，合計發(fā)生并購交易38宗，僅為2018年同期的68%；但交易金額略有增長，較2018年同期上漲21%。

從交易評價油價看，根據(jù)伍德麥肯茲公司測算，上半年全球油氣資源并購交易評價油價均值約57美元/桶，大幅低于2018年64美元/桶的平均水平。導(dǎo)致全球油氣資源并購交易的評價油價上半年走勢的主要原因，是全球市場并不看好未來國際油價的上漲前景。特別是在供給方面，雖然以沙特為首的歐佩克產(chǎn)油國和以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成了新一輪減產(chǎn)協(xié)議，但美國上半年原油產(chǎn)量已突破1200萬桶/日，預(yù)計全年平均出口量接近300萬桶/日，將進(jìn)一步?jīng)_擊市場和油價。

從交易主體看，各類石油公司上半年表現(xiàn)存在明顯差異，但交易規(guī)模整體較小。上半年部分大中型國際石油公司在并購市場上的表現(xiàn)相對搶眼，除了西方石油公司并購阿納達(dá)科公司外，加拿大自然資源公司28億美元并購戴文能源公司部分油砂資產(chǎn)、墨菲石油公司14億美元并購美國墨西哥灣油氣資產(chǎn)等，都是上半年影響較大的上游并購交易。同期，部分亞洲國家石油公司也積極購買上游資產(chǎn)。其中，泰國國家石油公司分別以21.3億美元和6.2億美元購入位于馬來西亞和巴西的原油資產(chǎn)，馬來西亞國家石油公司則以12.9億美元購入了一批巴西海上原油資產(chǎn)，我國中國石油和中國海油等公司也分別購入了北極LNG二期項目股份。國際石油巨頭上半年資源并購活動相對較少，除道達(dá)爾公司計劃以88億美元收購西方石油公司莫桑比克天然氣資產(chǎn)外，其他公司基本沒有規(guī)模較大的資產(chǎn)買入。

筆者認(rèn)為，盡管上半年全球油氣資源并購活動“回暖”弱于預(yù)期，但市場可能就此迎來新的上游并購“窗口期”，或?qū)⒊蔀槲覈凸炯訌姾Ｍ庥蜌饨?jīng)營合作的較好機遇。一方面，部分國際石油公司計劃未來一段時期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整資產(chǎn)組合，一批資源條件相對優(yōu)質(zhì)的上游資產(chǎn)存在交易機會。其中，埃克森美孚公司計劃在未來3年內(nèi)剝離約150億美元的非核心資產(chǎn)，BP、殼牌和雪佛蘭公司分別計劃未來兩年內(nèi)剝離約100億美元的非核心資產(chǎn)，巴西國家石油公司也計劃將270億美元的本土資產(chǎn)向國際石油公司出售。另一方面，在美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長和各類新能源、新業(yè)態(tài)沖擊全球油氣需求的背景下，預(yù)計國際油價近中期將維持在相對較低區(qū)間波動，也為我國石油企業(yè)以更為合理的成本獲取境外優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)提供了條件。

而對我國石油企業(yè)而言，在現(xiàn)階段，要扎實做好油氣資源并購的相關(guān)準(zhǔn)備工作。

首先，要加強對各類油價的研究工作。除了繼續(xù)加強對國際油價走勢的預(yù)測外，還應(yīng)對近10年來全球油氣資源并購交易的評價油價進(jìn)行系統(tǒng)梳理，研究其與國際油價走勢的相關(guān)性，為未來發(fā)起新的并購交易提前謀劃。

其次，要加強對并購目標(biāo)資產(chǎn)的研究工作。一是要對全球油氣資源市場長期跟蹤，盡可能收集有關(guān)項目的數(shù)據(jù)資料，通過技術(shù)指標(biāo)動態(tài)篩選并購目標(biāo)；二是要明確各公司的海外發(fā)展戰(zhàn)略，包括聚焦區(qū)域、擬發(fā)展資產(chǎn)類型及儲產(chǎn)量規(guī)模等；三是要強調(diào)經(jīng)濟(jì)性和可操作性，制定不同油價水平下的資產(chǎn)并購優(yōu)先順序，以保障在商務(wù)時機來臨時能夠以最短時間和最低成本獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

最后，要加強對外合作的研究工作。既要做好與資源國石油公司的合作準(zhǔn)備，特別要重視研究目標(biāo)資源國相關(guān)油氣財稅條款、對外合作政策等；也要做好與國際石油公司的合作準(zhǔn)備，包括分析不同類型石油公司海外經(jīng)營的優(yōu)勢區(qū)域、領(lǐng)域和技術(shù)工藝等，通過聯(lián)合并購等學(xué)習(xí)領(lǐng)先的海外經(jīng)營經(jīng)驗，同時有效地規(guī)避上游并購中可能存在的各類風(fēng)險。