2014年中期以來的低油價(jià)對油氣行業(yè)造成了巨大沖擊，跨國石油公司積極應(yīng)對，雖然修改了投資路線，大幅削減資本支出，但并未停止探索新發(fā)展方向的腳步。其中一些新動向，如暫停部分項(xiàng)目的同時(shí)繼續(xù)發(fā)展深水油氣項(xiàng)目，在剝離部分資產(chǎn)的同時(shí)并購中東產(chǎn)油國油氣資產(chǎn)和液化天然氣(LNG)資產(chǎn)，并且部分公司還進(jìn)入LNG營銷領(lǐng)域……這些都值得關(guān)注和研究。

跨國油企的經(jīng)營策略

在經(jīng)歷了2000年前后的公司大并購后，埃克森美孚、殼牌、BP、雪佛龍和道達(dá)爾等跨國石油公司的發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向以上游為核心，取得技術(shù)和市場的絕對優(yōu)勢，與同期興起的中小型頁巖油氣企業(yè)和消費(fèi)國的國家石油公司等新上游競爭者共存。

通過并購擴(kuò)大規(guī)模

1998～2003年，石油行業(yè)曾經(jīng)歷過比現(xiàn)在更低的油價(jià)時(shí)代。1998年，布倫特油價(jià)為18美元/桶，約是現(xiàn)在55美元/桶的1/3。

在埃克森和美孚合并的帶動下，歐美油氣上游掀起了并購潮，同類石油公司先后合并，不斷誕生超大型跨國石油公司，如2001年雪佛龍兼并德士古成為雪佛龍德士古，2005年又收購優(yōu)尼科，并更名為雪佛龍；1998年BP以276億美元收購阿莫科公司；1999年，道達(dá)爾與石油財(cái)務(wù)公司合并成道達(dá)爾菲納，2000年道達(dá)爾菲納與埃爾夫阿奎坦合并，更名為道達(dá)爾菲納埃爾夫，2003年更名為道達(dá)爾等。

在這種環(huán)境下，中小型油企只能進(jìn)入非常規(guī)油氣領(lǐng)域發(fā)展，研發(fā)特需技術(shù)，增強(qiáng)長期投資的資金能力，從而維持并擴(kuò)大自身規(guī)模。

打造多樣化的專長技術(shù)領(lǐng)域

在2005～2014年的油價(jià)高企階段，跨國石油公司在全球開展了深水油氣、LNG、油砂和北極開發(fā)等項(xiàng)目，獲得相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)，并擁有技術(shù)優(yōu)勢。

最早的深水油氣項(xiàng)目是殼牌在墨西哥灣開展的，BP、雪佛龍和埃克森美孚陸續(xù)加入。其后BP和道達(dá)爾進(jìn)入西非安哥拉的深水海域。2000年后，深水油氣項(xiàng)目主要在尼日利亞、加納、利比里亞等西非國家全面展開，然后擴(kuò)展到南美巴西以外的大西洋沿岸、亞洲馬來西亞沙巴州和印尼的東加里曼丹海域。美國墨西哥灣以外的深水項(xiàng)目幾乎被跨國石油公司和巴西國家石油公司壟斷。

在LNG領(lǐng)域，殼牌仍行動在先，其他跨國石油公司經(jīng)歷合并階段后也先后同天然氣生產(chǎn)國開展了業(yè)務(wù)合作。埃克森美孚的LNG業(yè)務(wù)核心主要分布在卡塔爾，道達(dá)爾在也門，BP在印尼，雪佛龍起步較晚，業(yè)務(wù)主要分布在澳大利亞。

加拿大儲量豐富的油砂也是跨國石油公司的重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)。殼牌、埃克森美孚的Imperial石油子公司、康菲石油，以及加拿大的森科爾能源公司、Cenovus能源公司等有長期開發(fā)的油砂業(yè)務(wù)。2005年，雪佛龍和道達(dá)爾也加入油砂開發(fā)隊(duì)伍。

BP雖沒有參與油砂業(yè)務(wù)，但卻以與俄羅斯企業(yè)資本合作的形式進(jìn)軍俄羅斯大型油氣田開發(fā)領(lǐng)域。2003年，BP與俄羅斯財(cái)團(tuán)AAR各占一半股份成立TNK-BP，該投資為BP帶來了豐厚回報(bào)。但由于與俄羅斯股東的關(guān)系緊張和墨西哥灣漏油事故的影響，其已被迫退出。2013年，俄羅斯石油公司以現(xiàn)金加股權(quán)的形式收購BP所持TNK-BP的50%權(quán)益，但BP購入俄羅斯石油5.66%的股權(quán)，交易完成后BP擁有俄羅斯石油20%的權(quán)益，成為僅次于政府的第二大股東，繼續(xù)活躍在俄羅斯油氣市場。同期，康菲石油也通過收購，把擁有的魯克石油的權(quán)益提高至20%，但2012年剝離了該權(quán)益。

苦戰(zhàn)油砂的道達(dá)爾2011年與諾瓦泰克通過資本合作進(jìn)行LNG和北極開發(fā)。埃克森美孚同期也進(jìn)入俄羅斯，并與俄羅斯石油合作，在北極圈獲得石油發(fā)現(xiàn)，目前由于歐美對俄羅斯制裁處于凍結(jié)狀態(tài)。此外，殼牌2009～2015年消除了政治和環(huán)境障礙，在阿拉斯加的北極圈進(jìn)行勘探，但2015年秋季因低油價(jià)而退出。

采取差別化的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略

過去十年，跨國石油公司有了新的競爭對手，即美國頁巖油氣公司和消費(fèi)國的國家石油公司。但跨國石油公司有先進(jìn)的作業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)開發(fā)能力，采取了與新競爭對手不同的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。

首先，在與中小型頁巖油氣公司的競爭中，跨國石油公司通過收購的方式彌補(bǔ)了在頁巖油氣領(lǐng)域的差距。如埃克森美孚2009年收購從事頁巖油氣業(yè)務(wù)的新興公司XTO能源，雪佛龍收購Atlas能源公司，殼牌和BP在美國的業(yè)務(wù)也從傳統(tǒng)油氣田轉(zhuǎn)到頁巖油氣領(lǐng)域。對跨國石油公司來說，更在意的可能是頁巖油氣領(lǐng)域的國際市場。2010年起，多家跨國石油公司利用在美國獲得的經(jīng)驗(yàn)在中國、印度、波蘭、烏克蘭和阿根廷開展了頁巖油氣業(yè)務(wù)合作，但均未收到預(yù)期成果。

其次，在與消費(fèi)國的國家石油公司的競爭中，采取了以合作代替競爭，努力實(shí)現(xiàn)雙贏的方式。2000年后，消費(fèi)國的國家石油公司開始積極進(jìn)入國際市場，中國、韓國、泰國、馬來西亞和印度等亞洲國家的國家石油公司為保障國內(nèi)能源安全，不約而同進(jìn)軍國際油氣上游開發(fā)領(lǐng)域，收購海外企業(yè)。如中國海油收購加拿大尼克森公司、馬來西亞國油收購加拿大Progress能源公司。同時(shí)，大量購入海外資產(chǎn)。如泰國國家石油公司(PTT)購入莫桑比克油氣資產(chǎn)，中國海油購入阿根廷Bridas能源公司的股票。另外，它們積極參與國際油氣區(qū)塊投標(biāo)，目的是積累油氣田作業(yè)經(jīng)驗(yàn)和擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，多以作業(yè)者或主要權(quán)益方的角色參與淺海和陸上的油氣項(xiàng)目。跨國石油公司的上游戰(zhàn)略是主導(dǎo)大型油氣項(xiàng)目勘探開發(fā)，兩類公司存在合作共存的關(guān)系。

堅(jiān)持股東優(yōu)先的經(jīng)營理念

在經(jīng)營戰(zhàn)略上，跨國石油公司的共同點(diǎn)是重視股息發(fā)放，每家公司都堅(jiān)持股息穩(wěn)定而持續(xù)增長的政策，美國油氣公司比歐洲表現(xiàn)得更明顯。這利于公司向外界傳遞企業(yè)發(fā)展良好的信息，增強(qiáng)投資者的信心，提高公司的價(jià)值。

2005～2016年，埃克森美孚、BP、殼牌和雪佛龍等4家跨國石油公司的股息基本呈上升趨勢。只有BP2010年后因墨西哥灣漏油事故的處理和賠償費(fèi)用的影響，股息有所下降但也在慢慢增加。埃克森美孚的股息一直在上漲，近十年股息分配方案中年增長率達(dá)10%，且還不斷在股票市場回購本公司股票(流通股為80億股)，旨在維持股價(jià)。

跨國油企的投資策略

由于頁巖油和中東產(chǎn)油國產(chǎn)量的增加，以及未來石油需求的疲軟，將導(dǎo)致低油價(jià)長期化。而低油價(jià)將使得石油公司現(xiàn)金流大幅減少，資產(chǎn)負(fù)債比上升，收益減少，且信用等級和借款能力下降，并給公司未來股價(jià)和籌資帶來負(fù)面影響。因此，跨國石油公司采取的主要投資策略有：

●嚴(yán)格篩選投資方向，保持股息分配，維持財(cái)務(wù)能力

●提高業(yè)務(wù)效率，削減運(yùn)營成本和資本支出

●通過與合作方再次談判、調(diào)整開發(fā)模式等方式強(qiáng)化成本控制

●延期大量項(xiàng)目，削減部分油砂、LNG和頁巖油氣項(xiàng)目。為項(xiàng)目排序，按優(yōu)先順序推進(jìn)

●大幅減員和削減管理費(fèi)

●削減勘探投資，主要投資接近開發(fā)的項(xiàng)目

●優(yōu)化投資組合，加快剝離非核心資產(chǎn)

●投資收益較好的下游領(lǐng)域

跨國油企的并購策略

全球油氣上游資產(chǎn)并購活動在2012年達(dá)到頂峰后，一直呈下降趨勢。當(dāng)前，買方和賣方對未來油價(jià)的趨勢預(yù)測存在差異，因而較難達(dá)成協(xié)議。另外，為避免資產(chǎn)負(fù)債表惡化，在對市場未來不明確的情況下，部分油氣公司會剝離沒有商業(yè)開發(fā)價(jià)值的已發(fā)現(xiàn)油氣資產(chǎn)、部分準(zhǔn)備進(jìn)入開發(fā)階段和處于開發(fā)階段的資產(chǎn)權(quán)益和經(jīng)營權(quán)。跨國石油公司在剝離非核心資產(chǎn)的同時(shí)，積極抓住此階段資產(chǎn)并購的好時(shí)機(jī)，收購上游油氣資產(chǎn)，并和產(chǎn)油國結(jié)成合作伙伴關(guān)系，為企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。除雪佛龍外的跨國石油公司資產(chǎn)并購都在加速，而中小型油企的并購活動相對較少，除印度外的亞洲國家石油公司幾乎沒有行動。

埃克森美孚：進(jìn)軍LNG營銷業(yè)務(wù)

埃克森美孚的投資戰(zhàn)略之一是強(qiáng)化LNG的投資組合。目前其以經(jīng)營者身份在卡塔爾和巴布亞新幾內(nèi)亞開展LNG業(yè)務(wù)，在北美和澳大利亞也有新LNG項(xiàng)目。

為獲得更多天然氣供應(yīng)來源，2016年7月，埃克森美孚收購了InterOil，獲得該公司深水勘探區(qū)的權(quán)益，有利于其鞏固在天然氣市場的地位。

在LNG供應(yīng)過剩和競爭愈加激烈的環(huán)境下，埃克森美孚還注重營銷業(yè)務(wù)，抓住了增加公司收益的機(jī)會。2016年11月，埃克森美孚同卡塔爾石油(QP)以70∶30的權(quán)益比例成立LNG營銷公司Ocean　LNG，并與巴西電力公司簽訂長期供應(yīng)協(xié)議。該公司的主要業(yè)務(wù)是美國墨西哥灣沿岸的Golden　Pass終端未來LNG產(chǎn)量的營銷。此外，埃克森美孚還計(jì)劃同卡塔爾石油共同進(jìn)行上游開發(fā)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化LNG業(yè)務(wù)的上中下游一體化。

殼牌：穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況

2000年，埃克森美孚、BP、雪佛龍和道達(dá)爾先后收購?fù)惞竞笠?guī)模變大。殼牌收購了Enterprise公司，長年堅(jiān)持在偏遠(yuǎn)地區(qū)開發(fā)，油氣資產(chǎn)有所增加，財(cái)務(wù)狀況一直穩(wěn)定。2015年4月，殼牌達(dá)成收購英國天然氣集團(tuán)(BG)的協(xié)議，并在2016年2月完成該交易，使得殼牌的油氣產(chǎn)量從2015年三季度的300萬桶油當(dāng)量/日增至2016年三季度的370萬桶油當(dāng)量/日，資產(chǎn)負(fù)債率從收購前的2015年3月的12.4%，增至2016年三季度的26.1%。因此，該公司目前的經(jīng)營策略是先穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況，降低資產(chǎn)負(fù)債率，向股東支付股息，保障資本支出。

同時(shí)，為進(jìn)行新的投資組合，出售非戰(zhàn)略資產(chǎn)，計(jì)劃2016～2018年剝離約300億美元的資產(chǎn)，相當(dāng)于剝離10%(35萬桶油當(dāng)量/日)的產(chǎn)能，從5～10個(gè)國家的市場撤出。到目前為止，殼牌剝離的資產(chǎn)主要以下游為主，但逐漸轉(zhuǎn)向上游資產(chǎn)。2016年12月，殼牌宣布出售加拿大和美國墨西哥灣的油氣資產(chǎn)。此外，還有剝離伊拉克、加蓬陸上、馬來西亞、挪威的上游資產(chǎn)的報(bào)道。

殼牌收購BG是為了獲取戰(zhàn)略投資目標(biāo)LNG資產(chǎn)和巴西深水油田的權(quán)益。BG擁有巴西多個(gè)深水開發(fā)項(xiàng)目，還擁有澳大利亞、特立尼達(dá)和多巴哥等地的LNG資產(chǎn)。目前，殼牌是巴西最大的外資企業(yè)和LNG開發(fā)的主力。

BG在大西洋沿岸有數(shù)個(gè)LNG項(xiàng)目，2015年LNG銷量為1800萬噸，其中包括現(xiàn)貨的銷量有3/4供應(yīng)到亞洲市場。另外，BG還有出售美國的流動性較高的LNG交易營銷權(quán)。BG的貿(mào)易能力和殼牌全球LNG投資組合的結(jié)合，使得合并后的公司能最大限度增加LNG供應(yīng)和提高銷售能力。

跨國油企與產(chǎn)油國的雙贏合作

中東產(chǎn)油國

中東產(chǎn)油國為維持成熟油田的產(chǎn)量，需要相關(guān)提高原油采收率(EOR)的技術(shù)。另外，這些國家的電力需求逐漸增加，國內(nèi)發(fā)電用天然氣有供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)，因而中東諸國把國內(nèi)成熟油田和天然氣的開發(fā)放到優(yōu)先位置。

道達(dá)爾2015年獲得阿布扎比陸上石油公司(ADCO)的權(quán)益，2016年6月又獲得卡塔爾最大的在產(chǎn)油田Al-Shaheen30%的作業(yè)權(quán)。2016年11月，與伊朗國家石油簽署了南帕爾斯氣田的第11階段開發(fā)項(xiàng)目諒解備忘錄。

BP和殼牌2016年初分別與科威特石油(KPC)簽訂重油開發(fā)和EOR的相關(guān)技術(shù)服務(wù)合約。雖然技術(shù)服務(wù)協(xié)議不能直接為跨國石油公司帶來產(chǎn)量，但可能成為其獲得科威特其他油氣田開發(fā)機(jī)會的第一步。

2016年12月，殼牌與伊朗國油簽訂南Azadegan油田、Yadavaran油田和Kish氣田的開發(fā)諒解備忘錄。BP也獲得阿布扎比陸上石油公司10%的權(quán)益。

跨國石油公司與中東產(chǎn)油國的合作不斷深入。中東產(chǎn)油國欲在低油價(jià)時(shí)期實(shí)施增產(chǎn)政策，對跨國石油公司來說，正是以技術(shù)為杠桿大規(guī)模進(jìn)入中東市場的好機(jī)會。與歐美的油氣產(chǎn)區(qū)不同，中東儲量巨大且未開發(fā)的油氣田較多，可以低成本開發(fā)。但已開展的伊拉克油田的開發(fā)項(xiàng)目在收益率、儲量登記、政府支付能力和治安等方面有問題，項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。

即使在苛刻的投資環(huán)境下，跨國石油公司和產(chǎn)油國的合作關(guān)系仍能加深的原因是，全球大型油氣田在減少，特別是低成本的油氣田部分集中在中東產(chǎn)油國。跨國石油公司希望盡早占領(lǐng)中東市場，而對產(chǎn)油國來說，與外企合作共同開發(fā)油氣田也是增產(chǎn)捷徑。

俄羅斯

2014年，歐洲和美國對俄羅斯實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁。雖然頁巖油氣、北極和深水開發(fā)也屬于制裁對象，但歐洲的跨國石油公司仍與俄羅斯天然氣工業(yè)公司和俄羅斯石油有合作。

2016年6月，殼牌和俄氣達(dá)成波羅的海LNG的共同開發(fā)協(xié)議；BP擁有俄羅斯石油20%的權(quán)益，早與后者達(dá)成共同開發(fā)西伯利亞油氣資源的協(xié)議。

巴西

2016年8月，巴西總統(tǒng)特梅爾上任后，外企相繼與巴西石油締結(jié)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，且挪威國油還與該公司在包括下游在內(nèi)的范圍開展了廣泛合作。

2016年10月，道達(dá)爾與巴西石油進(jìn)行油氣資源開發(fā)合作。

2016年11月，殼牌與巴西石油約定對巴西油氣開發(fā)領(lǐng)域追加巨額投資。

墨西哥

在2016年底墨西哥舉行的深水招標(biāo)活動中，歐美5家公司全部參加投標(biāo)，除殼牌外的其余4家公司都中標(biāo)1～2個(gè)區(qū)塊。這次招標(biāo)區(qū)塊全部位于未開發(fā)區(qū)，靠近美國墨西哥灣，在儲量規(guī)模、開發(fā)的容易程度、與消費(fèi)市場的距離等方面有優(yōu)勢，有望成為下一個(gè)深水油氣勘探開發(fā)熱點(diǎn)區(qū)。

此外，跨國石油公司在2016年美國墨西哥灣的招標(biāo)活動中投標(biāo)量較多，還積極參與埃及、莫桑比克和加拿大東部海域等已獲發(fā)現(xiàn)的新區(qū)塊招標(biāo)活動。(梁慧李想)