事件：

2016年12月21日，神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)400萬噸/年煤炭間接液化示范項(xiàng)目油品A線一次試車成功打通全流程，產(chǎn)出合格油品，12月28日舉行首批產(chǎn)品裝車發(fā)運(yùn)儀式。

事件點(diǎn)評(píng)：

多煤少油決定我國煤制油發(fā)展路徑。我國煤炭資源相對(duì)豐富，油氣資源卻十分不足，目前石油對(duì)外依存度已經(jīng)超過60%，影響我國戰(zhàn)略安全。因此我國鼓勵(lì)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行煤制油試驗(yàn)生產(chǎn)。在目前全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩大背景下，煤制油發(fā)展需要尤為重要。神華間接煤制油項(xiàng)目投產(chǎn)后，習(xí)近平指出，“這一重大項(xiàng)目建成投產(chǎn)，對(duì)我國增強(qiáng)能源自主保障能力、推動(dòng)煤炭清潔高效利用、促進(jìn)民族地區(qū)發(fā)展具有重大意義，是對(duì)能源安全高效清潔低碳發(fā)展方式的有益探索，是實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的重要成果。”世界首臺(tái)大型間接煤制油投產(chǎn)。之前，我國投產(chǎn)只投產(chǎn)了四套煤制油裝置，其中間接煤制油項(xiàng)目三套，分別為神華18萬噸間接煤制油、伊泰16萬噸間接煤制油、潞安16萬噸間接煤制油;直接煤制油項(xiàng)目一套，為神華鄂爾多斯108萬噸直接煤制油項(xiàng)目。由于成本、技術(shù)穩(wěn)定性、產(chǎn)品質(zhì)量等多方面原因，未來我國煤制油發(fā)展路徑以間接煤制油為主，但目前投產(chǎn)三套裝置只能算作中試裝置，并未實(shí)現(xiàn)真正大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)。這三套裝置經(jīng)歷十余年試驗(yàn)、技改，已趨于成熟穩(wěn)定。神華寧煤項(xiàng)目的投產(chǎn)，預(yù)示著未來間接液化技術(shù)的成熟。

油價(jià)反彈有利于煤制油發(fā)展。國內(nèi)主流煤制油企業(yè)盈利線在油價(jià)50-60美元左右，目前國際油價(jià)持續(xù)反彈，在產(chǎn)煤制油項(xiàng)目全部實(shí)現(xiàn)完全成本下盈利。未來隨著油價(jià)反彈，煤制油項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，發(fā)展速度有望提高。

間接煤制油規(guī)劃較多，未來可能形成煤炭需求的新的增長點(diǎn)。長期看，現(xiàn)有煤炭需求空間增量有限，尋找新的需求增長點(diǎn)迫在眉睫。目前我國已經(jīng)建成煤制油能力558萬噸，在建產(chǎn)能1615萬噸。按照噸產(chǎn)能年消耗煤炭5噸煤炭計(jì)算，全部投產(chǎn)后年煤炭需求將增加1.1億噸，占2016年煤炭需求的3.1%。未來，以煤制油、煤制烯烴為代表的新型煤化工將成為煤炭行業(yè)發(fā)展的新方向。

投資建議：當(dāng)前油價(jià)反彈是的煤制油項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利，有利于煤制油發(fā)展;神華集團(tuán)煤制油項(xiàng)目的成功試運(yùn)轉(zhuǎn)具有示范性效應(yīng)，為煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型深加工提供了有效的探索，利于煤炭行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，除此之外隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革不斷推進(jìn)，煤炭行業(yè)盈利狀況不斷改善為煤制油項(xiàng)目的籌劃建設(shè)提供了資金保障;因此看好未來煤炭行業(yè)煤制油方向的發(fā)展，給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

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