中海油于周三公布本年度發(fā)展策略及產(chǎn)量目標(biāo)，當(dāng)中，其產(chǎn)量目標(biāo)為3.38至3.48億桶油當(dāng)量，按年僅增長(zhǎng)約2%，與早年定下6至10%的產(chǎn)量年增長(zhǎng)目標(biāo)有一定的距離，令市場(chǎng)失望。加上收購(gòu)加拿大石油公司Nexen交易日期再延遲，公司股價(jià)周四捱沽，曾跌近3.3%，低見15.86元。

　　于發(fā)布中，公司預(yù)計(jì)今年的資本開支為120億（美元，下同）至140億元，較去年約92億元急增31%至52%；同時(shí)，公司將會(huì)有10個(gè)新油氣田投產(chǎn)，當(dāng)中包括大型深水氣田荔灣3-1及成功綜合調(diào)整的綏中36-1二期項(xiàng)目。綜合而言，我們認(rèn)為公司本年的產(chǎn)量目標(biāo)偏向保守，而且在10個(gè)新油氣田項(xiàng)目中只有1個(gè)能于上半年投產(chǎn)，相信有關(guān)項(xiàng)目的貢獻(xiàn)難以完全反映于本年年度業(yè)績(jī)內(nèi)，恐難為市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。

　　Nexen勢(shì)成發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　而且，在加快勘探及開發(fā)新油氣田的同時(shí)，其資本開支亦正急升，雖然勘探與開發(fā)均對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，但是實(shí)令人擔(dān)心其營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流能否支持其資本開支，以及派息率會(huì)否再因此而被削減。但是，我們相信若能成功收購(gòu)加拿大石油公司Nexen，將會(huì)是公司發(fā)展的其中一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)镹exen年產(chǎn)量高、擁巨大的潛在資源量及具深海業(yè)務(wù)等技術(shù)，可以為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入更大的動(dòng)力。

　　總括，在缺乏短期催化劑的考慮下，我們對(duì)公司暫時(shí)維持中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)16.5元，若收購(gòu)Nexen的交易完成后，公司估值存重估空間。

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