最新事件我們認為，最近關于中石化在塔河地區有重大新發現的市場報道具有誤導性。我們從與公司的討論中得知，1)這并非新的發現；2)市場各方面對儲量的評估可能并不準確。頂點財經

在過去兩天中，大量報道援引中石化集團網站的一篇文章稱，中石化在塔河12區有了重大的新發現，地質儲量高達2億噸（或14.6億桶）。中石化管理層澄清說，這不是一個新近發現的地塊，但在這一個地塊里可能會有更多的發現。此外，中石化無法核實此次“發現”的規模，它表示網站上提及的1.40至2億噸或許連中國的儲備計算標準也不一定符合。我們認為，報道援引的儲量數據可能包括過去已經生產或者目前已計入探明儲量的部分，因為這是此類報道的普遍做法。公司還表示，他們目前對12區儲量規模的內部估測比報道援引的數據要小得多。

潛在影響在此消息公布之后，中石化的股價（5月31日）上漲10%，我們認為，這是沒有根據的。

估值我們認為，中石化的股價被高估了。該股目前的2008年預期EV/EBITDA為7.5倍，顯著高于其同行企業中石油、中海油以及超級石油巨頭，我們認為這是無從解釋的。我們維持對中石化H股和A股有別于市場的賣出評級，對其H股/ADR和A股的12個月目標價格也維持在6.35港元/81美元和人民幣6.60元不變。

風險主要的上行風險是1)成品油價格放開以及2)上游油氣田有更多的重大發現。

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